每日經(jīng)濟(jì)新聞(,) 劉燦邦

　　國際銅價(jià)持續(xù)下跌，受影響的不只是國外礦商，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)也受波及。近日，數(shù)家銅企約定在2016年限產(chǎn)，以達(dá)到保價(jià)目的。而在這背后，是銅企面臨營收、凈利雙下滑的局面。

　　在這種情況下推出的限產(chǎn)措施雖然能夠起到短期保價(jià)作用，但是長期來看，過剩產(chǎn)能仍舊存在，而需求端又沒有明顯的改善。上述分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，為了改善這種狀況，有色行業(yè)的供給側(cè)改革也應(yīng)提上日程，發(fā)力新興產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)造新興產(chǎn)業(yè)的“新供給”從而創(chuàng)造“新需求”，達(dá)到平抑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求下滑的影響。

　　銅產(chǎn)業(yè)鏈盈利下滑

　　11月以來，倫敦LME三月期合約價(jià)格快速下滑，從5000美元/噸大幅下跌接近10%，全球銅價(jià)已連續(xù)四年下跌，當(dāng)前價(jià)格較2011年高點(diǎn)跌去50%以上。而國內(nèi)銅企營收、凈利也受到不小影響。以江西銅業(yè)(600362,股吧)為例，公司今年1~ 3月、1~6月、1~9月營業(yè)收入均較去年同期出現(xiàn)下滑。上述三個(gè)時(shí)期，江西銅業(yè)營業(yè)收入分別為325億元、755億元、1149億元，2014年同期營收分別為413億元、929億元和1474億元；截至今年三季度，公司凈利潤同比下滑47.12%。

　　一位券商人士告訴，國內(nèi)銅企主要利潤來自于加工費(fèi)，如果加工費(fèi)走低，對國內(nèi)廠商影響還是比較大的，另外，從2010年之后的情況來看，基本金屬ROE（凈資產(chǎn)收益率）和毛利率水平都是持續(xù)下滑狀態(tài)。

　　該人士表示，從整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈看，下游需求在下滑，上游供應(yīng)價(jià)格也在走低，事實(shí)上整個(gè)產(chǎn)業(yè)都將進(jìn)入毛利率下降的過程。因?yàn)橄掠涡枨笠恢焙苋?，?dǎo)致中游的銅冶煉企業(yè)議價(jià)能力也比較弱，上中下游各環(huán)節(jié)相關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致整體盈利都出現(xiàn)下滑。

　　限產(chǎn)只是短期手段

　　目前國內(nèi)為了應(yīng)對有色金屬價(jià)格的下滑，政府方面正在考慮采取收儲(chǔ)的政策，而企業(yè)則決定以限產(chǎn)來應(yīng)對。不過在上述券商人士看來，收儲(chǔ)的方式實(shí)際上是把企業(yè)庫存轉(zhuǎn)變成了社會(huì)庫存，最終依舊沒有消耗掉過剩的供給；而限產(chǎn)只是一個(gè)短期手段，并不影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局，產(chǎn)業(yè)格局的改善還是得靠企業(yè)自身去產(chǎn)能以及下游需求的逐漸恢復(fù)。

　　在分析人士看來，無論收儲(chǔ)或限產(chǎn)，都可能陷入一種“零和游戲”。“限產(chǎn)并不意味著產(chǎn)能消耗掉了，大企業(yè)限產(chǎn)的結(jié)果往往是小企業(yè)不斷增產(chǎn)，因?yàn)橄蕻a(chǎn)之后一旦形成價(jià)格的短期波動(dòng)，就會(huì)有其他的小企業(yè)開始不停地增產(chǎn)，也就是搶占市場份額?！痹撊耸勘硎?，限產(chǎn)雖然有短期效應(yīng)，但是一旦需求、價(jià)格有提升，這些產(chǎn)能還是會(huì)釋放出來，所以產(chǎn)能一定要與下游需求匹配。

　　該券商人士認(rèn)為，目前，國際銅價(jià)在美元指數(shù)上漲預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重因素下，要想通過提升需求的方式改善目前狀況幾乎不可能，而只能從供給端入手。

　　最近中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議提出：“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動(dòng)力”。該人士認(rèn)為，供給側(cè)改革應(yīng)該是對新興產(chǎn)業(yè)的提高供給從而提高相應(yīng)的需求，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則應(yīng)該交給市場，讓市場進(jìn)行優(yōu)勝劣汰?！耙郧皞鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)，特別是很多有色企業(yè)都是大國企，削減產(chǎn)能的話就會(huì)產(chǎn)生人員安置問題，所以對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革的話，削減產(chǎn)能將是一個(gè)很漫長的過程，如果把供給側(cè)改革在新興產(chǎn)業(yè)做好的話，那么就有可能填補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的需求下滑。”

　　太平洋證券的報(bào)告指出，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)體系內(nèi)通縮與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)頑疾并存等問題，中國實(shí)施供給側(cè)改革，體現(xiàn)出政府更關(guān)注長期增長的結(jié)構(gòu)問題,解決供需錯(cuò)配。而對經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)以及失業(yè)問題的容忍度在提升。