[轉(zhuǎn)] 高盛:美聯(lián)儲(chǔ)明年將四度加息共100個(gè)基點(diǎn)(1圖)
高盛美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)指出,美國(guó)正在經(jīng)歷“龜速復(fù)蘇”,但他們預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)明年共將加息100個(gè)基點(diǎn),或“每季度加息一次”。
美聯(lián)儲(chǔ)將在12月16日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上提高基準(zhǔn)利率,似乎已經(jīng)是塵埃落定。自10月FOMC會(huì)議以來,美聯(lián)儲(chǔ)官員們不斷發(fā)表意見一致的系列言論,與上次FOMC會(huì)議聲明一起,都釋放了加息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟的信號(hào)。
不過,盡管12月加息市場(chǎng)似乎已經(jīng)達(dá)成共識(shí),但對(duì)于后續(xù)行動(dòng)的步伐會(huì)有多快,市場(chǎng)上仍有爭(zhēng)論。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期則一再表示,加息的幅度和步伐都將依賴于數(shù)據(jù)。這意味著,由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年及以后路徑的不同觀點(diǎn)依然存在,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行緊縮政策的幅度和步伐,都將受到爭(zhēng)議。
高盛美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)周末發(fā)布報(bào)告,將美國(guó)描述為正在經(jīng)歷“龜速復(fù)蘇”(tortoise recovery),但他們預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)明年共將加息100個(gè)基點(diǎn),或“每季度加息一次”。
高盛警告稱,目前債市反映出的價(jià)格約為55-60個(gè)基點(diǎn),如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐快于預(yù)期,市場(chǎng)可能會(huì)受到驚嚇。
美聯(lián)儲(chǔ)為何在“整體經(jīng)濟(jì)只是溫和增長(zhǎng),工業(yè)部門停滯,以及全球環(huán)境不確定”的時(shí)候會(huì)加息?Hatzius在報(bào)告中解釋:
盡管基金利率七年來一直停留在零,但在這表象之下發(fā)生了很多。圖9顯示了聯(lián)邦基金利率和泰勒規(guī)則(Taylor Rule)的政策指向。在經(jīng)濟(jì)衰退之后的幾年里,這項(xiàng)最標(biāo)準(zhǔn)的政策規(guī)則顯示,F(xiàn)OMC應(yīng)將利率降至零以下?,F(xiàn)在,鑒于經(jīng)濟(jì)自2009年來取得的進(jìn)展,即使是相對(duì)謹(jǐn)慎的泰勒規(guī)則也要求盡快提高利率。我們認(rèn)為,這項(xiàng)規(guī)則最好地描述了美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的觀點(diǎn)-從U6失業(yè)率,以及零平衡基金利率(zero equilibrium funds rate)來看-FOMC應(yīng)該在12月或1月的會(huì)議上加息。因此,令美聯(lián)儲(chǔ)維持零利率的相同的基本框架-也一直指引著相對(duì)鴿派的政策觀點(diǎn),現(xiàn)在表明正?;倪M(jìn)程應(yīng)該開始了。
至于美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐,Hatzius表示,他認(rèn)為將受到三個(gè)因素的影響:(1)通脹回到2%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的程度,(2)金融市場(chǎng)對(duì)于首次加息的反應(yīng),以及(3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否仍然在趨勢(shì)之上。
不過,鑒于2015年彌漫在市場(chǎng)上的各種不確定性,Hatzius補(bǔ)充道,如果“金融環(huán)境收緊程度超出預(yù)期,或增長(zhǎng)放緩,或通脹未能如預(yù)期般反彈,F(xiàn)OMC可能會(huì)推遲進(jìn)一步加息。”
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