據(jù)CNBC，上周五發(fā)生在巴黎的恐怖襲擊事件令全世界震驚憤慨，同時(shí)也波及到了金融市場(chǎng)。

　　這對(duì)市場(chǎng)來說有什么影響？我們不妨以史為鑒進(jìn)行分析。本文帶領(lǐng)大家分析此次事件影響度，著重分析對(duì)大宗商品以及期貨市場(chǎng)的影響。

　　巴黎上周發(fā)生的恐怖襲擊事件令人震驚，這對(duì)市場(chǎng)來說有什么影響？我們從歷史上類似的黑天鵝事件中尋找答案，下圖來自Dimensional Fund Advisors：

　　從以往來看，恐怖襲擊發(fā)生后，金融市場(chǎng)仍能顯示出抵抗力：

　　1968年羅伯特?肯尼迪在加州進(jìn)行競(jìng)選時(shí)遭槍殺，此后一周股市并未有大波動(dòng)，同一年，馬金路德金被暗殺，股市在隨后一周漲了4.5%。

　　2005年7月倫敦遭到恐怖襲擊后不久，英鎊貶值0.5%，倫敦富時(shí)100指數(shù)下跌1.4%，但一兩天后就出現(xiàn)反彈。

　　2001年9月11日美國(guó)遭到恐怖襲擊，美股首先下跌，隨后在一個(gè)月內(nèi)回升至襲擊發(fā)生前的水平。

　　巴黎恐怖襲擊之后市場(chǎng)是否也可以迅速恢復(fù)平靜？在惡性事件發(fā)生之后，短期內(nèi)全球資本市場(chǎng)將如何反應(yīng)？第一上海首席策略師葉尚志先生表示：“巴黎恐怖襲擊將影響市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，尤其是昨日公布的歐元區(qū)第三季度GDP增長(zhǎng)低于預(yù)期，這將加劇歐美股市短期波動(dòng)。與此同時(shí)，歐央行加推量化寬松政策可能性進(jìn)一步增加，歐元承壓，大宗商品持續(xù)受壓。”

　　歐股波動(dòng)加劇幾率變大

　　由于此次發(fā)生在國(guó)際大都會(huì)巴黎的恐怖襲擊事件性質(zhì)之惡劣，涉及面之廣泛，被類比為“巴黎9?11事件”。

　　時(shí)間回到2001年，在飛機(jī)撞向世貿(mào)大廈的惡性事件發(fā)生后，全球資本市場(chǎng)短期內(nèi)經(jīng)歷了前所未有的震動(dòng)，以史為鑒，或許可以為這次恐襲后市場(chǎng)走向提供一些指引。

　　9月17日，納斯達(dá)克綜指跌6.83%，9月17日開始的整個(gè)一周，納斯達(dá)克綜指整體跌幅達(dá)16.05% ，從9月12日停市到9月17日恢復(fù)開市，是二戰(zhàn)后美國(guó)股市停市最長(zhǎng)的一次，與此同時(shí)，包括華爾街金融區(qū)在內(nèi)的整個(gè)曼哈頓城被迫關(guān)閉長(zhǎng)達(dá)一周左右。

　　圖1：“9.11”事件后納斯達(dá)克綜合指數(shù)表現(xiàn)

　　恐怖情緒籠罩之下，航運(yùn)、旅游、保險(xiǎn)、廣告等一些行業(yè)遭遇重挫，與之相聯(lián)，全球金融市場(chǎng)也大幅震蕩、低迷已久的全球股市加速走低。

　　在紐約“9?11”事件發(fā)生當(dāng)周，東京股市下跌4.8％，倫敦下跌6.2％，巴黎下跌11.4％，法蘭克福下跌12.3％。受影響最大的是航空公司，英國(guó)航空、漢莎和法國(guó)航空的股價(jià)跌幅均在30％以上。保險(xiǎn)行業(yè)也是難逃劫數(shù)。歐洲的保險(xiǎn)公司和再保公司的股價(jià)在世貿(mào)大廈遇襲倒塌后立即應(yīng)聲下跌。

　　圖2：“9.11”事件后法國(guó)CAC40表現(xiàn)

　　雖然從全球金融地位上，巴黎相比紐約略遜，但恐怖襲擊對(duì)旅游、保險(xiǎn)、航運(yùn)等行業(yè)的影響是共通的。市場(chǎng)目前處于極度敏感狀態(tài)，股市下一步不明朗因素加劇也在廣泛預(yù)期之中。

　　紐約“9?11”事件發(fā)生后，港股當(dāng)日收市大幅下跌8.87％。對(duì)于極易受外圍市場(chǎng)影響的港股短期反應(yīng)，葉尚志認(rèn)為，“港股在過去兩周已出現(xiàn)了弱勢(shì)，而空頭在過去四日建倉(cāng)相對(duì)積極，沽空金額占主辦成交金額比例都超過10%的警戒線，估計(jì)空頭有趁消息發(fā)難推低港股的傾向。”

