受制于供需矛盾突出，最近，滬鋼期價(jià)延續(xù)下行態(tài)勢。鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量調(diào)整往往滯后于市場需求以及價(jià)格變化，因此，今年以來鋼鐵產(chǎn)量總體下降幅度有限。在需求明顯下滑的情況下，市場實(shí)現(xiàn)供需平衡的壓力仍然較大，預(yù)計(jì)滬鋼期價(jià)將延續(xù)弱勢。

　　鋼市低迷依舊

　　今年以來，在商品房庫存高企的情況下，房產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)對新開工和投資的提振作用并不明顯。目前，房地產(chǎn)開工有進(jìn)一步收縮跡象，建筑鋼材需求下滑更加明顯。

　　鋼材消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存意愿增加。截至11月20日，鋼材社會(huì)庫存為923萬噸，已經(jīng)跌破1000萬噸，并創(chuàng)下 2011年以來的新低，社會(huì)庫存蓄水池的功能減弱，加大鋼廠經(jīng)營壓力。

　　受益于鐵礦石價(jià)格加速下跌，鋼廠盈利略有回升，全國高爐開工率相對穩(wěn)定，供給端調(diào)整緩慢增大了鋼價(jià)下行壓力。但總體來看，盈利狀況改善不大，加之正值淡季，國內(nèi)鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)仍是大概率事件，預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)量同比增速還將下行。

　　鋼企經(jīng)營陷入困境

　　前些年，在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)建設(shè)熱潮的帶動(dòng)下，鋼鐵等重化行業(yè)大規(guī)模投資，產(chǎn)能快速增長。目前我國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，市場需求大幅萎縮，鋼企盈利能力持續(xù)下降，負(fù)債率持續(xù)上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)顯著。從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息支付倍數(shù)等指標(biāo)來看，鋼企的償債能力不容樂觀，多數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)均創(chuàng)出歷史極差水平，年底企業(yè)現(xiàn)金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。

　　市場行情不斷走弱以及企業(yè)資金壓力使得鋼企經(jīng)營舉步維艱，鋼鐵行業(yè)的企業(yè)數(shù)量逐年減少，用電量也呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，鋼鐵行業(yè)將加快去產(chǎn)能步伐。

　　成本支撐減弱

　　鋼廠停產(chǎn)檢修導(dǎo)致鐵礦石需求進(jìn)一步走弱，然而全球主要礦商繼續(xù)降本增效、擴(kuò)大產(chǎn)量，鐵礦石市場供給壓力仍存。四大礦商的最新三季報(bào)顯示，四大礦商第三季度產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到28640萬噸，同比增加1897萬噸，增幅為7%。

　　10月全球生鐵產(chǎn)量為9532萬噸，同比下降1.20%。全球生鐵產(chǎn)量下降的主要原因在于，占據(jù)全球生鐵產(chǎn)量一半以上、貢獻(xiàn)全球生鐵幾乎全部增量的中國生鐵產(chǎn)量見頂、增速下滑。值得注意的是，鐵礦石港口庫存呈現(xiàn)漸增之勢。截至11月20日，港口鐵礦石庫存量為8670萬噸，較10月初上升接近560萬噸。港口鐵礦石庫存上行在一定程度上反映出短期鐵礦石供需矛盾有所惡化。

　　鋼企謀求以價(jià)換量熬過寒冬

　　總體觀察，短期供需矛盾仍然突出，鋼廠鋼材庫存處于高位，且在資金壓力下鋼企謀求以價(jià)換量熬過寒冬，整體去庫存意愿較強(qiáng)。結(jié)合目前的生產(chǎn)情況，鋼鐵行業(yè)還需要進(jìn)一步去產(chǎn)能才能真正實(shí)現(xiàn)供需再平衡。在此期間，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢。

　　（作者單位：寶城期貨）