衍生品重要性凸顯

　　隨著金融改革的深層推進(jìn)，實(shí)體企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)利用期貨市場管理風(fēng)險的需求更加迫切。與此同時，伴隨居民財富配置向金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，社?；鸬鹊惋L(fēng)險偏好投資機(jī)構(gòu)對絕對收益如量化對沖等理財需求也在不斷上升。

　　期貨日報21日在由新湖期貨舉辦的“申城論劍――第七屆衍生品對沖套利國際論壇”上了解到，在上述市場趨勢和需求下，期貨衍生品作為理財產(chǎn)品創(chuàng)新工具的重要性不斷顯現(xiàn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)正在加強(qiáng)與期貨、??等非銀金融機(jī)構(gòu)的合作。

　　據(jù)了解，這一合作從剛落地不久的FOF產(chǎn)品開始。今年11月，新湖期貨聯(lián)合浦發(fā)銀行(600000,股吧)發(fā)行首單母基金FOF產(chǎn)品。新湖期貨財富管理中心總監(jiān)助理史林介紹，該產(chǎn)品目前投資于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級?！盎谑袌霏h(huán)境需求，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品目前非常有市場，后續(xù)我們將發(fā)展投資多類型子基金，這一類型不可能一蹴而就，因?yàn)橹袊鳩OF母基金發(fā)展相對來說還比較緩慢?！?/p>

　　期貨公司為何要與銀行推出這種產(chǎn)品合作形式？史林稱，F(xiàn)OF的優(yōu)點(diǎn)在于：第一，能撬動銀行資金；第二，優(yōu)先資金能快速高效到位；第三，該產(chǎn)品形式支持小額資管產(chǎn)品；第四，投顧能獲得杠桿收益。

　　據(jù)介紹，在FOF產(chǎn)品成立的過程中，期貨公司實(shí)際上發(fā)揮了連接私募和銀行之間的橋梁作用，作為二者中間紐帶，期貨公司完成了整個FOF產(chǎn)品設(shè)計工作?！白鳛橐粋€平臺，期貨公司雙面對接私募和銀行兩大市場。首先，私募客戶有資金和服務(wù)需求，期貨公司可以提供資金渠道和產(chǎn)品設(shè)計；其次，銀行有放貸和投顧資源需求，期貨公司為銀行進(jìn)行私募篩選和風(fēng)險控制?！笔妨置枋隽似谪浌驹贔OF產(chǎn)品中所發(fā)揮的作用。

　　實(shí)際上，據(jù)了解，與商業(yè)銀行合作發(fā)行FOF產(chǎn)品不止新湖期貨一家，包括海通期貨、華泰期貨在內(nèi)的期貨公司也都在今年上半年與銀行合作推出了FOF產(chǎn)品。

　　新湖期貨董事長馬文勝認(rèn)為，對于期貨公司來說，成立FOF產(chǎn)品是一個非常好的商業(yè)模式?！八鉀Q了大經(jīng)營機(jī)構(gòu)分工細(xì)化，為銀行從大類資產(chǎn)配置介入到衍生品領(lǐng)域提供了通道。期貨公司則通過FOF形成內(nèi)部風(fēng)控、IT技術(shù)以及篩選和孵化體系，形成了主動管理體系，隨著這一產(chǎn)品的推動，期貨公司資管業(yè)務(wù)得以整體轉(zhuǎn)型?！?/p>

　　事實(shí)上，銀行與期貨公司的合作遠(yuǎn)不止于此，在客戶需求下，銀行也在不斷探索與期貨市場之間的合作。

　　浦發(fā)銀行金融機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理劉長江介紹，近年來，浦發(fā)銀行對利用期貨及衍生品市場服務(wù)企業(yè)客戶和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了一些探索。“首先，我們加強(qiáng)與期貨行業(yè)合作，通過積極開展高效安全銀期轉(zhuǎn)賬服務(wù)，為企業(yè)客戶利用期貨市場管理經(jīng)營風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)大宗商品價格等提供有利的保障；其次，向參與期貨市場的實(shí)體企業(yè)提供靈活多樣的服務(wù)，不但有傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的融資，還有與大宗商品融資以及衍生品交易相結(jié)合，采用行內(nèi)套期保值的方式，減少了企業(yè)補(bǔ)貨，或補(bǔ)保證金的程序；再次，為實(shí)體企業(yè)提供系列風(fēng)險管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)多層次交易市場、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈、多渠道管理全覆蓋?！?/p>

　　然而，今年6月份股市大幅波動以來，尤其是近段時間，市場談?wù)撟疃嗟木褪恰百Y產(chǎn)配置荒”問題，作為擁有龐大資金池的商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)也不可避免面臨轉(zhuǎn)型。這就為銀行與其他機(jī)構(gòu)深化合作創(chuàng)造了好的機(jī)遇。

　　眾所周知，銀行理財?shù)母呤找嬷饕獊碓从诜菢?biāo)資產(chǎn)，但隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，這些高收益資產(chǎn)也面臨高風(fēng)險。因此，劉長江稱，浦發(fā)銀行在年初就已經(jīng)開始加大在證券市場、期貨市場尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的力度?！敖?jīng)濟(jì)新常態(tài)下，利率不斷下行，銀行也面臨資金快速理財化問題，這些背景都對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提出了新要求，希望通過這次會議，與期貨機(jī)構(gòu)合作?！眲㈤L江會上直接表達(dá)了這一愿景。

　　“原來我們商業(yè)銀行較少涉足風(fēng)險比較高的衍生品領(lǐng)域，但是經(jīng)過評估，我們發(fā)現(xiàn)一些高端客戶對這些領(lǐng)域很感興趣，因此商業(yè)銀行也要培養(yǎng)這方面的能力，希望在大資管背景下，各個機(jī)構(gòu)發(fā)揮各自的長處，形成組合化的產(chǎn)品，共同為實(shí)體經(jīng)濟(jì)客戶和基礎(chǔ)客戶提供金融服務(wù)。”劉長江稱，在已經(jīng)開展一系列理財資金投資結(jié)構(gòu)化的FOF基金模式如與新湖期貨建立的FOF模式之后，浦發(fā)銀行下一步將繼續(xù)加大FOF和MOM業(yè)務(wù)合作模式及其推廣力度，加強(qiáng)與期貨以及私募的合作。

　　浦發(fā)銀行資管部副總經(jīng)理楊再斌也表示，商業(yè)銀行客戶的風(fēng)險控制需求非常大，但目前商業(yè)銀行還不能提供有效的風(fēng)控工具。“因此我們希望和期貨機(jī)構(gòu)共同開發(fā)，特別是下一步有了期權(quán)之后，我們在此基礎(chǔ)上開發(fā)不同行業(yè)的客戶，為他們提供差異化的風(fēng)控產(chǎn)品和服務(wù)。”為此，楊再斌呼吁，伴隨利率市場化的推進(jìn)，交易所應(yīng)加快推進(jìn)場內(nèi)衍生品，“利率市場化之后，風(fēng)險相應(yīng)增加，這時候就需要更多的規(guī)避風(fēng)險的衍生工具產(chǎn)品”。