鎳企聯(lián)合減產有待觀察

　　進入11月，鎳價開啟下跌模式，倫鎳自10月底的10045美元/噸，大幅下挫至8145美元/噸，創(chuàng)下2003年以來的新低，滬鎳也跌至上市以來的新低63310元/噸。但上周關于鎳市的傳聞頻現(xiàn)，鎳價自低點反彈近1200美元/噸，最高達9330美元/噸，市場驚呼強鎳回歸。但筆者認為，基本面仍未好轉，后期鎳價難繼續(xù)走強。

　　傳聞無實質性影響

　　上周二，市場傳聞稱國內最大的精煉鎳生產企業(yè)金川集團給國務院和證監(jiān)會分別打了報告，狀告惡意做空勢力，說在鎳上虧損上百億，最近可能召開有關?和鎳的會議，后經筆者多方證實，該傳言并不屬實。

　　上周三，市場傳言稱國儲再度出手，采購90萬噸鋁、3萬噸精煉鎳、40噸銦和40萬噸п，提振基本金屬，期鎳繼續(xù)反彈。而實際情況是有色金屬工業(yè)協(xié)會建議政府買入，但是否收儲，各種金屬收儲多少，仍是未知數。筆者認為，對于基本金屬，特別是對鎳而言，進口大量涌入，海關數據顯示，截至今年10月，進口精煉鎳及合金近24萬噸，占到國內原生鎳產量的40%，收儲對其提振效果有限。

　　上周五，由金川牽頭，聯(lián)合國內吉恩、新鑫、青山、德龍、鑫海、新華聯(lián)(000620,股吧)、寶通8家在上海召開限產保價會議，與會企業(yè)一致同意，不參與低價競銷，同時計劃減產。2015年12月計劃減產1.5萬噸鎳金屬量，2016年計劃削減鎳金屬量不少于20%。根據上海有色網統(tǒng)計數據，國內原生鎳總產能117.3萬噸鎳，而參會企業(yè)總產能52.4萬噸鎳，占據半壁江山，可以說，參與會議的企業(yè)在整個產業(yè)鏈占據舉足輕重的地位。但筆者認為，聯(lián)合減產實際效果仍有待觀察。

　　上海金屬網統(tǒng)計數據顯示，今年國內鎳金屬過剩量約7.2萬噸，會議計劃在今年12月減產1.5萬噸金屬量，仍無法改變供應過剩的事實。而2016年減產金屬量不少于20%，按現(xiàn)有產量計算，大約減產量在10萬金屬噸，考慮到明年的進口情況，如果實現(xiàn)減產，國內將出現(xiàn)短缺，幫助國內快速去庫存。但筆者認為，減產達成概率較小，因為參會企業(yè)多數成本較低，仍有一定的盈利，企業(yè)沒有減產動力。

　　庫存轉移明顯

　　倫鎳庫存自2015年6月4日達到歷史高點47萬噸后，逐步回落，最新數據顯示，庫存回落至41萬噸左右。而國內庫存逐步走高，從最初的1萬噸逐步上升，最新數據顯示，上期所鎳庫存為3.8712萬噸，而保稅庫鎳庫存預計在7.2萬噸附近。近期滬倫鎳比值走高，進口鎳大量涌入市場，庫存轉移仍會繼續(xù)，進而壓制國內鎳價反彈。

　　需求不容樂觀

　　鎳主要用于生產不銹鋼，據中國聯(lián)合鋼鐵網統(tǒng)計，2015年中國不銹鋼粗鋼產量約2218萬噸，同比增幅僅為0.41%，而2014年產量增幅高達16%。預計2016年產量將出現(xiàn)負增長，至-0.81―1%左右。不銹鋼產量下滑，對鎳需求的支撐減弱。

　　綜上所述，筆者認為，雖然傳言令鎳價反彈，市場驚呼強鎳回歸，但實際影響有限。后期價格仍將回歸基本面事實，基于國內庫存逐步增加，下游消費不容樂觀，鎳價難言好轉，預計短期仍將運行于9000美元/噸下方。