上海期貨交易所商品一部總監(jiān)助理 蔣曉全

　　和訊期貨消息 由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)與深圳市人民政府共同舉辦的“第11屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)”于12月3日―12月5日在深圳召開(kāi)。

　　本屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)與往屆相比形式更加豐富多元，以“跨界、跨境、跨越”為主題，邀請(qǐng)了梅拉梅德等全球頂尖的金融衍生品專(zhuān)家、學(xué)者及深圳市政府及證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)內(nèi)外主要交易所、金融企業(yè)、上市公司等領(lǐng)袖精英參會(huì)。大會(huì)將圍繞“如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨、境內(nèi)與境外、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、線上與線下的互聯(lián)互通以及金融混業(yè)、跨界融合的發(fā)展”等業(yè)界關(guān)心的重大課題深入研討。和訊期貨參與現(xiàn)場(chǎng)直播。

　　上海期貨交易所商品一部總監(jiān)助理蔣曉全以“中國(guó)有色金屬市場(chǎng)運(yùn)行與發(fā)展展望”為主題進(jìn)行演講，他在講話(huà)中表示，當(dāng)前中國(guó)已成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)，有色金屬期貨市場(chǎng)規(guī)模也逐步提升，其中鎳成為2015年全球商品期貨市場(chǎng)的明星新品種。上海期貨交易所下一步將積極推進(jìn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程，深化產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)培育機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，深化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　蔣曉全：各位領(lǐng)導(dǎo)、各位參會(huì)者嘉賓，非常感謝大家來(lái)參加我們上期所的衍生品論壇，我這里就是代表交易所先給大家介紹一下，中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)的發(fā)展與展望。報(bào)告分為三部分：一是先介紹有色金屬期貨市場(chǎng)近年來(lái)的整體運(yùn)行情況；二是重點(diǎn)介紹我們2015年有色金屬期貨產(chǎn)品的重大創(chuàng)新和上市的兩個(gè)新品種；三是今后有色金屬發(fā)展的戰(zhàn)略，主要是國(guó)際化的發(fā)展方向。

　　眾所周知，上期所是中國(guó)證監(jiān)會(huì)管轄的直屬6家交易所之一，我們目前上市的品種系列已經(jīng)以工業(yè)品為主，已經(jīng)形成了有色金屬、貴金屬、能源化工、黑色四大體系，其中有色金屬里面六大基本金屬它的總產(chǎn)量在有色金屬里面的占比是97%，在六大基本金屬已經(jīng)齊備，貴金屬主要的黃金、白銀也已經(jīng)上了，黑色螺紋鋼等，能源化工涉及燃料油、瀝青等。我們交易所商品期貨市場(chǎng)最主要的兩個(gè)功能，一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，二是套期保值。交易這個(gè)平臺(tái)就提供了這兩個(gè)信號(hào)，我們交易出來(lái)的價(jià)格能夠作為上下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)在簽訂貿(mào)易合同定價(jià)的一個(gè)依據(jù)，我們的交易平臺(tái)能夠給產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)提供對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)套期保值的舞臺(tái)。我們的價(jià)格數(shù)據(jù)、庫(kù)存數(shù)據(jù)現(xiàn)在都被國(guó)家的相關(guān)的部委和研究機(jī)構(gòu)所密切的關(guān)注，像國(guó)家發(fā)改委、工信部、商務(wù)部都密切的關(guān)注著我們的價(jià)格的數(shù)據(jù)，我們的上期所的庫(kù)存的數(shù)據(jù)。像人民銀行、銀監(jiān)會(huì)他們也關(guān)注上期所的相關(guān)數(shù)據(jù)，并把這些數(shù)據(jù)作為密切監(jiān)測(cè)相關(guān)重點(diǎn)行業(yè)運(yùn)行情況以及信貸資金發(fā)放的一個(gè)監(jiān)測(cè)的重要指標(biāo)。

　　上期所還有相關(guān)的各種培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，例如為企業(yè)提供服務(wù)的產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地，為各類(lèi)投資者提供服務(wù)的期貨大講堂等等，這都為整個(gè)市場(chǎng)提供多層次培訓(xùn)的機(jī)會(huì)。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)，2014年在全球的比重進(jìn)一步提升，中國(guó)2014年成交了22.9億張，占全球的商品的期貨期權(quán)成交量占比已經(jīng)提升至55%，占據(jù)了半壁江山。這是根據(jù)國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)的制定的，2014年累計(jì)成交量8.42億手，同比增長(zhǎng)31%，全球的比重是在20.3%，位居第一。第二名是CME是7.78億手，像我們的大連、鄭州這兩家兄弟交易所都是排名前列。2014年整個(gè)有色金屬的期貨市場(chǎng)從雙邊成交量來(lái)看，累計(jì)成交146.85億手，單邊就是8.3，雙邊成交金額是126萬(wàn)億元，整個(gè)成交金額占了接近全國(guó)商品期貨市場(chǎng)的一半。其中有色金屬品種成交量是2.5億手，成交金額是42.5萬(wàn)億元，成交金額占了上期所的1/3。從2015年前十個(gè)月的運(yùn)行情況來(lái)看，有色金屬品種依然是上期所的當(dāng)家花旦，銅現(xiàn)在排第一，成交量是6677萬(wàn)張，成交金額是13.75萬(wàn)億元，新上市的品種之一鎳已經(jīng)成為僅次于銅的第二大有色金屬品種，它的成交量是4238萬(wàn)張，成交金額是3.7萬(wàn)億元。排名第三的是鋅，第四位是鋁，依次是鉛、錫。

