有一種石頭叫鐵礦石，2013年10月份時它的價格是1000多元一噸，現(xiàn)在的價格是300元一噸，已經(jīng)是打3折甩賣；

　　有一種炭叫焦炭，2012年年底，它的價格是2200元一噸，現(xiàn)在是600元一噸，已經(jīng)是打2.7折甩賣；

　　還有一種生產(chǎn)汽車輪胎用的東西叫橡膠，2011年最高峰時價格是4.2萬一噸，現(xiàn)在的價格是9000多一噸，已經(jīng)是2.1折甩賣；

　　更離奇的是：有一種金屬叫鎳，在07年最高峰時價格是48萬元一噸，現(xiàn)在是6萬多一噸，已經(jīng)是1.25折甩賣

　　距美聯(lián)儲本年最后一次議息會議（12月16日）還有不到一個月的時間，大宗商品已經(jīng)跌成了“翔”。

　　大宗商品持續(xù)下跌

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來鐵礦石價格跌幅超過40%，銅跌幅接近30%，原油和鋁的跌幅超過20%。

　　應該說，這一輪大宗商品下跌比08年的時候更加慘痛，08年只是一場金融危機，來的快，去的也快，在2009年到2011年，銅、鋁、黃金、白銀甚至走出了兩年的階段性大牛市。但從2011年以來，大多數(shù)的大宗商品事實上已經(jīng)經(jīng)歷了接近5年的漫漫熊途。

　　豆油、燃油、滬銅、棕櫚、鄭棉、螺紋等國內期貨品種的最新價格相較2011年的最高價已經(jīng)腰斬，下跌幅度在50%-67%之間。

　　數(shù)據(jù)截止11月23日

　　大跌原因

　　大宗商品這輪下跌周期為什么這么長，跌幅為何如此巨大，除了美元的因素，還有兩個原因。

　　1

　　政策出于對增長和就業(yè)的保護，拉長了市場出清的時間，比如對于電解鋁等行業(yè)，因為政府給予的電價優(yōu)惠，使得行業(yè)利潤在供應鏈上發(fā)生了人為轉移，行業(yè)過剩產(chǎn)能持續(xù)存在。

　　2

　　下游需求不振，訂單下滑，增速下滑不足以降低供應過剩的程度。去產(chǎn)能去庫存已經(jīng)牽扯到實體層面，比如前一段時間商品交易巨頭嘉能可遭遇危機，股價暴跌，證明價格的暴跌已經(jīng)開始沖擊行業(yè)的龍頭公司。

　　上游行業(yè)影響負面

　　大宗商品跌了這么久，跌了這么多，什么時候會止跌，我們無從預測，但有一點是可以肯定的，資源價格的持續(xù)走低已經(jīng)影響到相關上市公司的方方面面。

　　分析認為，大宗商品暴跌對于處于上游的能源和資源類上市公司影響偏負面。2000年以來，國內企業(yè)紛紛開始海外布局，開啟了投資買礦的熱潮，而2011年和2012年剛好是國內上市公司“涉礦”的高峰，很多公司成為周期頂部的接盤俠，在大宗商品價格暴跌之后，上游的公司需要面臨著旗下礦產(chǎn)資源減值和并購公司股價下跌的困境，還要面對存貨跌價困擾，從去年國內上市公司的年報中不難發(fā)現(xiàn)，鋼鐵、煤炭、黃金、鋁業(yè)都存在存貨減值的問題。尤其在黃金行業(yè)的上市公司里，存貨跌價的現(xiàn)象幾乎存在于所有的公司之中，而這個比例在鋼鐵行業(yè)中也達到了三分之二。

　　高負債可能導致部分企業(yè)違約。特別是08年金融危機之后的快速擴張，大宗商品企業(yè)的負債也快速攀升，煤炭企業(yè)的凈負債率在57%，鋼鐵79%，水泥72%，有色78%。

　　2015年，上游周期性行業(yè)業(yè)績下滑和虧損仍成普遍現(xiàn)象。以鋼鐵行業(yè)為例，中信鋼鐵行業(yè)的53家公司中，有43家公司今年前3季度業(yè)績下滑，占比超過80%，虧損的公司達到31家，占比58%。

　　煤炭行業(yè)中，中信煤炭行業(yè)38家公司中，34家前3季度業(yè)績下滑，占比89%，虧損的公司20家，占比52%。

　　有色金屬行業(yè)，中信有色金屬行業(yè)95家公司中，61家前3季度業(yè)績下滑，占比64%，虧損公司30家，占比31%。

　　石化行業(yè)，全行業(yè)38家公司中，23家公司前3季度業(yè)績下滑，占比60%，虧損的公司7家，占比18%。

　　中金公司認為，目前鋼鐵、煤炭、電解鋁已經(jīng)處于全行業(yè)虧損，明年還會惡化，從而倒閉產(chǎn)能退出。

　　利于下游公司降低成本

　　上游行業(yè)不景氣，對于下游公司來說，卻意味著成本的下降，受益于國內的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)景氣度，部分下游公司有望表現(xiàn)出彩。

　　比如鋼鐵行業(yè)下游的玉龍股份(601028,股吧)、金洲管道(002443,股吧)、恒星科技(002132,股吧)，前三季度凈利潤增速均維持在30%以上，玉龍股份、金洲管道受益于國內油氣管網(wǎng)建設，恒星科技則受益于產(chǎn)品獨特，且由于光伏行業(yè)的持續(xù)向好，公司超精細鋼絲產(chǎn)品盈利水平大幅提升，使公司產(chǎn)品綜合毛利率有所提高。

　　有利于石油和煤炭下游化工行業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，在全行業(yè)223家公司中，178家前3季度凈利潤為正，127家凈利潤同比增長，占比56%，在所有的周期性行業(yè)中占比最高。33家公司扣非后凈利潤同比翻番，農(nóng)業(yè)化工類的湖南海利(600731,股吧)、魯北化工(600727,股吧)、六國化工(600470,股吧)、四川美豐(000731,股吧)、司爾特(002538,股吧)、*ST陽化凈利潤增幅超過100%，橡膠塑料下游行業(yè)的藍帆醫(yī)療(002382,股吧)、雙象股份(002395,股吧)、陽谷華泰(300121,股吧)、銀禧科技(300221,股吧)、永利帶業(yè)(300230,股吧)、普利特(002324,股吧)，由于其客戶面向汽車、電子、醫(yī)療等新興行業(yè)，均獲得不俗的增長。

　　中金公司認為，受益于新能源汽車的增長，碳酸鋰和稀土永磁的需求增長仍然強勁，值得關注。國家電網(wǎng)加大特高壓和配網(wǎng)建設有望重新帶動硅鋼需求增長，寡頭壟斷市場產(chǎn)品價格彈性大，武鋼、寶鋼值得關注。核電“十三五”規(guī)劃落地有望帶動核電用鋼需求，建議關注久立特材(002318,股吧)。