　　歐元承壓 美元有望進(jìn)一步走強(qiáng)

　　恐怖襲擊事件帶來的一個(gè)直接影響就是資金流向發(fā)生變化。2001年“9?11”事件發(fā)生后，國(guó)際資本開始流入經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較快、社會(huì)穩(wěn)定、對(duì)外政策相對(duì)溫和的國(guó)家和地區(qū)，比如歐洲等。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，在以往全球政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，全球投資者通常會(huì)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)向相對(duì)穩(wěn)定且具流通性的美元、美債和美國(guó)的績(jī)優(yōu)股。這一次，巴黎的暴恐事件恰巧發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)即將加息的關(guān)口。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下月宣布加息，美元繼續(xù)走強(qiáng)已有預(yù)期，“巴黎恐怖襲擊會(huì)是推升美元的催化劑，而歐元?jiǎng)t面臨較大壓力。”葉尚志表示，“短期而言，全球資金流向?qū)⒁员茈U(xiǎn)為主，尤其會(huì)關(guān)注主要貨幣匯率波動(dòng)所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。但中長(zhǎng)期影響，仍有待觀察。”

　　圖3：“9.11”后美元指數(shù)劇烈波動(dòng)

　　大宗商品市場(chǎng)同樣值得關(guān)注。紐約“9?11”事件發(fā)生后，石油、黃金、有色金屬等商品價(jià)格曾迅速上漲。當(dāng)天，倫敦布蘭特原油期貨升至每桶31.15美元，上升3.2美元，達(dá)到去年12月以來最高水平。但幾天后，這些戰(zhàn)略商品的價(jià)格基本恢復(fù)穩(wěn)定，石油價(jià)格已回落到事件發(fā)生前的水平。當(dāng)時(shí)的恐怖事件沒有影響全球原油供應(yīng)，油價(jià)上漲完全是由于恐怖襲擊情況不明朗和心理恐慌造成的。

　　圖4：“9.11”事件后黃金表現(xiàn)

　　此次巴黎恐襲事件下，“原油、工業(yè)用的如?，會(huì)受到強(qiáng)美元和弱經(jīng)濟(jì)的雙重打擊。事實(shí)上，環(huán)球商品CRB指數(shù)，在11月已開始向下尋底。”葉尚志分析道。

　　以上是911事件之后全球資本市場(chǎng)的震動(dòng)回顧，此次巴黎襲擊事件后市場(chǎng)將何去何從？我們做了以下梳理：

　　波動(dòng)率上升是今年全球市場(chǎng)最重要的變化，VIX指數(shù)數(shù)度恢復(fù)到危機(jī)水平，而暴恐事件無(wú)疑會(huì)加劇全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。投資者對(duì)國(guó)際安全局勢(shì)的擔(dān)憂將加劇，區(qū)域間的資本流動(dòng)將會(huì)加劇，國(guó)際資本市場(chǎng)短期震蕩將加劇。避險(xiǎn)情緒快速升溫下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力增大，整體承壓，尤其是歐洲股市表現(xiàn)將更為明顯，短期美國(guó)國(guó)債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)或受到投資者的追捧。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)短暫的復(fù)蘇或因此夭折，歐央行加大寬松(降息+QE)、歐元貶值是必然趨勢(shì)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的催化，勢(shì)必導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，美元美債同漲的避險(xiǎn)模式將會(huì)開啟。對(duì)大宗商品來說，美元升值、全球經(jīng)濟(jì)疲弱、中國(guó)經(jīng)濟(jì)輕資產(chǎn)化的背景下，熊市還看不到終點(diǎn)，但作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金或有短暫的交易性機(jī)會(huì)。

　　大宗商品：

　　巴黎突襲事件對(duì)大宗商品市場(chǎng)利空居多，短期貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)板塊或有行情，但大宗商品市場(chǎng)整體堪憂。

　　劉心田認(rèn)為，要從多維角度來看待該事件的影響。首先從地理維度分析，恐怖襲擊發(fā)生在法國(guó)巴黎，將引起法國(guó)乃至整個(gè)歐洲的警覺，戒嚴(yán)和緊急狀態(tài)勢(shì)不可免，歐洲不再成為安全的“避風(fēng)港”。事件不僅對(duì)法國(guó)人們的出行和消費(fèi)是利空的，還會(huì)波及整個(gè)歐洲，甚至影響到以歐洲為目的地的相關(guān)消費(fèi)。

