在傳統(tǒng)的貿(mào)易及貨幣理論中，資源輸出國的貨幣貶值會(huì)對(duì)商品有一定的成本支撐，從而對(duì)產(chǎn)品的出口價(jià)格起到一定的促進(jìn)作用。但隨著近兩年全球大宗商品價(jià)格下跌，資源輸出國貨幣對(duì)美元的匯率大幅貶值。

　　為什么資源輸出國匯率貶值會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格下跌？本文從美元的信用貨幣本質(zhì)入手，以典型資源鐵礦石與澳幣的關(guān)系為例，就我國怎樣在資源輸出國貨幣貶值背景下爭取更好的匯兌收益，提出幾點(diǎn)建議。

　　資源輸出國對(duì)美元匯率貶值降低商品成本，增加供給造成價(jià)格下滑

　　隨著上世紀(jì)70年代初“布雷頓森林體系”崩潰，美元與黃金脫鉤并獨(dú)立成為一種信用貨幣輸網(wǎng)全球各地，換取全世界的商品與資源，整個(gè)世界商品體系均采用美元計(jì)價(jià)。

　　大宗商品用美元計(jì)價(jià)，其本質(zhì)上是一種相對(duì)計(jì)價(jià)方式，即大宗商品自身價(jià)值和美元價(jià)值的疊加。目前，在美元相對(duì)所有主要資源輸出國貨幣均大幅升值背景下，以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格即使大幅下降，但對(duì)于資源輸出國來說，以自身貨幣衡量的銷售價(jià)格并沒有下滑，甚至還在上升。因此，傳統(tǒng)意義上的成本支撐也就喪失了意義。當(dāng)資源輸出國匯率大跳水，其在資源產(chǎn)出過程中幾乎全部以美元計(jì)價(jià)的要素成本都會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性下滑，最終導(dǎo)致總成本大幅降低。

　　因此，貶值能帶動(dòng)出口的傳統(tǒng)貨幣理論，只能在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的情況下才成立。當(dāng)全球陷入通縮背景，外部需求普遍下降時(shí)，供給過剩所造成的市場購買力低迷不可能被匯率貶值政策扭轉(zhuǎn)。典型的大宗商品鐵礦石走勢就清楚證明，熊市環(huán)境中資源輸出國貨幣貶值，會(huì)進(jìn)一步降低商品價(jià)格。

　　澳元貶值造成鐵礦石成本下降，價(jià)格跌幅明顯

　　澳大利亞作為主要資源輸出國，出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)在過去15年間逐漸“單一化”。統(tǒng)計(jì)表明，其資源類商品出口的比重從2000年時(shí)不到三分一，迄今已經(jīng)過半。相對(duì)應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和服務(wù)出口比重分別下降了6%左右，工業(yè)產(chǎn)品降幅最大，達(dá)10%。

　　鐵礦石約占澳大利亞出口總額三分之一，該國近十年嚴(yán)重依賴鐵礦石出口，全球五分之三的鐵礦石均由該國供應(yīng)，其中大部分運(yùn)往中國各鋼鐵廠。但在新礦供應(yīng)上線的同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)放緩，鐵礦石價(jià)格近兩年也持續(xù)下跌。長期貿(mào)易逆差且進(jìn)口數(shù)據(jù)強(qiáng)于出口的現(xiàn)象抑制了該國的發(fā)展，使澳大利亞成為“香蕉共和國”。在此背景下，指望用澳元繼續(xù)貶值來帶動(dòng)出口根本無濟(jì)于事。

　　仔細(xì)分析礦山的成本，澳洲礦山三大巨頭力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP）和福蒂斯丘（FMG）2014年全年產(chǎn)量分別為2.95億、2.19億和1.60億噸，分別占全球總量的14.7%、11.0%和8%。三大巨頭為首的澳洲鐵礦石企業(yè)在經(jīng)營過程中的收入以美元計(jì)算，而在鐵礦石開采以及運(yùn)輸過程中的支出（包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)械設(shè)備購置及工人工資），又都以澳元支付。因此，在其他條件不變的情況下，澳元貶值將降低鐵礦石企業(yè)經(jīng)營成本，從而提高利潤，鼓勵(lì)礦企進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，最終導(dǎo)致供給增加，價(jià)格下行。

　　我國對(duì)資源輸出國匯率貶值的應(yīng)對(duì)措施建議

　　綜上所述，資源國對(duì)美元的匯率變化對(duì)大宗商品影響很大。尤其在經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間，能有效降低全產(chǎn)業(yè)的成本，而大宗商品價(jià)格也會(huì)隨著經(jīng)營成本而下降。中國作為世界工廠，應(yīng)充分有效地利用這一趨勢，把握好資源國匯率貶值的契機(jī)，采用以下幾種方式來爭取相應(yīng)的匯兌收益：

　　一是盡量用弱勢貨幣作為貨物結(jié)算貨幣。目前資源國的匯率都在走低，購買時(shí)直接用資源國的本幣進(jìn)行結(jié)算，有利于獲得匯兌收益。二是若不能使用資源國本幣，則可盡量做遠(yuǎn)期押匯，向銀行等機(jī)構(gòu)貸款某種弱勢貨幣來進(jìn)行外匯支付，因到期結(jié)算匯率走低而獲得相應(yīng)的匯兌收益。三是在合適的時(shí)機(jī)走出去進(jìn)行資源投資，利用相對(duì)便宜的成本與匯率基礎(chǔ)獲取資源，為之后的經(jīng)濟(jì)上行區(qū)間做準(zhǔn)備。 （作者單位：遠(yuǎn)大物產(chǎn)）