原油、玉米、天然氣、大豆、小麥的價格受政治、經(jīng)濟(jì)、自然事件等諸多因素影響

    高流動性的市場為大宗商品交易商買賣世界上最受歡迎的期貨合約提供了便利。在這些市場上，較低的買賣價差能夠減少交易中的滑移（slippage）――即預(yù)期價格和執(zhí)行價格（交易結(jié)束時候的價格）之間出現(xiàn)差異，提升盈利空間，而較為穩(wěn)定的價格動態(tài)對短期日內(nèi)交易、波段交易以及長期盤中交易和市場擇時交易來說都是有益的。

　　新手交易者往往會將商品期貨與標(biāo)準(zhǔn)普爾500、歐洲美元和10年期美國國債等指數(shù)以及金融期貨合約相混淆。商品是可以在現(xiàn)貨市場上購買或出售的實體物質(zhì)，它們產(chǎn)自地球，而并非由華爾街的數(shù)學(xué)家們所創(chuàng)造。除此之外，商品價格受到實際供求關(guān)系的影響，而金融工具的價值則完全可以由電子表格中的數(shù)字所創(chuàng)建。

　　經(jīng)過10年的整合之后，芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)坐擁芝加哥商業(yè)交易所(CME)、紐約商業(yè)交易所(NYMEX)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商品交易所(COMEX)四大交易中心，成為全球最大的衍生品交易所。CME Group日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，交易量排名前五位的商品期貨品種為原油、玉米、天然氣、大豆、小麥。

　　與世界上其他市場相同，商品期貨合約的成交量和持倉量受政治、經(jīng)濟(jì)、自然事件等諸多因素影響。例如，干旱能夠推升農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨價格，使得資本從其他市場上轉(zhuǎn)移過來。長期來看，商品期貨市場波動隨著時間推移而起伏變化，這是由于商品價格趨勢發(fā)展緩慢，往往可以持續(xù)數(shù)年乃至數(shù)十年之久。

　　日均成交量和持倉量之間的比例關(guān)系可以告訴我們，相對于一定的商品頭寸敞口，相應(yīng)期貨合約的交易頻率為多少，由此提供有效的流動性數(shù)據(jù)。例如，在2015年第二季度，原油期貨平均每天交易43%的持倉量，而玉米期貨的日均成交量只有持倉量的29%。2014年和2015年的原油價格暴跌以及玉米期貨市場的套保需求能夠部分解釋上述比例的差異。

　　10年期的價格走勢圖為意圖交易這些具有高度流動性投資工具的交易員和短線操作者，提供了有利的技術(shù)分析依據(jù)。盡管大宗商品主要吸引的是以行業(yè)套保者為代表的基本面交易者，但技術(shù)分析仍廣泛用于預(yù)測價格走勢。

　　原油

　　原油價格在2008年6月達(dá)到了歷史高點――147.27美元/桶，而在2009年金融危機(jī)期間跌入谷底，之后又從極度下跌中恢復(fù)近70%而達(dá)到2011年的高位水平，并進(jìn)入以112美元/桶為上界、80美元/桶為下界的交易區(qū)間。在2014年，價格走勢平穩(wěn)的波動局面被打破，原油期貨價格出現(xiàn)了驟降，并一路下跌至2015年三季度。新的上漲趨勢則要求油價反彈至超過2015年6月的擺動高點――64.37美元/桶。

　　玉米

　　在1998至2006年間，玉米期貨的市場表現(xiàn)一直默默無聞，長期以來，玉米期貨價格走勢呈現(xiàn)圓形低形態(tài)，因此僅吸引數(shù)量有限的交易者的關(guān)注。然而，在2006年下半年，玉米期貨價格進(jìn)入了強(qiáng)力上升趨勢，急速攀升至2008年的峰值，超過7美元/蒲式耳。在金融危機(jī)期間，該合約幾乎損失了近一半的價值，支撐線降至3美元/蒲式耳附近，并開始進(jìn)入一輪波形恢復(fù)，直至2012年年中重新回升到8.5美元/蒲式耳的高位水平附近。但在此之后，玉米期貨價格又再次出現(xiàn)下跌，至2014年下半年跌至2008年低點附近。玉米期貨市場的蕭條局面或延續(xù)至2016年乃至更長時期，而下一波上升趨勢則需要超過6美元/蒲式耳的壓力線。

　　天然氣

　　與其他的能源市場和商品市場不同，在天然氣期貨價格走勢中，連續(xù)20年的上插棒形態(tài)出現(xiàn)得突然、消失得也很迅速。在1996、2001、2006以及2008年，期貨價格均反彈超過10美元/百萬英熱單位，緊接著又在隨后的1―2年內(nèi)發(fā)生近100%的回撤。自上一次峰值之后，期貨價格始終未超過8美元/百萬英熱單位，而2014年的上攻嘗試在年中即宣告失敗。自1996年開始，每一次的向下突破都有略低于2美元/百萬英熱單位的深度支撐，這意味著未來的價格走勢將不會大幅度低于2015年的水平。與此同時，長期歷史經(jīng)驗告訴我們，天然氣市場將會在未來1―3年內(nèi)出現(xiàn)新一波需求高峰。

　　大豆

　　在1999至2002年期間，大豆期貨價格觸及幾十年來的低點，此后，大豆期貨進(jìn)入了強(qiáng)勢上漲階段，先后在2004、2008以及2012年達(dá)到垂直上行高點。進(jìn)入2012年二季度后，大豆期貨價格開始出現(xiàn)下跌，并以有序調(diào)整形式加速下行至2014年。下跌以略高于2009年的低位水平終止，并在2015年開始狹窄的區(qū)間振蕩模式。這一長期交易區(qū)間可能引發(fā)新的上行趨勢，超額供給將會將大豆期貨價格推升至12美元/蒲式耳以上。

　　小麥

　　自1999年至2007年，小麥期貨價格走勢呈現(xiàn)長期的圓形低形態(tài)。直到2008年，期貨價格飆升至拋物線式歷史高點12美元/蒲式耳附近。而在隨后的兩年里，小麥期貨價格又以同樣的兇猛態(tài)勢下跌回低位水平。2009年年底，期貨價格出現(xiàn)反彈，回彈幅度達(dá)跌幅的三分之二，進(jìn)入為期3年的雙重頂模式，并在2014年突破6美元/蒲式耳的支撐線。

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