[轉(zhuǎn)] 以史為鑒:巴黎襲擊事件后市場(chǎng)將何去何從?(5圖)
據(jù)CNBC,上周五發(fā)生在巴黎的恐怖襲擊事件令全世界震驚憤慨,同時(shí)也波及到了金融市場(chǎng)。
這對(duì)市場(chǎng)來說有什么影響?我們不妨以史為鑒進(jìn)行分析。本文帶領(lǐng)大家分析此次事件影響度,著重分析對(duì)大宗商品以及期貨市場(chǎng)的影響。
巴黎上周發(fā)生的恐怖襲擊事件令人震驚,這對(duì)市場(chǎng)來說有什么影響?我們從歷史上類似的黑天鵝事件中尋找答案,下圖來自Dimensional Fund Advisors:
從以往來看,恐怖襲擊發(fā)生后,金融市場(chǎng)仍能顯示出抵抗力:
1968年羅伯特?肯尼迪在加州進(jìn)行競(jìng)選時(shí)遭槍殺,此后一周股市并未有大波動(dòng),同一年,馬金路德金被暗殺,股市在隨后一周漲了4.5%。
2005年7月倫敦遭到恐怖襲擊后不久,英鎊貶值0.5%,倫敦富時(shí)100指數(shù)下跌1.4%,但一兩天后就出現(xiàn)反彈。
2001年9月11日美國(guó)遭到恐怖襲擊,美股首先下跌,隨后在一個(gè)月內(nèi)回升至襲擊發(fā)生前的水平。
巴黎恐怖襲擊之后市場(chǎng)是否也可以迅速恢復(fù)平靜?在惡性事件發(fā)生之后,短期內(nèi)全球資本市場(chǎng)將如何反應(yīng)?第一上海首席策略師葉尚志先生表示:“巴黎恐怖襲擊將影響市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心,尤其是昨日公布的歐元區(qū)第三季度GDP增長(zhǎng)低于預(yù)期,這將加劇歐美股市短期波動(dòng)。與此同時(shí),歐央行加推量化寬松政策可能性進(jìn)一步增加,歐元承壓,大宗商品持續(xù)受壓。”
歐股波動(dòng)加劇幾率變大
由于此次發(fā)生在國(guó)際大都會(huì)巴黎的恐怖襲擊事件性質(zhì)之惡劣,涉及面之廣泛,被類比為“巴黎9?11事件”。
時(shí)間回到2001年,在飛機(jī)撞向世貿(mào)大廈的惡性事件發(fā)生后,全球資本市場(chǎng)短期內(nèi)經(jīng)歷了前所未有的震動(dòng),以史為鑒,或許可以為這次恐襲后市場(chǎng)走向提供一些指引。
9月17日,納斯達(dá)克綜指跌6.83%,9月17日開始的整個(gè)一周,納斯達(dá)克綜指整體跌幅達(dá)16.05% ,從9月12日停市到9月17日恢復(fù)開市,是二戰(zhàn)后美國(guó)股市停市最長(zhǎng)的一次,與此同時(shí),包括華爾街金融區(qū)在內(nèi)的整個(gè)曼哈頓城被迫關(guān)閉長(zhǎng)達(dá)一周左右。
圖1:“9.11”事件后納斯達(dá)克綜合指數(shù)表現(xiàn)
恐怖情緒籠罩之下,航運(yùn)、旅游、保險(xiǎn)、廣告等一些行業(yè)遭遇重挫,與之相聯(lián),全球金融市場(chǎng)也大幅震蕩、低迷已久的全球股市加速走低。
在紐約“9?11”事件發(fā)生當(dāng)周,東京股市下跌4.8%,倫敦下跌6.2%,巴黎下跌11.4%,法蘭克福下跌12.3%。受影響最大的是航空公司,英國(guó)航空、漢莎和法國(guó)航空的股價(jià)跌幅均在30%以上。保險(xiǎn)行業(yè)也是難逃劫數(shù)。歐洲的保險(xiǎn)公司和再保公司的股價(jià)在世貿(mào)大廈遇襲倒塌后立即應(yīng)聲下跌。
圖2:“9.11”事件后法國(guó)CAC40表現(xiàn)
雖然從全球金融地位上,巴黎相比紐約略遜,但恐怖襲擊對(duì)旅游、保險(xiǎn)、航運(yùn)等行業(yè)的影響是共通的。市場(chǎng)目前處于極度敏感狀態(tài),股市下一步不明朗因素加劇也在廣泛預(yù)期之中。
紐約“9?11”事件發(fā)生后,港股當(dāng)日收市大幅下跌8.87%。對(duì)于極易受外圍市場(chǎng)影響的港股短期反應(yīng),葉尚志認(rèn)為,“港股在過去兩周已出現(xiàn)了弱勢(shì),而空頭在過去四日建倉(cāng)相對(duì)積極,沽空金額占主辦成交金額比例都超過10%的警戒線,估計(jì)空頭有趁消息發(fā)難推低港股的傾向。”
歐元承壓 美元有望進(jìn)一步走強(qiáng)
恐怖襲擊事件帶來的一個(gè)直接影響就是資金流向發(fā)生變化。2001年“9?11”事件發(fā)生后,國(guó)際資本開始流入經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較快、社會(huì)穩(wěn)定、對(duì)外政策相對(duì)溫和的國(guó)家和地區(qū),比如歐洲等。
梳理發(fā)現(xiàn),在以往全球政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí),全球投資者通常會(huì)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)向相對(duì)穩(wěn)定且具流通性的美元、美債和美國(guó)的績(jī)優(yōu)股。這一次,巴黎的暴恐事件恰巧發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)即將加息的關(guān)口。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下月宣布加息,美元繼續(xù)走強(qiáng)已有預(yù)期,“巴黎恐怖襲擊會(huì)是推升美元的催化劑,而歐元?jiǎng)t面臨較大壓力。”葉尚志表示,“短期而言,全球資金流向?qū)⒁员茈U(xiǎn)為主,尤其會(huì)關(guān)注主要貨幣匯率波動(dòng)所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。但中長(zhǎng)期影響,仍有待觀察。”
