金九銀十過后，市場(chǎng)對(duì)中國第四季度經(jīng)濟(jì)的悲觀及12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，大宗商品集體淪陷，鎳價(jià)跌幅尤深，在11月20日跌破2008年新低8850美金/噸后一路下行，盤中最低至8145美金/噸，市場(chǎng)情緒悲觀。自10月28日開始鎳價(jià)經(jīng)歷連續(xù)下跌，倫鎳已從高點(diǎn)10610美金/噸跌至11月24日最低點(diǎn)8145美金/噸，累計(jì)跌幅23%；滬鎳也跌至上市以來新低63310元/噸，持倉量逐日放大，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈陷入全面虧損。

　　眾所周知，中國是全球最大的原生鎳生產(chǎn)消費(fèi)國，安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2015年中國原生鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到62萬噸，同比下降12.2%，但仍占全球原生鎳產(chǎn)量32.6%。全行業(yè)虧損背景下，國內(nèi)鎳行業(yè)開始自救行動(dòng)：

　　1、11月23日市場(chǎng)傳言中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)周一向發(fā)改委提議，要求政府買入鋁、鎳，以及鈷、銦等稀有金屬，以消化過剩產(chǎn)量，其中鎳收儲(chǔ)量3萬噸，占現(xiàn)有全球可監(jiān)測(cè)5%鎳庫存總量

　　2、11月24日市場(chǎng)又有消息傳出，國內(nèi)某大型鎳企牽頭，聯(lián)合國內(nèi)幾大家鎳生產(chǎn)企業(yè)（據(jù)說涵蓋國內(nèi)80%以上鎳金屬量產(chǎn)能）將于本周五進(jìn)行專題會(huì)議，采取限產(chǎn)保價(jià)措施，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前低迷鎳價(jià)

　　3、11月25日據(jù)聞國內(nèi)一大型金屬行業(yè)團(tuán)體呼吁證監(jiān)會(huì)對(duì)上海期貨交易所金屬市場(chǎng)“惡意”做空行為展開調(diào)查

　　一系列市場(chǎng)消息持續(xù)發(fā)酵，倫鎳短短三天由最低點(diǎn)8145美金/噸反彈至9130美金/噸，漲幅達(dá)12%；滬鎳漲至70800元/噸（截止11月26日下午3點(diǎn)），空頭紛紛平倉，市場(chǎng)驚呼：“妖”鎳歸來！

　　在供需無明確調(diào)整狀況下，短時(shí)間內(nèi)鎳價(jià)大幅上漲，筆者認(rèn)為主要是市場(chǎng)消息面影響了盤面情緒，疊加前期暴跌，技術(shù)面存在修復(fù)需求引發(fā)本輪行情。但是，供需決定商品價(jià)格，鎳當(dāng)前仍處于去庫存階段，筆者認(rèn)為，滬鎳上漲行情難以持續(xù)。

　　今年鎳價(jià)大幅下挫，根本原因仍在于今年中國鎳消費(fèi)增速的急速放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2014年中國鎳消費(fèi)量環(huán)比2013增7.5%，而2015年預(yù)期環(huán)比2014年增速降至1.4%。

　　自去年青島港事件以來，鎳隱形庫存大幅顯性化，2015年6月初LME庫存量達(dá)到歷史高位470376噸，伴隨中國精煉鎳進(jìn)口量大幅攀升，當(dāng)前下降至41萬噸水平。

　　供給方面

　　伴隨鎳價(jià)一路下行，紅土鎳礦價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，中國不銹鋼企業(yè)主要原材料――鎳鐵由于生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重，開工率下降，產(chǎn)量減少。安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2015年中國鎳生鐵產(chǎn)量38萬噸，同比2014年減少9萬噸；電解鎳+通用鎳產(chǎn)量20萬噸，同比2014年減少1.8萬噸。　

　　自今年3月27日滬鎳上市以來，特別是宣布俄鎳可作為交割品牌，中國精煉鎳進(jìn)口量大幅攀升，同時(shí)海外鎳鐵大量涌入中國市場(chǎng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月中國精煉鎳進(jìn)口量23.9萬噸，同比增長(zhǎng)105%；進(jìn)口鎳鐵56.4萬噸，同比增幅達(dá)到144%。

　　如上所述，2015年中國原生鎳進(jìn)口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)彌補(bǔ)了中國NPI產(chǎn)量減少，短期內(nèi)NPI仍然是國內(nèi)不銹鋼廠首先原材料，但NPI對(duì)鎳價(jià)影響力已在逐漸弱化，進(jìn)而紅土鎳礦對(duì)中國鎳供給影響也隨之弱化，目前國內(nèi)華東地區(qū)（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存17萬噸，今年中國鎳供應(yīng)總體增加。

　　需求方面

　　中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月中國16家主要不銹鋼廠（約涵蓋中國不銹鋼產(chǎn)能80%）產(chǎn)量1549.7萬噸，同比2014年同期產(chǎn)量增速1%；其中300系不銹鋼產(chǎn)量805萬噸，同比2014年同期產(chǎn)量增速6%，而中國2014年300系不銹鋼產(chǎn)量同比2013年增速達(dá)21%。中國鎳消費(fèi)增速放緩明顯。

　　總結(jié)

　　2016年鎳新增產(chǎn)能主要來自于中資企業(yè)在印尼投建的NPI工廠，但目前價(jià)格將延緩產(chǎn)能釋放時(shí)間。而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，鎳消費(fèi)預(yù)期也保持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。鎳產(chǎn)量及消費(fèi)增速皆有所放緩，產(chǎn)業(yè)鏈從下游不銹鋼到上游鎳礦，除鎳礦市場(chǎng)壟斷性質(zhì)仍有微利，其余環(huán)節(jié)皆處于虧損狀態(tài)，去利潤階段基本完成，去庫存仍需要較長(zhǎng)時(shí)間，去產(chǎn)能還未完全開始，鎳價(jià)反彈空間有限。

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