如果美聯(lián)儲12月加息進(jìn)而導(dǎo)致美元進(jìn)一步走強(qiáng)的話，大宗商品價(jià)格可能會遭遇另一波猛跌。

　　路透社的指出，一方面，很多產(chǎn)出來自智利、俄羅斯等非美元國家，美元走高意味著以本幣（比索、盧布）計(jì)價(jià)的收入會大幅增加，同時(shí)以本幣計(jì)價(jià)的工資實(shí)際上降低了，從而幫助非美生產(chǎn)商更好地應(yīng)對商品價(jià)格的下跌。

　　另一個原因在于新興市場經(jīng)濟(jì)增速的放緩，它們有著沉重的美元債務(wù)，并且需要在未來2-3年里進(jìn)行再融資。更高的美元債務(wù)成本或意味著新興市場經(jīng)濟(jì)增速會放緩，而新興市場本身是近年來大宗商品需求增長的主要來源之一。

　　大宗商品最大消費(fèi)國中國經(jīng)濟(jì)脫離重工業(yè)向消費(fèi)驅(qū)動型轉(zhuǎn)變，定下了大宗商品價(jià)格進(jìn)一步走低的基調(diào)。高盛在近期的報(bào)告中指出，明年大宗商品會持續(xù)跌價(jià)，但不同商品的需求會有不同。對處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的中國來說，資本支出型大宗商品需求的減幅會遠(yuǎn)超營運(yùn)支出型大宗商品需求。

　　有著大宗商品市場的“風(fēng)向標(biāo)”之稱的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）周四跌至紀(jì)錄低點(diǎn)，已從今年高點(diǎn)大跌58.8%之多。

　　“許多亞洲和新興市場經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)仍不是那么好。原材料需求依然非常疲弱，”三井住友資產(chǎn)管理的資深分析師Masahiro Ichikawa表示。

　　這意味著大宗商品過剩產(chǎn)能的出清將是一場曠日持久的戰(zhàn)爭。“世界經(jīng)濟(jì)整體增速的疲軟，尤其是新興市場，意味著那些過去、現(xiàn)在仍在創(chuàng)造出來的產(chǎn)能過剩需要很長時(shí)間才能出清，”London & Capital Investment高管Ashok Shah表示。

　　招致了今天大宗商品普遍的產(chǎn)能過剩的正是曾經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格。?價(jià)在2011年2月達(dá)到了一萬美元/噸，昨日已跌至4,573.50美元的六年半低點(diǎn)，本周前四個交易日已下跌4.7%。2008年7月，布倫特油價(jià)創(chuàng)下近150美元/桶的新高，今天交投于44美元附近，周一曾觸及低點(diǎn)43.15。

　　路透稱，鑒于大宗商品產(chǎn)能的創(chuàng)造通常需要3-5年，商品價(jià)格高峰時(shí)期的投入如今已經(jīng)開始產(chǎn)出，或者即將在未來1-2年里產(chǎn)出，盡管商品價(jià)格的走低已經(jīng)導(dǎo)致部分大宗商品巨頭開始減產(chǎn)。華爾街見聞此前提及，

　　為應(yīng)對銅價(jià)下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產(chǎn)量。自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經(jīng)宣布了停產(chǎn)或減產(chǎn)措施。隨后，嘉能可又宣布將把全球п產(chǎn)量削減50萬噸，相當(dāng)于其年產(chǎn)量的約三分之一。

　　此外，生產(chǎn)成本的下降也為商品價(jià)格下跌打開了空間。摩根大通分析中國之外的約占世界銅產(chǎn)量40%的銅業(yè)上市公司的財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，成本最高的生產(chǎn)商今年以來生產(chǎn)成本下降了14%。該投行預(yù)計(jì)，明年銅的生產(chǎn)成本將再降5%至約4000美元/噸，進(jìn)而強(qiáng)化了銅的熊市前景。

　　成本下降的一大原因在于美元升值導(dǎo)致的智力比索、俄羅斯盧布大幅貶值，自2013年5月以來，比索對美元貶值近40%，盧布接近腰斬。

　　“由于盧布貶值幫助抵消了美元收入下降帶來的影響，俄羅斯原油公司經(jīng)營的很不錯，瑞士寶盛銀行（Julius Baer）大宗商品研究主管Norbert Ruecker表示?！罢f到底，是美元與商品貨幣直接的關(guān)系。”

　　美元本周升創(chuàng)7個月新高，債市、匯市波動率大幅下降，顯示市場越來越就美聯(lián)儲在12月會議上加息達(dá)成共識。

　　美聯(lián)儲副主席費(fèi)舍爾周四暗示，美聯(lián)儲把即將升息的意圖傳達(dá)得太好了，以至于其他地方的央行官員甚至都有點(diǎn)不耐煩了。

　　“在不久的將來，一些主要央行可能逐漸脫離近零利率，”FED副主席費(fèi)舍爾在舊金山聯(lián)儲舉辦的亞洲經(jīng)濟(jì)政策會議上表示。

　　貨幣市場期貨走勢繼續(xù)顯示，美聯(lián)儲12月升息機(jī)率約達(dá)70%，這是建立在美聯(lián)儲上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間至0.25-0.50%后，美國聯(lián)邦基金利率將交投于0.375%附近的假設(shè)上的。

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