國(guó)內(nèi)銀行在季末資金考核壓力下，資金面可能再度偏緊，利率將走高。預(yù)計(jì)9月上旬至中旬，國(guó)債期貨將偏弱運(yùn)行。

　　9月9日，國(guó)債期貨低開(kāi)低走，振蕩下跌，成交較上市首日更加清淡。全天國(guó)債期貨成交12810手，持倉(cāng)增加183手至3142手，主力合約TF1312報(bào)收93.906元，下跌0.30%。在近期各因素影響下，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)債期貨將以偏弱運(yùn)行為主，仍有下行壓力，TF1312有可能下探93.500元支撐。

　　這兩天公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。9月10日將公布8月其他主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，將進(jìn)一步壓制國(guó)債期貨價(jià)格。

　　李克強(qiáng)總理9日表示，中國(guó)將保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展，繼續(xù)推進(jìn)行政管理、財(cái)稅、金融、價(jià)格等改革。要努力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，也要保持合理的投資力度，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)7.5%目標(biāo)有望，這對(duì)于國(guó)債期貨價(jià)格有一定利空影響。

　　從國(guó)債期貨上市兩個(gè)交易日表現(xiàn)來(lái)看，其成交明顯清淡。由于國(guó)債現(xiàn)貨的參與主體是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)（放心保）、公募基金、券商等金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)多數(shù)沒(méi)有參與國(guó)債期貨，僅有券商可以參與國(guó)債期貨上市首日和初期交易。而個(gè)人投資者參與國(guó)債現(xiàn)貨的很少，加上國(guó)債期貨波動(dòng)較小，上市初期國(guó)債期貨成交略顯清淡也屬于正常。從這兩天的市場(chǎng)表現(xiàn)可看出，國(guó)債期貨上市沒(méi)有分流股市資金，更沒(méi)有導(dǎo)致股市大跌。9日股市大漲反而加大了國(guó)債期貨短線下跌壓力。

　　9日國(guó)債期貨低開(kāi)低走，TF1312很快跌破94.000元大關(guān)，并創(chuàng)下93.858元的上市新低，盤(pán)中一度反彈，但是明顯受制于94.118元的反彈阻力，報(bào)收于93.908元。國(guó)債期貨上市前兩個(gè)交易日，其波動(dòng)很小，這是與國(guó)債現(xiàn)貨近日平均波動(dòng)僅有0.27%是基本一致的。

　　從持倉(cāng)來(lái)看，國(guó)債期貨TF1312前20席位大部分為券商系期貨公司，且前20席位多單合計(jì)為2264手，增倉(cāng)310手；前20席位空單合計(jì)為2437手，增倉(cāng)329手。前20席位凈空單為173手，增倉(cāng)19手。主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)仍稍有利于空頭，這與其上市后下跌方向是一致的。

　　美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但是美聯(lián)儲(chǔ)9月縮減購(gòu)債規(guī)模預(yù)期仍在，資金外流壓力仍需防范。雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期走好，但國(guó)內(nèi)銀行在季末資金考核壓力下，資金面可能再度偏緊，利率將走高。預(yù)計(jì)9月上旬至中旬，國(guó)債期貨將偏弱運(yùn)行，TF1312將下探93.500元，操作上建議以逢高做空為主。 （作者單位：國(guó)泰君安期）