11月初以來，國際原油期貨展開新一輪跌勢，重心下移拉低了化工品成本，塑料、PP及甲醇等受到重挫，價格也不斷走低，而PTA卻獨樹一幟，抗跌性明顯。雖然下游需求疲軟，原料PX市場也未能有效提振價格，但PTA行業(yè)低庫存和低負荷為市場提供了一定的支撐。后期下游聚酯企業(yè)或展開年底備貨行情，PTA重心或有小幅提升。

　　供應壓力階段性緩解

　　2015年，國內PTA市場的供給格局發(fā)生了明顯變化。年初遠東石化破產，4月初發(fā)生騰龍芳烴爆炸事件后，翔鷺石化PTA裝置連帶受影響，該企業(yè)裝置大半年來一直處于停產狀態(tài)，雖然時有重啟傳聞，卻一直未能實現(xiàn)。近期翔鷺615萬噸PTA產能面臨重組，短時間重啟恐無可能。此外，再除去行業(yè)內幾套長期閑置的中小PTA產能，截至目前，國內PTA有效可用產能僅在3300萬噸左右，占總產能的75%，這樣來算，當前行業(yè)內平均65%的開工率，意味著目前開工產能占實際產能的86%以上。據(jù)了解，江陰漢邦石化和四川晟達石化共計320萬噸/年的PTA新產能，最早也要在2016年二季度投產。今年年底之前，PTA行業(yè)的產能過剩已得到階段性緩解，后期行業(yè)的大規(guī)模擴張或慢慢接近尾聲。目前在產開工負荷尚處于高位，如若價格出現(xiàn)了大幅下挫，將會引起更多的企業(yè)減產來支撐價格。

　　聚酯價格有望出現(xiàn)拐點

　　得益于PTA現(xiàn)貨市場的低庫存和廠家的低負荷，按照行業(yè)內800元/噸加工費計算的話，PTA生產企業(yè)自10月下旬以來普遍盈利。良好的生產狀態(tài)下，華東現(xiàn)貨價格近一個月以來幾乎都在4720元/噸附近徘徊，期貨貼水幅度達到年內新高。相比之下，下游聚酯企業(yè)日子較為慘淡?！敖鹁陪y十”之后，聚酯需求轉弱，主要滌綸產品價格均處于歷史低點，平均產銷只有75%，平均生產虧損在200元/噸左右。不過，從傳統(tǒng)需求看，臨近年底，冬裝銷售高潮到來，加工貿易企業(yè)或出現(xiàn)一定程度的集中備貨。尤其是在PTA廠家的挺價意愿下，下游或進行補庫，聚酯滌綸價格陰跌態(tài)勢有望告一段落。

　　綜上所述，雖然PTA產業(yè)鏈整體仍然疲弱，但鑒于長期停車裝置較多，PTA供應壓力有所緩解，而新裝置的投產又將推遲，行業(yè)內現(xiàn)貨偏緊成為市場的一大支撐，同時年底聚酯備貨尚值得期待。后市在不出現(xiàn)重大利空的情況下，預計價格繼續(xù)下挫的空間有限。 （作者單位：弘業(yè)期貨）