[轉(zhuǎn)] 永安金屬早報20151120
銅：1.倫銅現(xiàn)貨升水持穩(wěn)于21美元/噸，庫存與注銷倉單大回落，有大倉單；CMX庫存增加；
2.截止上周，comex銅基金凈空繼續(xù)擴大，LME銅基金凈多繼續(xù)回落；
3.滬銅現(xiàn)貨對主力升水470元/噸，上交所庫存增加，比價回落；
4.近期廢精銅價差回落，內(nèi)外比價小幅回落，上海premium有所回落；
5.持倉上看，昨日排名前20席位多空穩(wěn)定；
6.供應(yīng)端上加工費繼續(xù)回升至107.5美元/噸的狀態(tài)，顯示礦供應(yīng)緊張局面有所緩和，中國精銅進口增加和精銅產(chǎn)量穩(wěn)定。下游消費依舊疲軟，電纜需求弱于往年、空調(diào)數(shù)據(jù)慘淡，但國家配電網(wǎng)改造投資超預(yù)期。
結(jié)論：國內(nèi)庫存增加，貿(mào)易升水有所回落，物流結(jié)構(gòu)上滬銅仍偏弱，但近期兩市現(xiàn)貨升水稍有走強及廢精銅價差較低，短期內(nèi)4600美元一線震蕩反復(fù)，后續(xù)關(guān)注兩市現(xiàn)貨走向。
鋁：1、國內(nèi)社會庫存較高，去庫存較慢，近期滬鋁現(xiàn)貨貼水縮減，進口氧化鋁價格跌幅較大；
2、倫鋁C-3貼水縮減，庫存依舊回落，國外貿(mào)易升水降至低位；
3、內(nèi)外比價回落，預(yù)計后期鋁材出口回升；
4、持倉上看，排名前20席位凈空較大，昨日多空增倉為主；
5、國內(nèi)成本下移，盤面冶煉虧損在16%左右，國內(nèi)前期部分高成本鋁企減產(chǎn)，但國內(nèi)產(chǎn)能依舊處于投放狀態(tài)。
結(jié)論：目前行業(yè)虧損較大，部分高成本鋁企關(guān)閉，但沒有實質(zhì)性大規(guī)模減產(chǎn)，且國內(nèi)庫存較高以及國內(nèi)與進口氧化鋁價差縮窄，滬鋁基本面較差，近期兩市貼水縮減。
鋅：1.滬鋅現(xiàn)貨升水回升至565元/噸。現(xiàn)貨挺價，廣東貼水擴大明顯，天津升水回升。
2.滬鋅庫存較高，社會庫存增幅明顯；
3.倫鋅C-3貼水縮減，庫存回落，注銷倉單回升；近期進口比價回升，關(guān)注進口鋅沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨的影響。
4.倫鋅基金凈多低位稍有回升，持倉上看，排名前20席位多空增倉為主，國內(nèi)持倉看多空分歧較大。
5.部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鋅產(chǎn)量有所恢復(fù)，10月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量下滑較大，國內(nèi)加工費小幅回落但仍處高位，鍍層板(帶)產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負，消費走差。受嘉能可減產(chǎn)及部分礦企關(guān)閉，預(yù)計明年全球鋅精礦供應(yīng)短缺。
結(jié)論：國內(nèi)去庫存壓力大及鍍層板(帶)產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負，滬鋅基本面較差，但近期國內(nèi)現(xiàn)貨挺價升水高及倫鋅現(xiàn)貨稍有走強，短期建議逢低部分平倉。
鎳：1.鎳與不銹鋼比價回落明顯，近期比價回落至5.88。受前期不銹鋼檢修減產(chǎn)，不銹鋼庫存有所回落，但當前利潤仍偏低。
2.滬鎳內(nèi)外比價回升，貿(mào)易升水回落，近兩月電解鎳進口量較大。
3.滬鎳現(xiàn)貨對主力貼水縮減明顯。
4.鎳生鐵價格較弱，生產(chǎn)利潤仍偏差，部分企業(yè)仍處于減產(chǎn)中。10月鎳生鐵產(chǎn)量扭轉(zhuǎn)下滑勢頭。鎳生鐵對鎳礦的需求下降，進口量回落，近期港口鎳礦庫存持穩(wěn)。
5.電解鎳價格低迷，煉廠處境困難。電解鎳產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比小幅回升，國內(nèi)少有企業(yè)維持滿負荷生產(chǎn)。
結(jié)論：價差結(jié)構(gòu)看，基本修復(fù)。不銹鋼需求未穩(wěn)，供應(yīng)端縮減不夠，去庫存緩慢，比價盈虧附近及倫鎳數(shù)據(jù)偏弱，短期仍保持弱勢。20151120084252671.pdf
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