官平

　　截至今年10月末，期貨市場總體有效客戶104萬左右，一般機構(gòu)客戶僅為2.1萬，占比僅2%左右。近日，海通期貨總經(jīng)理徐凌接受中國證券報專訪時表示，提升期貨市場機構(gòu)投資者比例，有利于增加期貨公司權(quán)益，增強服務(wù)市場的能力，以及在市場波動上降低風險控制的壓力，也有利于市場整體穩(wěn)定。

　　中國證券報：國內(nèi)期貨市場機構(gòu)投資者在近兩年發(fā)生哪些變化？

　　徐凌：目前期貨市場的機構(gòu)投資者占比還是很低的，相較于規(guī)模以上的企業(yè)，應(yīng)該參與期貨市場去保值這方面的機構(gòu)比例很低。針對整個交易量來說，還是一個散戶為主的市場。以海通期貨來說，散戶的機構(gòu)大概占到開戶數(shù)三成左右，如果是從保證金規(guī)模上看，可能占了五成左右，保證金很大，從交易量、成交量來說，機構(gòu)成交量大概只占到兩成左右，80%都是散戶。

　　相比前兩年好轉(zhuǎn)很多，前兩年機構(gòu)投資者占比更低，從市場結(jié)構(gòu)來說，股指期貨占的比重更大，股指期貨占整個市場七成，前幾年機構(gòu)參與股指的比例更低，這幾年隨著基金、保險、券商這類機構(gòu)入市后，特別是QFII、??，這些機構(gòu)是這兩年發(fā)展起來的，占比有比較大的提升，總體而言還是以中小投資者為主的市場。

　　中國證券報：要增加機構(gòu)投資者，期貨市場應(yīng)該加強那些方面工作？

　　徐凌：這幾年包括中國證監(jiān)會在內(nèi)的管理層在大力提倡機構(gòu)投資，比如私募，私募就是散戶機構(gòu)化，集合散戶的資金去理財，從制度層面來說，一個機構(gòu)投資者為主的市場會穩(wěn)定一些，更理性一些，風險控制能力、承受能力更強一些。從國家的發(fā)展來看，這個過程是必然的，由散戶到機構(gòu)的演進，要大力發(fā)展機構(gòu)投資者的制度，監(jiān)管制度、市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，都要向有利于機構(gòu)投資者發(fā)展的方向轉(zhuǎn)移，實際上是繼續(xù)支撐，應(yīng)該是更多的從機構(gòu)投資者的角度，去滿足機構(gòu)投資者的需求。

　　此外，投資者教育方面，因為散戶之所以去博弈，他是覺得這個市場是有機會的，更多的實踐教育他不具備風險控制能力，或者不具備風險承受能力，散戶畢竟在這個市場里面的存活周期也好、風險控制也好，跟機構(gòu)比要弱很多，比如說這次股災(zāi)就可以很清晰的說明，如果是機構(gòu)投資者，雖然有損失，但是相對風險控制能力要強，承受能力要強，不像散戶，不斷放大杠桿，缺乏理性的考量和思維，缺乏專業(yè)的團隊。

　　因此建議，通過市場的共同努力，建立一個融資功能完備，市場制度扎實，投資有效、有保障的資本市場，這是國家的大方向，也是機構(gòu)努力的方向，讓更多機構(gòu)投資者能夠發(fā)揮作用，讓更多的老百姓(603883,股吧)從市場發(fā)展中享受中國市場經(jīng)濟發(fā)展的盛宴，而不要自己盲目投資，如果是個人投資者有能力控制自己的風險，承受風險慢慢就成為理財機構(gòu)了，基本是這么一個邏輯，國外市場發(fā)展也是如此。

　　中國證券報：在發(fā)展和培育機構(gòu)投資者方面，海通期貨有哪些經(jīng)驗？

　　徐凌：這幾年，海通期貨一直不遺余力的在做機構(gòu)投資者培育工作，很清醒地看到，散戶的市場風險很大，作為公司來說，你不能服務(wù)機構(gòu)，就證明你在市場上就不能成為主流的中介機構(gòu)，公司一直把服務(wù)機構(gòu)投資者作為主要目標，海通期貨在發(fā)展過程中機構(gòu)投資者的比重增了兩成、三成、四成，公司的目標是機構(gòu)投資者占整個公司比重六成到七成，目前離目標還有一定距離。

　　其次，在公司業(yè)務(wù)部門，培育機構(gòu)投資者上，有一些客戶原本是需要保值，但是自己對風險的認識不足，就放棄了保值的機會，加之前幾年市場是單邊向好，現(xiàn)在是單邊向下，或者是不確定性增多的時候，機構(gòu)投資者，產(chǎn)業(yè)客戶更多的應(yīng)該利用期貨市場，去保值，去對沖風險，所以這幾年的努力是很有成效的，特別是股指期貨推出以后，公司把主要精力放在服務(wù)機構(gòu)投資者上，包括保險機構(gòu)，包括基金，包括券商，未來的方向也是堅定不移的，也要相信散戶構(gòu)筑的機構(gòu)是長期的構(gòu)成，機構(gòu)成長了，市場才能夠更穩(wěn)定，市場才能夠發(fā)展得更快。

　　中國證券報：對期貨公司來說，機構(gòu)投資者比重的提升有什么好處？

　　徐凌：直接的好處就是你的權(quán)益增加，你的服務(wù)市場的能力增加，你能夠培養(yǎng)更好的團隊服務(wù)機構(gòu)的水平，能夠為你在市場波動上降低風險控制的壓力，因為散戶的市場壓力更大，如果機構(gòu)投資者，本身有風險控制能力、承受能力，包括信譽度都相較于散戶市場來得更穩(wěn)定。