有色金屬破位大跌

　　受巴黎遇襲事件影響，美元成為市場追捧的貨幣，同時美聯(lián)儲12月加息預期已經有大部分反映到市場中。美元走強至接近12年新高，再度接近100大關，而大宗商品普跌，其中有色金屬紛紛淪陷。17日，LME?和LME鋁均跌至六年以來的最低位，而LMEп和LME鎳則在18日分別跌至1518.50美元/噸和9020.00美元/噸的低位。銅及其他有色金屬依舊處于產能過剩階段，然而需求還在不斷下降。高盛表示，任何寄希望于中國需求重返高位的價格反彈終究是曇花一現(xiàn)，市場不再緊盯中國因素。

　　 戴建敏 深圳

　　導讀

　　高盛研報指出，“想要拯救金屬市場，得指望中國需求回升。不過，由于全球最大買家中國正致力于從投資引導型經濟模式轉型，其對金屬的需求將受到影響，任何寄希望于中國需求重返高位的價格反彈終究是曇花一現(xiàn)。”

　　大宗商品跌勢難止，隨著底部價格不斷突破，引發(fā)市場對做空資金的質疑。

　　不過，上海有色網金屬研究員錢鵬認為，“從宏觀和產業(yè)的角度來看，銅品種和其他有色金屬都處在一個正常的下行周期內，市場對銅品種的預期都比較低。”

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銅、鋁產業(yè)景氣指數顯示，2015年10月中色銅、鋁產業(yè)景氣指數均在“偏冷”區(qū)間，行業(yè)下行壓力較大。

　　多位一線調研的有色行業(yè)研究員同樣認為，銅及其他有色金屬依舊處于產能過剩階段，而需求還在不斷下降。

　　金屬價格持續(xù)下跌“大宗商品下行趨勢已經確定，現(xiàn)在是主跌浪開啟。”國內一家大型期貨公司金融業(yè)務總部的研究員表示，“目前還看不到底部在哪里。”

　　11月17日，在延續(xù)10個交易日的下跌后，LME銅跌破4600美元點位，不斷打破六年來低位，最低下探至4590美元/噸。其余主要有色品種同樣未能幸免，LME鋁17日最低跌至1457美元/噸，同樣為六年最低位。LME鋅和LME鎳則在18日分別跌至1518.50美元/噸和9020.00美元/噸的低位。

　　“目前，歐洲、中東的資金出于避險需要流入美元資產，推高了美元指數。由于全球交易的大宗商品都是以美元計價，美元的持續(xù)走強，對原油和大宗商品造成很大的壓力。2014年底和今年初大宗商品的表現(xiàn)便是主要受到美元指數的影響。”上述金融業(yè)務總部研究員解釋道。

　　紐約匯市顯示，目前，美元兌歐元升至七個月新高，美元兌日元升至三個月新高。實際上，美聯(lián)儲下個月將進行2006年以來的首次加息預期正在不斷推動美元指數走強。10月初到現(xiàn)在，美元兌歐元上漲5%，美元兌日元上漲2%，新興市場股票也開始從此前的恐慌中強勁復蘇。

　　與此同時，大宗商品價格則出現(xiàn)加速下滑的趨勢。Wind數據顯示，10月以來，主要有色金屬中，LME銅、LME鋁、LME鋅、LME鎳分別下跌9.7%，5.98%、8.79%、11.62%。

　　“美元因素以外，對中國需求的擔憂也是此輪大宗商品下跌的主要原因。今年國內五次降息降準加大貨幣寬松，但實體經濟并沒有得到有效刺激，依舊錄得幾十年來的最低增速。而中國又是大宗商品的主要消費國。”深圳一家大型期貨公司有色行業(yè)研究員向21世紀經濟介紹。

　　而國際投行高盛最近也在研報中表示，“想要拯救金屬市場，還得指望中國需求回升。”

　　“不過，由于全球最大買家中國正致力于從投資引導型經濟模式轉型，其對金屬的需求將受到影響，任何寄希望于中國需求重返高位的價格反彈終究是曇花一現(xiàn)。”高盛認為。

　　“從宏觀和產業(yè)的角度來看，銅品種和其他有色金屬都處在一個正常的下行周期內，市場對銅品種的預期都比較低。而今年年初也發(fā)生對沖資金做空銅期貨的行動，市場資金目前也是對做空力量的提前反饋。”上海有色網金屬研究員錢鵬表示。

　　今年1月12日至14日，LME銅在6000美元/噸關口遭遇空頭巨量砸盤，三個交易日累計跌幅近10%。

　　上述深圳有色行業(yè)研究員也認為，“目前市場上大部分經濟數據都不支撐銅價及有色金屬的企穩(wěn)回升。”

　　下游需求低迷“實際上，國內經濟數據企穩(wěn)、產業(yè)下游需求提升兩個方面跡象同時顯現(xiàn)，有色金屬價格才可能獲得一個有力的支撐，甚至出現(xiàn)一定的反彈，但目前看不到這個跡象。”招商期貨有色行業(yè)研究員許紅萍表示。

　　而多位在一線調研的有色行業(yè)研究員也表示，目前銅以及其他有色金屬依舊處于產能過剩階段，而需求還在不斷下降。

　　上海有色網金屬研究員錢鵬介紹，“從前期來看，鋁價是跌幅比較大，統(tǒng)計數據顯示，鋁在國內產業(yè)鏈中有百萬噸以上的過剩產能，因此鋁價在銅價下跌前期已經出現(xiàn)大幅下跌。”

　　“而銅金屬，雖然此前零星傳出一些減產的消息，但對整體的影響并不是很大，供應端依舊維持較高的水平。”錢鵬表示，“在國內，銅礦也是處于一個供給過剩的階段，礦山依舊還在擴建產能，銅精煉廠也開始復產，并伴隨有新建產能的情況。”

　　上述金融業(yè)務總部研究員介紹，“從調研的情況來看，目前銅價只跌破了一些小型銅礦的生產成本，虧損比例不大，而一些大型礦山成本依舊低于現(xiàn)價，礦山并沒有動力減產。”

　　實際上，為應對今年以來銅價的急劇下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產量。自由港邁克墨倫銅金礦公司、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經宣布了停產或減產措施。

　　然而，在銅、鋅和鋁價短期上漲后，11月中旬開始，有色金屬繼續(xù)大幅下滑，上述金融業(yè)務總部研究員解釋，“這些減產行動并不能實現(xiàn)整體的市場平衡，總體趨勢沒有辦法被單個事件影響。”

　　而近期，全球最大銅礦生產商Codelco宣布，將于明年對中國出售銅的附加費下調了2%。上述金融業(yè)務總部研究員認為，“這也是國內金屬需求下降的一個表現(xiàn)，礦山不得不降價促進銷量。”

　　上海有色網金屬分析師錢鵬介紹，“從下游的調研情況來看，此前國內各大廠商采購金屬銅的備庫線在37000元左右，但是由于銅價的不斷下跌，各大廠商的備庫線也在不斷地向下調整，目前已經降為33000元左右。各大廠商的采購欲望低迷。”

　　上周，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會首次發(fā)布銅、鋁產業(yè)景氣指數。2015年10月中色銅、鋁產業(yè)景氣指數均在“偏冷”區(qū)間，行業(yè)下行壓力依然較大。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會指出，銅價低位震蕩，消費疲軟，短期需求難有起色；鋁冶煉行業(yè)深層次矛盾猶存，未來走勢仍不樂觀。

　　錢鵬表示，“從行業(yè)統(tǒng)計數據來看，有色需求處于一個持續(xù)性下降階段，預計明年銅的需求將下降3%-10%。”