　　其次從政治維度出發(fā)，法國(guó)與“IS”的正式開戰(zhàn)很難根本性改變當(dāng)前地緣政治格局。局部的低頻戰(zhàn)爭(zhēng)與當(dāng)年的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)法同日而語(yǔ)，對(duì)大宗商品的刺激有限。

　　再次從金融維度分析，雖然流動(dòng)性表面與暴恐沒有直接關(guān)系，但流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)的“收”、“放”關(guān)系緊密。在國(guó)家安全沒成為頭等大事前，各經(jīng)濟(jì)體或收放有度，但當(dāng)最底層的需求---安全受到挑戰(zhàn)時(shí)，很難保證各經(jīng)濟(jì)體不“明哲保身”。

　　最后從心理角度出發(fā)，巴黎事件極大震撼了全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體民眾的安全信心，也一定程度上激化了移民危機(jī)和民族矛盾。在恐慌心理的影響下，黃金、食品等避險(xiǎn)性商品會(huì)受到關(guān)注，而原油、鐵礦石等工業(yè)性商品市場(chǎng)熱度則會(huì)走低。

　　劉心田特別強(qiáng)調(diào)，巴黎突襲事件可能是若干重大變革(政治、金融、文化等)的開始，其影響將會(huì)是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，但具體到大宗商品市場(chǎng)，還要看事件后續(xù)各種格局的走向，其中難民、移民問題是關(guān)鍵。

　　匯率：

　　一方面，短期美國(guó)國(guó)債受到投資者追捧，將使得中美利差趨于擴(kuò)大，有利于減緩中國(guó)資本外流壓力。另一方面，投資者對(duì)于美元資產(chǎn)追逐將使得美元走強(qiáng)，人民幣匯率貶值壓力有所增加。11月底人民幣加入SDR評(píng)估結(jié)果有望公布，市場(chǎng)普遍預(yù)期在此之前人民幣將保持堅(jiān)挺。11月13日，IMF總裁拉加德發(fā)表聲明稱，支持人民幣加入SDR貨幣籃子的第五種貨幣，中國(guó)順利加入SDR將是大概率事件，在短期將有助于提升投資者對(duì)于人民幣的信心。

　　債市：

　　如果以“911”對(duì)照本次事件，短期避險(xiǎn)需求上升短期將推升歐洲收益率下行。本次恐怖襲擊直接沖擊歐洲旅游、消費(fèi)、零售等各個(gè)行業(yè)，歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，歐央行或會(huì)加大QE規(guī)模并采取更為激進(jìn)的負(fù)利率措施，持續(xù)的貨幣寬松和低利率時(shí)代遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息和強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)加大人民幣貶值壓力，但是人民幣加入SDR的利好存在，對(duì)國(guó)內(nèi)資金面的影響偏中性。此前釋放到國(guó)外市場(chǎng)的購(gòu)買力后期可能轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，后期消費(fèi)增速可能會(huì)反彈的更快，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利。

　　短期來看，避險(xiǎn)情緒上升利于國(guó)內(nèi)債市特別是利率債，長(zhǎng)端因避險(xiǎn)需求或能表現(xiàn)穩(wěn)定，但短端略有上行壓力，收益率曲線平坦化。后續(xù)歐洲經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)或會(huì)拖累本已羸弱的國(guó)內(nèi)出口部門，再加上歐央行或會(huì)加碼寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間重啟，此事件在中期構(gòu)成利好。

　　股市：

　　回顧歷史，美國(guó)“911”恐怖襲擊事件對(duì)于A股影響很小。9月12日，上證收盤較前日微跌0.6%，美股在911之后急速的下跌和隨后的上漲沒有明顯影響中國(guó)股市的走勢(shì)?？紤]到當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于回調(diào)過程中，可能受國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力加大影響，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)有所加大。

　　目前來看，“中級(jí)反彈”尚未結(jié)束，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、流動(dòng)性改善和管理思路變化三大邏輯繼續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)調(diào)整后將重回反彈深化進(jìn)程中來。從穩(wěn)增長(zhǎng)看，財(cái)政支出將進(jìn)一步擴(kuò)大，發(fā)改委12日表示，11大工程包在順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)四季度仍然會(huì)加大投資力度；從大小流動(dòng)性看， CPI與PPI剪刀差的擴(kuò)大提高寬松貨幣預(yù)期，股市兩融資金回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；從管理思路看，習(xí)主席50天內(nèi)5談股市、13日證監(jiān)會(huì)副主席涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被查，兩融杠桿比率的下調(diào)等均將有利于提振投資者對(duì)于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期信心。

　　受此次法國(guó)恐怖襲擊事件影響，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是國(guó)家安全相關(guān)；二是避險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)；三是歐洲經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊下，可能出現(xiàn)的區(qū)域替代效應(yīng)催生的投資機(jī)會(huì)。

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