　　實(shí)物交割緊密聯(lián)系現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的紐帶，很多實(shí)體企業(yè)把商品企業(yè)的實(shí)物交割作為其采購(gòu)渠道或者銷(xiāo)售渠道的重要補(bǔ)充環(huán)節(jié)之一，銅2014年的交割量23萬(wàn)噸，鋅將近20萬(wàn)噸，鉛將近15萬(wàn)噸。（？）我們?cè)倏醋?cè)品牌的情況，我們2013年的數(shù)據(jù)銅為例，注冊(cè)的家屬是25家，注冊(cè)產(chǎn)量是505萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量占比74%，鋁是36家，注冊(cè)產(chǎn)量391萬(wàn)噸，占比是47%，鋅18家289萬(wàn)噸，占比56，鉛占比42%。這是國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量的占比。中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系的規(guī)模以上的重點(diǎn)有色金屬企業(yè)基本上都已經(jīng)是我們交易所的注冊(cè)企業(yè)了，我們這是國(guó)內(nèi)的。我們?cè)倏磭?guó)際的注冊(cè)品牌，以銅為例，銅境外注冊(cè)品牌有30家，它注冊(cè)的產(chǎn)量占比，如果用境外的產(chǎn)量來(lái)看，它占比已經(jīng)超過(guò)了50%，也就是說(shuō)境外有50%的銅的產(chǎn)量已經(jīng)是上期所的注冊(cè)品牌，它的第一家是美國(guó)最大的，就是自由港的一個(gè)金礦公司。鋁的境外注冊(cè)品牌有3個(gè)。鋅也有3個(gè)，是澳大利亞和日本三井。鎳今天上市了，上市的第一次交割前引進(jìn)了俄羅斯的三個(gè)境外注冊(cè)品牌。

　　交易所近年來(lái)重大的舉措是推出貴金屬、有色金屬和黑色金屬的連續(xù)交易，是我們俗稱(chēng)的夜盤(pán)。像有色金屬和黑色的金屬的交易時(shí)間是在晚上的9點(diǎn)到次日凌晨1點(diǎn)，像覆蓋了有色金屬主要的國(guó)際貿(mào)易的一個(gè)定價(jià)的時(shí)段。產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)我們推出夜盤(pán)的評(píng)價(jià)是，國(guó)內(nèi)外價(jià)格的平滑度顯著增加，隔夜跳空的缺口顯著的縮小，國(guó)內(nèi)外價(jià)格的相關(guān)性、聯(lián)動(dòng)性顯著提升。許多企業(yè)紛紛表示，自從有了夜盤(pán)，企業(yè)第一時(shí)間能夠應(yīng)對(duì)國(guó)外的像產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、重大變化而引發(fā)的價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套期保值程度來(lái)看，也出現(xiàn)顯著的提升。有色金屬期貨價(jià)格的國(guó)際影響力逐年提高，像我們以銅為例，上海和倫敦三個(gè)月的收盤(pán)價(jià)格的相關(guān)系數(shù)高達(dá)98%以上，我們也測(cè)算過(guò)其他相關(guān)的數(shù)據(jù)，都是95%以上。像在國(guó)外的一些大的投行，像交易員，他們?cè)缟掀饋?lái)的第一個(gè)直觀的反應(yīng)都是要先看看上海相關(guān)的有色金屬產(chǎn)品的一個(gè)交易的情況以及我們夜盤(pán)收盤(pán)的情況，作為他們第二天的重要參考的依據(jù)。

