上月大宗商品一副“熊”樣，有多“熊”？上月標(biāo)普GSCI大宗商品指數(shù)的表現(xiàn)是1970年有記錄以來第五差的11月。

　　標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的全球大宗商品負(fù)責(zé)人Jodie Gunzberg指出，在1970年以來21次大宗商品負(fù)回報(bào)期內(nèi)，沒有哪個(gè)11月標(biāo)普GSCI大宗商品指數(shù)像今年表現(xiàn)得這么差。今年10月顯現(xiàn)一些回升希望后，11月只有三種大宗商品――糖、棉花和可可的回報(bào)正增長(zhǎng)，其余都是負(fù)增長(zhǎng)。

　　下圖可見，1970年有記錄以來，今年11月是標(biāo)普GSCI大宗商品指數(shù)表現(xiàn)第五差的11月，前四位最差表現(xiàn)的11月分別出現(xiàn)在2008年、1998年、2014年和1997年。

　　Gunzberg說，今年不是所有大宗商品全都表現(xiàn)最差的年份，但不少商品回報(bào)很低，有兩種大宗商品今年以來負(fù)回報(bào)率超過40%、七種超過30%，13種超過20%，鋁、肉牛、堪薩斯小麥、鎳和工業(yè)金屬都是2008年以來回報(bào)最低。

　　另外，標(biāo)普GSCI大宗商品指數(shù)追蹤的24種大宗商品之中，有20種期貨合約價(jià)格都是期貨升水，也就是期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。

　　而展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息還可能給大宗商品一記重?fù)?。華爾街見聞上月末文章提到，追蹤22種大宗商品回報(bào)率的彭博大宗商品指數(shù)已下降到自1999年以來的最低點(diǎn)，從2008年的峰值下降了2/3，也就是說，所謂的“大宗商品超級(jí)周期”又回到了原點(diǎn)。

　　文章援引彭博新聞社評(píng)價(jià)稱，如果說中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩給大宗商品超級(jí)周期的“棺木”釘上了第一顆釘子，那么美聯(lián)儲(chǔ)將要釘上最后一顆釘子。

　　因?yàn)榇笞谏唐烦Ｒ悦涝?jì)價(jià)，但大部分大宗商品的主產(chǎn)地和出口地并不是美國(guó)，所以當(dāng)美元升值時(shí)，大宗商品價(jià)格一般會(huì)下跌。

　　但芝商所與研究公司Bernstein Research的高級(jí)油氣分析師Neil Beridge認(rèn)為，說大宗商品超級(jí)周期終結(jié)有點(diǎn)過時(shí)了，我們將會(huì)看到重心的轉(zhuǎn)移。鐵礦石可能會(huì)不復(fù)往日輝煌，但石油和天然氣還未達(dá)到頂點(diǎn)。天然氣的前景看上去一片大好。它現(xiàn)在被稱作“通往低碳未來的橋梁”。

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