國內(nèi)黑色系商品繼續(xù)“熊”字當(dāng)頭，紛紛刷新歷史低點，市場看空氛圍濃厚。螺紋鋼1605合約自8月28日跌破2000元/噸大關(guān)以來頻創(chuàng)新低，周K線已現(xiàn)15連陰（國慶節(jié)后當(dāng)周短暫止跌），熊市格局明顯。筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場沒有任何回暖跡象，鋼市將繼續(xù)向下尋求底部支撐。

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)缺乏亮點，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大

　　一方面， 2015年1―10月全國固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，增速比1―9月回落0.1個百分點，未來工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。另一方面，美元指數(shù)創(chuàng)7個月新高，債市、匯市波動率大幅下降顯示市場對美聯(lián)儲12月加息基本形成共識。如果美聯(lián)儲12月加息后美元進(jìn)一步走強(qiáng)的話，大宗商品價格可能出現(xiàn)新一波跌勢，而黑色系也難逃厄運。

　　值得注意的是，年底將至，為緩解現(xiàn)金流不足和償還銀行貸款等問題，生產(chǎn)商、貿(mào)易商等可能拋售貨物變現(xiàn)，畢竟目前鋼廠庫存十分龐大。如果這種現(xiàn)象蔓延，勢必會對鋼價產(chǎn)生重壓。

　　淡季來臨，鋼鐵行業(yè)供需矛盾凸顯

　　一方面，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)全線回落，商品房銷售增速首度下滑，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速也出現(xiàn)下滑，制造業(yè)需求增長乏力，加上淡季來臨，國內(nèi)鋼材需求進(jìn)一步趨弱，市場價格下跌也在情理之中。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2015年1―10月我國同比多出口鋼材2006.48萬噸，“漂亮”的出口數(shù)據(jù)直觀地說明今年鋼鐵需求確實很差。另一方面，雖然近期市場熱議第二家500萬噸級以上規(guī)模鋼廠停產(chǎn)的消息，但筆者認(rèn)為行業(yè)減停產(chǎn)并未進(jìn)入實質(zhì)階段。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，鋼廠開工率仍在80%左右，行業(yè)仍未大規(guī)模減產(chǎn)檢修。

　　另外，10月全國粗鋼日均產(chǎn)量為213.29萬噸，同比下降3.1%，但同期全國粗鋼表觀消費量降幅更大，達(dá)到4.2%，供過于求的矛盾仍十分明顯。在短期需求不振的情況下，降低產(chǎn)量和削減產(chǎn)能才是行業(yè)的自我救贖之道。

　　原料價格下跌對鋼價形成一定打壓作用

　　鐵礦石、焦炭等原材料連續(xù)下跌讓成本支撐不斷減弱，期貨價格已經(jīng)跌破歷史低點。由于2015年鋼價下跌幅度相比原料來說幅度更大，鋼廠虧損嚴(yán)重，生產(chǎn)積極性不高，從而對鐵礦石、焦炭的需求減少。目前鋼廠維持低原料庫存政策，大中型鋼廠平均鐵礦石可用天數(shù)在21天左右，處于較低水平。港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，11月中旬全國41個港口的鐵礦石庫存量達(dá)到8658萬噸。近期四大礦山發(fā)貨量較多，后期港口現(xiàn)貨供應(yīng)壓力不小。

　　總之，淡季來臨，鋼鐵行業(yè)供需矛盾凸顯，但鋼廠仍未形成實質(zhì)性減產(chǎn)潮。在年底銀行催促償還貸款的資金壓力面前，鋼廠恐現(xiàn)拋售潮回籠資金，鋼價短期之內(nèi)仍不會形成回暖之勢，將繼續(xù)向下尋求底部支撐。

　　（作者單位：大有期貨）