　　第二部分給大家介紹2015年重要的兩個(gè)產(chǎn)品的創(chuàng)新，鎳和錫，3月27日成功上市鎳、錫期貨品種這兩個(gè)品種整體運(yùn)行平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)，聯(lián)系非常緊密。其中尤為一提的是，國(guó)內(nèi)外媒體評(píng)價(jià)鎳成為2015年全球外商品市場(chǎng)的明星新品種。截止到10月底的數(shù)據(jù)，我們鎳的期貨累計(jì)成交量將近85000萬(wàn)手，月度的成交量來(lái)看，這個(gè)呈現(xiàn)逐步提升的趨勢(shì)。從持倉(cāng)量來(lái)看尤為明顯，持倉(cāng)量從上市初期不到6萬(wàn)手，依次十幾萬(wàn)、二十幾萬(wàn)、三十幾萬(wàn)手，截止到11月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)突破了50萬(wàn)手的持倉(cāng)量。從單日來(lái)看，因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)，截止到提交PPT的時(shí)間比較早，截止到目前為止，鎳單日成交量現(xiàn)在最高的已經(jīng)是突破了200萬(wàn)手，最高是208萬(wàn)手，就在我們11月份的上一周，達(dá)到了208萬(wàn)手。目前累計(jì)的成交量，在上期所是排在了第五位。持倉(cāng)量為什么增長(zhǎng)的這么快？重要的原因是我們的鎳價(jià)格波動(dòng)非常劇烈，我們對(duì)上市，包括對(duì)1979年到2014年以來(lái)，倫敦的“倫鎳”的數(shù)據(jù)做了數(shù)量分析，包括對(duì)我們滬鎳鎳的運(yùn)行價(jià)格做了分析，我們發(fā)現(xiàn)鎳的波動(dòng)率在六大基本金屬里面是排在了首位。

　　截止到目前為止，鎳今年波動(dòng)幅度也是最大的，最近的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)鎳從我們5月份這波下跌開(kāi)始，到11月23日創(chuàng)下了6.3萬(wàn)多的低點(diǎn)，期間跌幅是43%，倫鎳跌了43.7%，滬鎳跌了42.6%，相關(guān)的跌幅都是國(guó)內(nèi)外所有金屬，包括黑色金屬和貴金屬里面都是排在首位。有鑒于鎳價(jià)格波動(dòng)比較大，上期所9月22日的時(shí)候，就恢復(fù)了收取平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)，為了促進(jìn)品種活躍，我們免收取平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)，9月22日為了風(fēng)控的需要，恢復(fù)了收手續(xù)費(fèi)。為了防范國(guó)慶長(zhǎng)假的風(fēng)險(xiǎn)，我們將鎳的交易保證金提高一個(gè)點(diǎn)到8%，漲跌幅度提高到6%。鎳的持倉(cāng)規(guī)模超過(guò)24萬(wàn)手，超過(guò)36萬(wàn)手的時(shí)候，我們會(huì)依次將保證金提高到8%和10%，這是交易所風(fēng)控的梯度保證金的調(diào)整需要。

　　從這張圖來(lái)看，國(guó)內(nèi)外的鎳價(jià)聯(lián)動(dòng)非常緊密，現(xiàn)貨價(jià)格緊密互動(dòng)，我們和上海有色網(wǎng)鎳的價(jià)格到了收斂的時(shí)候，價(jià)差非常小。交易所上市初期，把倉(cāng)庫(kù)設(shè)在江浙滬，主要是華東六省。上海地區(qū)從我們以前，就是新品種上市，成熟的階段來(lái)看，主要集中在上海地區(qū)是有助于該品種的一個(gè)活躍，我們按照消費(fèi)地和集散地的原則，上海集中了60%以上的鎳的消費(fèi)量，我們?cè)谏虾５貐^(qū)設(shè)置的庫(kù)容占全國(guó)90%以上。我們根據(jù)鎳期貨上市運(yùn)行4、5個(gè)月的情況來(lái)看，根據(jù)庫(kù)存的變化，于10月底將庫(kù)容進(jìn)一步提升，其中上海的一個(gè)庫(kù)1萬(wàn)噸提高到3萬(wàn)噸，一個(gè)1萬(wàn)噸提高到2萬(wàn)噸，目前整體庫(kù)容是7萬(wàn)噸。交易所也會(huì)整體跟蹤庫(kù)容的變化。眾所周知，現(xiàn)在在六大基本金屬中，鎳全球的庫(kù)存和消費(fèi)的占比是最高的。像倫敦前年最高的時(shí)候有46萬(wàn)噸的庫(kù)存，我們有3萬(wàn)噸，加上隱性庫(kù)存有60萬(wàn)噸，相當(dāng)于足足3個(gè)月鎳的全球消費(fèi)量。這個(gè)占比是最高的。鋁是其次，相當(dāng)于兩個(gè)月的消費(fèi)占比。而且全球由于套利大進(jìn)大出商品的國(guó)際流通，國(guó)外鎳的庫(kù)存也源源不斷的向中國(guó)進(jìn)行流入，交易所會(huì)密切跟蹤、研究相關(guān)庫(kù)存的變化，隨時(shí)做好擴(kuò)庫(kù)的準(zhǔn)備。