圖3:“9.11”后美元指數(shù)劇烈波動(dòng)
大宗商品市場(chǎng)同樣值得關(guān)注。紐約“9?11”事件發(fā)生后,石油、黃金、有色金屬等商品價(jià)格曾迅速上漲。當(dāng)天,倫敦布蘭特原油期貨升至每桶31.15美元,上升3.2美元,達(dá)到去年12月以來最高水平。但幾天后,這些戰(zhàn)略商品的價(jià)格基本恢復(fù)穩(wěn)定,石油價(jià)格已回落到事件發(fā)生前的水平。當(dāng)時(shí)的恐怖事件沒有影響全球原油供應(yīng),油價(jià)上漲完全是由于恐怖襲擊情況不明朗和心理恐慌造成的。
圖4:“9.11”事件后黃金表現(xiàn)
此次巴黎恐襲事件下,“原油、工業(yè)用的如?,會(huì)受到強(qiáng)美元和弱經(jīng)濟(jì)的雙重打擊。事實(shí)上,環(huán)球商品CRB指數(shù),在11月已開始向下尋底。”葉尚志分析道。
以上是911事件之后全球資本市場(chǎng)的震動(dòng)回顧,此次巴黎襲擊事件后市場(chǎng)將何去何從?我們做了以下梳理:
波動(dòng)率上升是今年全球市場(chǎng)最重要的變化,VIX指數(shù)數(shù)度恢復(fù)到危機(jī)水平,而暴恐事件無(wú)疑會(huì)加劇全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。投資者對(duì)國(guó)際安全局勢(shì)的擔(dān)憂將加劇,區(qū)域間的資本流動(dòng)將會(huì)加劇,國(guó)際資本市場(chǎng)短期震蕩將加劇。避險(xiǎn)情緒快速升溫下,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力增大,整體承壓,尤其是歐洲股市表現(xiàn)將更為明顯,短期美國(guó)國(guó)債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)或受到投資者的追捧。
歐洲經(jīng)濟(jì)短暫的復(fù)蘇或因此夭折,歐央行加大寬松(降息+QE)、歐元貶值是必然趨勢(shì),疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的催化,勢(shì)必導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),美元美債同漲的避險(xiǎn)模式將會(huì)開啟。對(duì)大宗商品來說,美元升值、全球經(jīng)濟(jì)疲弱、中國(guó)經(jīng)濟(jì)輕資產(chǎn)化的背景下,熊市還看不到終點(diǎn),但作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金或有短暫的交易性機(jī)會(huì)。
大宗商品:
巴黎突襲事件對(duì)大宗商品市場(chǎng)利空居多,短期貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)板塊或有行情,但大宗商品市場(chǎng)整體堪憂。
劉心田認(rèn)為,要從多維角度來看待該事件的影響。首先從地理維度分析,恐怖襲擊發(fā)生在法國(guó)巴黎,將引起法國(guó)乃至整個(gè)歐洲的警覺,戒嚴(yán)和緊急狀態(tài)勢(shì)不可免,歐洲不再成為安全的“避風(fēng)港”。事件不僅對(duì)法國(guó)人們的出行和消費(fèi)是利空的,還會(huì)波及整個(gè)歐洲,甚至影響到以歐洲為目的地的相關(guān)消費(fèi)。
其次從政治維度出發(fā),法國(guó)與“IS”的正式開戰(zhàn)很難根本性改變當(dāng)前地緣政治格局。局部的低頻戰(zhàn)爭(zhēng)與當(dāng)年的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)法同日而語(yǔ),對(duì)大宗商品的刺激有限。
再次從金融維度分析,雖然流動(dòng)性表面與暴恐沒有直接關(guān)系,但流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)的“收”、“放”關(guān)系緊密。在國(guó)家安全沒成為頭等大事前,各經(jīng)濟(jì)體或收放有度,但當(dāng)最底層的需求---安全受到挑戰(zhàn)時(shí),很難保證各經(jīng)濟(jì)體不“明哲保身”。
最后從心理角度出發(fā),巴黎事件極大震撼了全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體民眾的安全信心,也一定程度上激化了移民危機(jī)和民族矛盾。在恐慌心理的影響下,黃金、食品等避險(xiǎn)性商品會(huì)受到關(guān)注,而原油、鐵礦石等工業(yè)性商品市場(chǎng)熱度則會(huì)走低。
