恰逢大宗商品迎來“黑色星期一”，微信圈里投資者互傳著這樣一段話：

　　很嚴肅地與你說，有一種石頭叫鐵礦石，2013年10月份時它的價格是1000多元一噸，現在的價格是300元一噸，已經是打3折甩賣；有一種炭叫焦炭，2012年年底，它的價格是2200元一噸，現在是600元一噸，已經是打2.7折甩賣；還有一種生產汽車輪胎用的東西叫橡膠，2011年最高峰時價格是4.2萬一噸，現在的價格是9000多一噸，已經是2.1折甩賣；更離奇的是，有一種金屬叫鎳，在2007年最高峰時價格是48萬元一噸，現在是6萬多一噸，已經是1.25折甩賣。

　　雖是段子，不過大宗商品的弱勢已經可見一斑。其實，還有更慘的。有一種指數叫BDI，在2008年5月20日最高峰時是11793點，現在是498點，已經0.42折甩賣。

　　就在BDI指數創(chuàng)歷史新低之際，美元指數即將強勢破百。倚天、屠龍“雙劍合璧”之下，大宗商品是否將遭遇絕殺？

　　多品種跌停 商品慘迎“黑周一”

　　“武林至尊，寶刀屠龍，倚天不出，誰與爭鋒。”

　　在當下的大宗商品市場，有兩把“號令天下、莫敢不從”的利器，仿若武林中的至尊兵器――倚天劍和屠龍刀。在其利刃下，諸品種紛紛折戟，黯淡無光。

　　誅殺大宗商品的這兩把兵器，一個是美元指數，另一個是BDI指數。本周一，兩個關鍵指標顯示倚天屠龍即將“合璧”，大宗商品自然難逃慘烈的“黑色星期一”。

　　昨日，美元指數高歌猛進，一度攀升至99.98點，創(chuàng)近8個月新高，100點大關近在咫尺。美元指數是衡量美元在國際外匯市場上匯率強弱的指標，早在今年3月，美元指數曾一度破百，而這距離上次破百已過了12年。隨著美聯儲加息步伐漸行漸近，美元指數破百已是指日可待。

　　就在強美元這把倚天劍出鞘之際，反映商品需求的BDI指數卻創(chuàng)下歷史新低，弱需求的屠龍刀閃耀冷光。

　　11月20日，波羅的海貿易海運交易所干散貨運價指數（BDI）創(chuàng)歷史新低。干散貨運價指數下跌6點或1.19%，報498點，經歷21連跌之后，該指數已經刷新1985年1月該數據編撰以來的最低值。BDI指數是由幾條主要航線的即期運費（Spot Rate）加權計算而成，反映的是即期運費市場行情，衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用。由于中國經濟增速放緩，煤炭和鐵礦石等大宗商品需求不振，前三季度，BDI指數均值僅有744點，比去年同期下滑32%。2008年經濟危機時，BDI指數最低點為663點，自2008年5月創(chuàng)歷史新高（11793點）以來，在近7年的時間里其累計下跌幅度近96%。

　　在強美元和弱需求的雙重壓力之下，11月23日，大宗商品市場迎來暴跌。國內大宗商品市場哀鴻遍野：滬鎳、瀝青、甲醇、菜粕、硅鐵、膠合板等多品種跌停。

　　隨著商品全線暴跌，多個品種再度創(chuàng)下“歷史之最”：滬鎳刷新紀錄低點，PP創(chuàng)上市以來新低，菜粕創(chuàng)歷史新低，滬銅也觸及逾六年半低位。

　　國外市場，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅跌2.3%至每噸4474.50美元，稍早前曾觸及4444美元，創(chuàng)2009年5月以來最低。期鎳一度跌至每噸8235美元，期鋅下跌3%至1512美元，上周鋅價還跌至每噸1500美元下方，為2009年以來首次。

　　作為商品龍頭，國際油價亦未能幸免，美國原油期貨下跌3%；黃金價格則接近六年半低點，現貨金跌近1%，報每盎司1070.01美元，本月迄今16個交易日有13天下跌。金價上周跌至1064.95美元，為2010年2月以來最低。

