節(jié)節(jié)下挫的?價讓市場倍感壓力，中國大型銅冶煉企業(yè)考慮明年減產(chǎn)保價。然而，分析人士對此持謹(jǐn)慎立場。

　　彭博社和路透等外媒稱，江西銅業(yè)(600362,股吧)和銅陵有色(000630,股吧)等九家大型銅企周六達(dá)成初步協(xié)議，考慮2016年將精煉銅減產(chǎn)逾20萬噸，相當(dāng)于今年總產(chǎn)量的5%左右，還有可能考慮更大幅度的減產(chǎn)。

　　在大宗商品研究專家付鵬(,)看來，中游的中國冶煉商減產(chǎn)帶來的挺價效果將非常有限，最后只會給海外競爭對手“做嫁衣”而已。

　　國內(nèi)其他銅冶煉企業(yè)現(xiàn)在是純粹賺加工費而且還很高，只要有加工費賺就不停產(chǎn)，甚至繼續(xù)擴大產(chǎn)能。

　　江銅等大型銅冶煉企業(yè)自有礦比例很高，他們的減產(chǎn)缺口被國內(nèi)其他銅冶煉企業(yè)補上的可能性不大，因為這些主要依賴于進(jìn)口礦的企業(yè)受可觀的加工費吸引，現(xiàn)在已經(jīng)在開足馬力生產(chǎn)。

　　那么，重點來了，國外冶煉廠會不會頂上他們讓出來的份額呢？

　　這點的可能性就很高了，畢竟那么高的精煉加工費在那里放著呢，例如去年到現(xiàn)在韓國的冶煉廠也面臨著可觀的加工費用，都開始擴產(chǎn)，鎳其實已經(jīng)走過了這段歷程，今年以來比價一直頂著進(jìn)口邊緣，國內(nèi)生產(chǎn)商被進(jìn)口擠壓喪失權(quán)利，事實上精煉端供給的故事幾乎是沒有空間可以講的，江銅減產(chǎn)保價最后只會是像鎳一樣為他人做嫁衣而已。

　　對于這一點，華爾街見聞此前提及，海外大型礦商并沒有減產(chǎn)意愿。全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)（Codelco）首席執(zhí)行官Nelson Pizarro在本月中下旬表示，“我們不會減產(chǎn)。我們寧愿削減成本而不是產(chǎn)量。一旦減產(chǎn)，這部分產(chǎn)量就很難再重啟了?！?/p>

　　高盛也早在本月中旬發(fā)布的研究報告中表示，減產(chǎn)行動實際上并不足以最終實現(xiàn)市場平衡，只有中國需求明顯提升，才會足以刺激價格回升。

　　那么，目前銅市場的“核心的核心”在哪里呢？

　　付鵬認(rèn)為：

　　現(xiàn)在真正的核心是海外的礦山，只有海外礦山減產(chǎn)，驅(qū)動tcrc加工費用下來，冶煉廠的生產(chǎn)欲望和動能才能消失，這是決定銅供應(yīng)端的關(guān)鍵所在，那么問題就集中在了海外礦山身上，1、成本：目前成本還沒觸及的礦山底線；2、現(xiàn)金流：礦山現(xiàn)金流已經(jīng)處在崩潰邊緣，加上目前礦生產(chǎn)還有利潤，因此無論是利潤驅(qū)動還是?，F(xiàn)金流，減產(chǎn)的意愿不強；

　　各位看官有沒有覺得很像去年的黑色的節(jié)奏，現(xiàn)在海外銅礦還在繼續(xù)以降低成本為主，加上目前主要銅礦產(chǎn)出國匯率繼續(xù)貶值，成本仍在動態(tài)下移，因此上游礦的利潤還沒壓榨完畢，煉廠的利潤還可以；后面銅礦利潤被吃掉以后，就要開始壓榨精煉廠的利潤了，而且如果礦山不減產(chǎn)，TCRC高企，冶煉廠產(chǎn)能釋放，銅的庫存未來就會像鎳一樣爆發(fā)出來，這樣就會加速銅價下跌。

　　所以，真正關(guān)系銅價的關(guān)鍵內(nèi)容就是：國際銅礦山成本動態(tài)下移和現(xiàn)金流的底線到底在哪……

　　為了挽救市場頹勢，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會近期還要求監(jiān)管層調(diào)查有色金屬市場“惡意做空”。但華爾街見聞上周曾提及美國洋蔥期貨的例子――這樣的行為對銅價可能于事無補。

　　因為市場的根本問題在于：近些年供應(yīng)激增，但需求卻相反。

　　目前看來，市場的需求端依然頹靡。智利國家銅業(yè)公司本月宣布將明年中國長單升水下調(diào)26.3%，至98美元，為三年最低水平。路透援引交易員觀點稱，Codelco的報價顯示它接受了中國需求疲弱的事實。

　　高盛也對中國的需求前景感到不樂觀，其預(yù)計在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之際，中國銅需求增速將從2013年的11%放緩至3%。

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