上周中國主要п行業(yè)生產(chǎn)商聯(lián)合倡議明年減產(chǎn)50萬噸，希望改善供應(yīng)過剩，以此扭轉(zhuǎn)全行業(yè)經(jīng)營困境。有的分析師認為，此次計劃減產(chǎn)規(guī)模極大，有望短期內(nèi)明顯支持鋅價。也有分析師認為，“減產(chǎn)保價”是囚徒困境，供需缺口難逆轉(zhuǎn)，行業(yè)淘汰出清已成定局。

　　為改變市價過低使企業(yè)經(jīng)營陷入困境的局面，上周五中國鋅行業(yè)主要冶煉企業(yè)發(fā)出聯(lián)合倡議，嚴控新增產(chǎn)能，避免產(chǎn)能過剩，計劃明年減少精鋅產(chǎn)量50萬噸，力爭從供需側(cè)改變供需關(guān)系。

　　海通證券(600837,股吧)分析師認為，本次聯(lián)合減產(chǎn)力度強勁，減產(chǎn)規(guī)模接近國內(nèi)精鋅年產(chǎn)量的十分之一。倡議不但要求減產(chǎn)，并且明確提出嚴格控制新增產(chǎn)能，以確保真正縮減精鋅供給。若落實倡議的減產(chǎn)，國內(nèi)市場將受到巨大影響，它將在短期內(nèi)對鋅價給予明顯支撐。

　　不過，海通也指出，鋅價長期不振的根源還是在于消費端。國內(nèi)消費端對價格是否有足夠的支撐，還需要市場來檢驗。而且國內(nèi)鋅產(chǎn)能本就比較分散，國內(nèi)主要鋅冶煉商的表態(tài)是一個明確的信號，至于它能否帶動廣大的中小廠商，還需要進一步觀察。

　　華泰證券(601688,股吧)則是更悲觀地認為，鋅行業(yè)“破局”已定，減產(chǎn)保價乃是囚徒困境，當(dāng)前大宗金屬行業(yè)筑底、行業(yè)信貸環(huán)境趨緊，尚有現(xiàn)金利潤的企業(yè)不存在減少現(xiàn)金回籠主動減產(chǎn)的意愿，行業(yè)的淘汰出清已成定局。

　　由于全球經(jīng)濟下滑，投資下滑向居民收入下滑的階段逐漸開啟，但市場尚未將此納入預(yù)期，這意味著，下游需求企穩(wěn)的時間節(jié)點可能滯后于市場預(yù)期，企業(yè)的限產(chǎn)保價的行業(yè)基礎(chǔ)十分脆弱。

　　華泰證券還指出，目前價格邏輯已經(jīng)發(fā)生變化：企業(yè)從以利潤最大化為主導(dǎo)的經(jīng)營策略開始逐漸轉(zhuǎn)向保障資產(chǎn)流動性安全為經(jīng)營策略。行業(yè)趨勢下滑之時，在殘酷的行業(yè)競爭中從未出現(xiàn)過抱團取暖的成功案例。嘉能可宣布減產(chǎn)后鋅價創(chuàng)出新低，這已經(jīng)表明市場的態(tài)度。

　　具體到相關(guān)板塊，華泰證券預(yù)計，在利潤表衰退傳導(dǎo)至資產(chǎn)負債表后，有色金屬行業(yè)的出清和筑底會加快，業(yè)內(nèi)企業(yè)的股價相對金屬價格下跌已不敏感，波動主要基于市場流動性，表現(xiàn)為相對于其它板塊的補漲行情。

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