上市后的第二交易日，“炒新”熱情未全退的國債期貨的成交量明顯萎縮，三個(gè)合約共計(jì)成交12810手，不及首日成交量的四成，活躍度明顯降低。

　　市場人士分析，債券交易主體――銀行等“小圈子”里的機(jī)構(gòu)無法參與，投機(jī)散戶沒興趣，國債期貨短時(shí)間內(nèi)難逃“成交清淡”命運(yùn)。

　　“國債期貨的交易主體是銀行、基金、券商等具有套保需求的機(jī)構(gòu)，而銀行參與國債期貨的規(guī)則和指引還沒出臺，因此目前主要是普通投資者參與，規(guī)模較小?！蹦先A期貨副總經(jīng)理夏駿表示。

　　值得注意的是，清淡的成交量或?qū)⒀泳徱恍C(jī)構(gòu)的入市步伐。一家基金公司固定收益部總監(jiān)表示，基金參與國債期貨步伐不會(huì)太快。“在觀望期，基金公司的關(guān)注點(diǎn)就是國債期貨價(jià)格是否公允、市場流動(dòng)性是否充足。將國債期貨寫入基金合同需要一個(gè)流程，而基金參與國債期貨主要是避險(xiǎn)需求，在流動(dòng)性不足的情況下就沒有必要慌忙入市?！?/p>

　　由于股指期貨投資者可以直接進(jìn)行國債期貨交易，國債期貨的投資者基礎(chǔ)比較厚實(shí)。根據(jù)中金所數(shù)據(jù)，截至2013年3月，股指期貨開戶總量累計(jì)13.7萬個(gè)，其中法人賬戶1741個(gè)。但浙江新世紀(jì)期貨總經(jīng)理徐根雪告訴期貨日報(bào)，股指期貨上市后，70%的資金量超百萬元的商品期貨投資者都開始做股指期貨，而股指期貨投資者中嘗試做國債期貨的非常少。

　　盡管國債期貨杠桿高達(dá)20倍，最小變動(dòng)價(jià)位僅為0.002點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位跳動(dòng)一次就可以覆蓋手續(xù)費(fèi)成本，但由于其波動(dòng)幅度小，難以吸引投機(jī)者。昨日，國債期貨主力1312合約振幅為0.32%，最高和最低點(diǎn)位相差0.298點(diǎn)，這意味著一手國債期貨合約當(dāng)日理論上的最大盈利為2980元。而股指期貨主力1309合約當(dāng)日振幅為3.66%，最大理論盈利為25860元。

　　國債期貨的定價(jià)復(fù)雜性也使投機(jī)散戶不敢輕易嘗試。“國債期貨的定價(jià)非常復(fù)雜，而且其內(nèi)含的期權(quán)策略也很難懂，建議投資者不要貿(mào)然入市交易?！币晃黄谪浲顿Y者說。

　　“債券市場是割裂的，國債期貨與現(xiàn)券兩個(gè)市場不能完整對沖，那么它就難以形成有效的價(jià)格和充分的流動(dòng)性?！币患移谪浌矩?fù)責(zé)人表示，目前國債期貨價(jià)格分析、期權(quán)分析工具不足也在一定程度上影響了散戶交易的積極性。而債券交易市場大頭畢竟在銀行間的“小圈子”里，期貨公司在債券交易信息、交易經(jīng)驗(yàn)、交易策略上都存在先天的不足。對于定價(jià)的研究，期貨公司恐難有優(yōu)勢，還需銀行等機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來后才能深入研究。