　　中國經濟對商品價格一摁再摁

　　“從市場表現來看，周一跌停的品種既有工業(yè)原材料，如鎳、PP和甲醇，也有農產品如菜粕等，因此系統性風險的沖擊很明顯。而且，跌停的品種在四季度一直都是表現偏弱的品種。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，昨日市場出現“黑色星期一”，最大的壓力來源于美元的走強，而核心的原因在于供過于求，尤其是工業(yè)品持續(xù)下跌至成本線下方，產能出清受阻。

　　北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜指出，首先，盡管二季度房屋銷售數據有所回升，但目前僅一線城市房價反彈，中小城市樓市仍不太好，且房地產投資增速持續(xù)回落。由于房地產上下產業(yè)鏈影響極大，因此這無疑表明中國的工業(yè)品需求增速在繼續(xù)下降。發(fā)改委近期公布了1-10月鐵路貨運量，該指標同比回落16.3%，較1-9月降幅擴大0.7個百分點。中國傳統經濟領域的景氣度再度回落，也給了熊途漫漫的商品重重一擊。

　　國內經濟下滑和美聯儲加息預期是打壓商品價格的主要宏觀矛盾，其中最關鍵的因素是國內經濟持續(xù)下滑。中糧期貨研究院總監(jiān)曾寧指出，美聯儲在經過數年的準備之后，終于較為明確地釋放出了加息的信號，這成為推動美元指數破百的內在因素，而歐洲和日本則將繼續(xù)寬松，成為推動美元指數走強的外部因素。在大宗商品受到商品屬性以及金融屬性的雙重打壓下，全球大宗商品全線下挫，國內需求復蘇暫時無望，這使得BDI指數創(chuàng)下歷史新低。

　　分析人士進一步指出，美聯儲加息帶來的美元匯率和實際利率走強給大宗商品帶來明顯沖擊，即持有商品的機會成本增加。而BDI指數創(chuàng)歷史新低表明中國經濟增速放緩還在持續(xù)，逆周期政策效果邊際遞減，大宗干散貨進口持續(xù)低迷，國際貿易活動降溫，這意味著大宗商品短期可能面臨利空放大的效應。

　　機會只會遲到從不缺席

　　大宗商品市場低迷已經進入第四個年頭，從以往經驗來看，通常大宗商品價格低迷一般會保持七年左右。不過，上周五哈佛國際金融教授Carmen Reinhart表示，今年和往年的情況稍有不同。她表示，如果中國的經濟增速繼續(xù)趨緩，那么大宗商品的價格會繼續(xù)下滑。因為目前世界上還沒有其他因素足以支撐起現今市場規(guī)模的大宗商品價格。中國方面制造的需求空缺沒有其他國家可以替代。

　　在她看來，“美國的經濟增長料很快開始下滑。美聯儲正在進入其緊縮周期。而歐洲才剛剛從衰退中走出來。近期的發(fā)展仍然會相對溫和，并且主要仍然在歐洲內部進行擴張。需求回升不能靠美國或者歐洲來填補。”

　　曾寧也表示，美元指數破百和BDI指數創(chuàng)歷史新低，說明大宗商品受到金融屬性和商品屬性的雙重打壓，大宗商品難以止跌，何時企穩(wěn)取決于兩個方面，一是需求端能否復蘇，二是供給端是否出現實質減產，但目前這兩方面均無明顯跡象。

　　不過值得注意的是，近期高盛發(fā)文指出，大宗商品戰(zhàn)略性投資價值只會遲到，不會缺席。

　　高盛認為，目前大宗商品回報欠佳的表現符合歷史回報框架，大宗商品供應周期是回報來源的主要推動因素。無論是從絕對水平還是相對于其他資產類別來看，這些周期都處于回報位于歷史谷底的階段。一旦商業(yè)周期進入下一個復蘇階段，大宗商品的回報將顯著改善。

　　基于歷史表現，高盛認為，自2014年中期以來大宗商品回報低迷的結果完全在情理之中。不過，隨著商業(yè)周期在2016年初有望復蘇，并將在2019年最終擴張，大宗商品的回報也將迎來春天。

　　“當下的市場就是在消化美聯儲加息的影響，而一旦靴子落地，市場很可能會變得不再如此‘緊張’。預計只要美聯儲加息節(jié)奏比較緩和，12月議息會議后不久商品就有可能迎來超跌反彈的走勢。”張靜靜認為。