劉心田特別強(qiáng)調(diào),巴黎突襲事件可能是若干重大變革(政治、金融、文化等)的開始,其影響將會(huì)是長(zhǎng)遠(yuǎn)的,但具體到大宗商品市場(chǎng),還要看事件后續(xù)各種格局的走向,其中難民、移民問題是關(guān)鍵。
匯率:
一方面,短期美國(guó)國(guó)債受到投資者追捧,將使得中美利差趨于擴(kuò)大,有利于減緩中國(guó)資本外流壓力。另一方面,投資者對(duì)于美元資產(chǎn)追逐將使得美元走強(qiáng),人民幣匯率貶值壓力有所增加。11月底人民幣加入SDR評(píng)估結(jié)果有望公布,市場(chǎng)普遍預(yù)期在此之前人民幣將保持堅(jiān)挺。11月13日,IMF總裁拉加德發(fā)表聲明稱,支持人民幣加入SDR貨幣籃子的第五種貨幣,中國(guó)順利加入SDR將是大概率事件,在短期將有助于提升投資者對(duì)于人民幣的信心。
債市:
如果以“911”對(duì)照本次事件,短期避險(xiǎn)需求上升短期將推升歐洲收益率下行。本次恐怖襲擊直接沖擊歐洲旅游、消費(fèi)、零售等各個(gè)行業(yè),歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜,歐央行或會(huì)加大QE規(guī)模并采取更為激進(jìn)的負(fù)利率措施,持續(xù)的貨幣寬松和低利率時(shí)代遠(yuǎn)未結(jié)束。
美聯(lián)儲(chǔ)加息和強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)加大人民幣貶值壓力,但是人民幣加入SDR的利好存在,對(duì)國(guó)內(nèi)資金面的影響偏中性。此前釋放到國(guó)外市場(chǎng)的購(gòu)買力后期可能轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng),后期消費(fèi)增速可能會(huì)反彈的更快,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利。
短期來看,避險(xiǎn)情緒上升利于國(guó)內(nèi)債市特別是利率債,長(zhǎng)端因避險(xiǎn)需求或能表現(xiàn)穩(wěn)定,但短端略有上行壓力,收益率曲線平坦化。后續(xù)歐洲經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)或會(huì)拖累本已羸弱的國(guó)內(nèi)出口部門,再加上歐央行或會(huì)加碼寬松,美聯(lián)儲(chǔ)加息延后,國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間重啟,此事件在中期構(gòu)成利好。
股市:
回顧歷史,美國(guó)“911”恐怖襲擊事件對(duì)于A股影響很小。9月12日,上證收盤較前日微跌0.6%,美股在911之后急速的下跌和隨后的上漲沒有明顯影響中國(guó)股市的走勢(shì)??紤]到當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于回調(diào)過程中,可能受國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力加大影響,市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)有所加大。
目前來看,“中級(jí)反彈”尚未結(jié)束,穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、流動(dòng)性改善和管理思路變化三大邏輯繼續(xù)發(fā)力,市場(chǎng)調(diào)整后將重回反彈深化進(jìn)程中來。從穩(wěn)增長(zhǎng)看,財(cái)政支出將進(jìn)一步擴(kuò)大,發(fā)改委12日表示,11大工程包在順利推進(jìn),預(yù)計(jì)四季度仍然會(huì)加大投資力度;從大小流動(dòng)性看, CPI與PPI剪刀差的擴(kuò)大提高寬松貨幣預(yù)期,股市兩融資金回升,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升;從管理思路看,習(xí)主席50天內(nèi)5談股市、13日證監(jiān)會(huì)副主席涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被查,兩融杠桿比率的下調(diào)等均將有利于提振投資者對(duì)于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期信心。
受此次法國(guó)恐怖襲擊事件影響,市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加大,投資者可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì):一是國(guó)家安全相關(guān);二是避險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān);三是歐洲經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊下,可能出現(xiàn)的區(qū)域替代效應(yīng)催生的投資機(jī)會(huì)。
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