　　鎳的交割倉(cāng)庫(kù)選擇四類(lèi)庫(kù)，每天倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用是1.25元。以6噸為一張倉(cāng)單，倫敦除了鎳板以外，還可以交易其他的，上期所鑒于國(guó)內(nèi)的企業(yè)，主要是以鎳板為主，交割商品規(guī)定是整板。我們現(xiàn)有注冊(cè)的品牌，國(guó)內(nèi)有6家，俄鎳在6月底批了3個(gè)品牌，俄鎳品牌的產(chǎn)量合計(jì)20萬(wàn)噸左右，占90%。國(guó)鎳是24萬(wàn)噸，整個(gè)產(chǎn)量加起來(lái)是可交割資源量非常充足。我們目前密切推進(jìn)（日本鑄有鎳，挪威鎳等，相關(guān)國(guó)內(nèi)還有其他重要注冊(cè)品牌的注冊(cè)工作的推進(jìn)。這是貫徹一路一帶的重要舉措。這是衡量期貨商品上市運(yùn)行成功與否的關(guān)鍵指標(biāo)之一，截止到目前為止，我們已經(jīng)順利完成5次交割，那么交割率我們都是在0.5%以?xún)?nèi)。交割量最大的是9月份，超過(guò)1萬(wàn)噸，其余的月份大概是一兩千噸左右。交易所還就說(shuō)在前些年也發(fā)布了有色金屬期貨指數(shù)，積極的推進(jìn)指數(shù)衍生系列產(chǎn)品和期權(quán)的開(kāi)發(fā)。鎳、錫上市以后，我們的有色金屬的成分商品得到豐富，它的權(quán)重分配更加合理。像鎳、錫加進(jìn)來(lái)給的指標(biāo)，鎳僅次于銅，現(xiàn)在占比11.13%。指數(shù)我這里不說(shuō)了，待會(huì)兒有相關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)會(huì)給大家重點(diǎn)介紹。

　　最后一部分是給大家介紹我們的交易所發(fā)展的規(guī)劃，交易所下一步5年規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)是積極推進(jìn)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，建立全球一流的衍生品期貨交易所，我們也將有色金屬在這個(gè)大的背景下，我們將以原油期貨為模板，如果原油期貨一旦上市我們將積極的開(kāi)展有色金屬的保稅交易。第二個(gè)深化產(chǎn)品的創(chuàng)新，交易所現(xiàn)在下面的產(chǎn)品儲(chǔ)備品種有紙漿、不銹鋼、鋁合金、氧化鋁、有色金屬指數(shù)期貨、相關(guān)商品期權(quán)。第三個(gè)是利用多層次的培訓(xùn)體系積極培育機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。最后一點(diǎn)是深化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。

　　期貨的兩大功能，一個(gè)是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，主要提供定價(jià)基準(zhǔn)，套保是提供為企業(yè)提供套期保值的平臺(tái)，都是致力于服務(wù)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這張是我們交易所里面經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)研，對(duì)有色金屬期貨市場(chǎng)，有色企業(yè)紛紛表示企業(yè)的生存與發(fā)展已經(jīng)離不開(kāi)期貨市場(chǎng)，那么為什么是企業(yè)有這樣的感慨？我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，期貨的市場(chǎng)功能已經(jīng)深深滲透到企業(yè)的原材料中，庫(kù)存的管理、技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、投資決策、兼并收購(gòu)和公司的治理等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方方面面。這里面舉一個(gè)例子，像我們?cè)?008年金融危機(jī)的時(shí)候，我們銅加工上市公司有5家，只有一家是保持盈利的，因?yàn)椋êＡ浚┮劳衅谪浭袌?chǎng)建立進(jìn)庫(kù)存頭寸的管理辦法，把傳統(tǒng)需要維持兩三個(gè)月的常備庫(kù)存的管理理念，通過(guò)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了0風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)存的管理。近期，發(fā)布公告，海量通過(guò)兼并收購(gòu)的方式收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的銅管加工企業(yè)，河南的金龍銅管，這是利用期貨市場(chǎng)和不利用期貨市場(chǎng)企業(yè)發(fā)展的比較，最后海量通過(guò)期貨市場(chǎng)保障了企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性和穩(wěn)定性。然后在它通過(guò)期貨市場(chǎng)燙平企業(yè)的生產(chǎn)周期、財(cái)務(wù)周期，實(shí)現(xiàn)資金的合理的安排和靈活的頭寸的調(diào)度。在行業(yè)出現(xiàn)發(fā)展機(jī)遇的時(shí)候，第一時(shí)間成為行業(yè)的排頭兵。

　　有色金屬期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，與在座的各位企業(yè)的大力支持緊密相關(guān)，那么我們也殷切的希望，在座的各位企業(yè)和投資者疼痛繼續(xù)為我們有色金屬期貨市場(chǎng)的國(guó)際化和爭(zhēng)奪全球大宗商品的定價(jià)權(quán)貢獻(xiàn)自己的力量。謝謝大家！

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