王亞宏 倫敦

　　其實(shí)即便是不算上周末在巴黎發(fā)生的恐怖襲擊，大宗商品市場早就流血不止了。

　　在恐怖襲擊發(fā)生前12個(gè)小時(shí)，大宗商品已慘不忍睹：石油經(jīng)歷一個(gè)多月的“死魚反彈”后，本周又重回每桶42美元下方，作為工業(yè)晴雨表的?價(jià)跌破每噸5000美元關(guān)口，降至六年來的低位，而鋁也算是銅的難兄難弟。即使是一貫被認(rèn)為具有對沖風(fēng)險(xiǎn)作用的黃金也同樣表現(xiàn)慘淡,短短十多個(gè)交易日內(nèi)走低超過100美元,黃金期貨價(jià)格一度觸及每盎司1073美元，創(chuàng)下自2010年2月來新低。

　　巴黎的恐怖襲擊事件讓大宗商品市場雪上加霜。因?yàn)橥顿Y者在突發(fā)事件后風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，而面對價(jià)格連續(xù)下跌，供應(yīng)方已打出最后一張牌，現(xiàn)在有些無計(jì)可施了。

　　就在一個(gè)多月前，商品巨頭嘉能可宣布，旗下位于非洲的兩個(gè)旗艦銅礦將停產(chǎn)18個(gè)月，這將導(dǎo)致其銅產(chǎn)量減少約20%，為年內(nèi)最大規(guī)模減產(chǎn)。緊接著10月，嘉能可又宣布將п的年產(chǎn)量縮減約50萬噸，占其產(chǎn)量的三分之一。而本月初，美國最大的鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)也宣布，將削減冶煉鋁產(chǎn)能50.3萬噸，以及氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸。在大規(guī)模減產(chǎn)保價(jià)的措施出臺后，所涉及金屬的價(jià)格也確實(shí)曾短期小幅上揚(yáng)。但割腕減產(chǎn)卻并沒有改變價(jià)格下滑的大趨勢，隨后的市場波動(dòng)讓生產(chǎn)商白忙活。

　　彭博工業(yè)金屬指數(shù)今年來已累計(jì)下滑超過四分之一，跌至2009年3月來新低。在供給方只能苦苦掙扎的情況下，拖累指數(shù)下滑的則是需求方出了問題，整個(gè)大宗商品市場都籠罩在中國需求不振的陰影中。

　　這一點(diǎn)和六年前幾乎一模一樣。不過上次大家寄希望中國因素能夠?qū)⒋笞谏唐窂慕鹑谖C(jī)的泥潭中拖拽出來，因?yàn)橹袊墓I(yè)化和城鎮(zhèn)化一直是全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎；而這次人們想的則是中國怎么能手下留情，讓商品價(jià)格不至于重歸金融危機(jī)時(shí)的黯黑時(shí)光。

　　遺憾的是，從中國的PMI數(shù)據(jù)看，全球最大的原材料消費(fèi)者需求疲弱還在持續(xù)。不過，商品價(jià)格走低不能全怪中國，全球最大的經(jīng)濟(jì)體美國對此也負(fù)有責(zé)任，因?yàn)槊缆?lián)儲加息預(yù)期也是導(dǎo)致商品價(jià)格承壓的重要原因。畢竟美聯(lián)儲加息意味著和其他資產(chǎn)相比，大宗商品的持有成本升高，而且加息還會導(dǎo)致美元走強(qiáng)，同樣對以美元計(jì)價(jià)的商品造成壓力。

　　面對來自全球兩大經(jīng)濟(jì)體的壓力，大宗商品市場在過去一個(gè)月里一直以且行且珍惜的節(jié)奏下挫。不過，導(dǎo)致市場再次下挫的巴黎恐怖襲擊反而可能成為一波反彈的契機(jī)。因?yàn)槭鼙┛钟绊?，法國乃至整個(gè)西歐的旅游業(yè)、零售業(yè)等將受到影響，消費(fèi)不振讓歐洲本已蹣跚的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。歐洲央行本來就在考慮繼續(xù)實(shí)行量化寬松政策，讓企業(yè)和公共部門的借貸更加容易，而這次襲擊事件更是給了歐洲央行行長德拉吉更充分的理由，讓他能在12月初的會議上進(jìn)一步放松貨幣供應(yīng)。一旦歐元區(qū)加大量化寬松力度，甚至采取更進(jìn)一步的負(fù)利率政策，對大宗商品來說的是一個(gè)長久利好消息。

　　當(dāng)年“9?11”襲擊開啟了大宗商品市場的黃金十年，現(xiàn)在已經(jīng)有人給巴黎襲擊貼上了“歐洲9?11”的標(biāo)簽，大宗商品市場如果能就此“止血”，那肯定是恐怖分子沒有想到的結(jié)果。