玻璃期貨主力合約FG1401經(jīng)歷多次調(diào)整之后，期價(jià)重心再一次從底部抬升。從玻璃期貨下半年的走勢(shì)看，玻璃期價(jià)呈現(xiàn)出“三重底”的跡象。

　　從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的同時(shí)，通脹壓力較小，因此穩(wěn)健的財(cái)政政策后期有望繼續(xù)實(shí)施，這對(duì)于大宗商品而言，構(gòu)成了一個(gè)較為寬松的環(huán)境。從周期上看，從7月開始至今，相當(dāng)一部分周期性產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存、被動(dòng)去庫(kù)存階段，在宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖的大背景下，未來(lái)被動(dòng)去庫(kù)存向主動(dòng)增庫(kù)存變動(dòng)的行情也有望延續(xù)。

　　從目前玻璃產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至9月6日，國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)產(chǎn)能同比增加18.1%，產(chǎn)能增速仍處于高位，同時(shí)庫(kù)存同比減少1.7%，連續(xù)三周減少，由這一角度看，玻璃市場(chǎng)需求增幅高于供給增幅，產(chǎn)業(yè)基本面處于改善的過(guò)程中。對(duì)比去年同期的現(xiàn)貨價(jià)格，我們認(rèn)為目前玻璃現(xiàn)貨價(jià)格較為合理。后期在需求進(jìn)一步改善，以及企業(yè)從被動(dòng)去庫(kù)存到主動(dòng)增庫(kù)存的帶動(dòng)下，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格仍可能出現(xiàn)進(jìn)一步的上漲。

　　另一方面，雖然玻璃基本面仍處于改善的過(guò)程中，但在短板效應(yīng)影響下，前期玻璃期價(jià)漲勢(shì)受到了明顯制約。玻璃低附加值的特點(diǎn)，導(dǎo)致了期市多頭接貨后出手難度較大，故近月合約成為天然的空頭合約，這就決定了近月合約期價(jià)往往是貼水現(xiàn)貨價(jià)格交割；前期玻璃倉(cāng)單利潤(rùn)最好的地區(qū)在湖北，荊州億鈞廠庫(kù)的價(jià)格已經(jīng)成為實(shí)際的期貨基準(zhǔn)價(jià)，也就是說(shuō)，近月合約期價(jià)低于荊州億鈞的回購(gòu)價(jià)格時(shí)，主力空頭才能獲得利潤(rùn)。

　　目前在FG1309價(jià)格低點(diǎn)已經(jīng)隱現(xiàn)的情況下，可以說(shuō)，F(xiàn)G1401期價(jià)回落至前期低點(diǎn)的概率大為降低。當(dāng)FG1401期價(jià)逐步接近廠庫(kù)做空利潤(rùn)邊界時(shí)，可以說(shuō)，資金繼續(xù)做空玻璃期貨的動(dòng)能在逐步衰竭。

　　參照建材板塊的相關(guān)品種，產(chǎn)能同樣增加較多的螺紋鋼期價(jià)至目前已反彈20%左右，交叉板塊的焦煤、焦炭期貨反彈幅度也在19%左右，而玻璃期貨僅反彈7%。玻璃作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的后端部分，從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，其現(xiàn)貨走勢(shì)滯后于前端產(chǎn)業(yè)，期價(jià)相對(duì)滯后也屬正常，故我們認(rèn)為，未來(lái)玻璃期貨遠(yuǎn)月合約有望迎來(lái)補(bǔ)漲行情。

　　值得注意的是，9月外部宏觀環(huán)境變數(shù)較多，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于QE是否退出的態(tài)度以及德國(guó)大選都有可能導(dǎo)致美元強(qiáng)勢(shì)，這也是9月商品市場(chǎng)行情不確定之處。具體操作上，1365―1375元/噸區(qū)間可嘗試買入，1360元/噸處止損。