NEO Market總裁&聯(lián)席CEO 羅伯特?科林斯

　　　和訊期貨消息 由中國期貨業(yè)協(xié)會與深圳市人民政府共同舉辦的“第11屆中國（深圳）國際期貨大會”于12月3日―12月5日在深圳召開。

　　　本屆中國（深圳）國際期貨大會與往屆相比形式更加豐富多元，以“跨界、跨境、跨越”為主題，邀請了梅拉梅德等全球頂尖的金融衍生品專家、學(xué)者及深圳市政府及證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)、國內(nèi)外主要交易所、金融企業(yè)、上市公司等領(lǐng)袖精英參會。大會將圍繞“如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨、境內(nèi)與境外、場內(nèi)與場外、線上與線下的互聯(lián)互通以及金融混業(yè)、跨界融合的發(fā)展”等業(yè)界關(guān)心的重大課題深入研討。和訊期貨參與現(xiàn)場直播。

　　NEO Market總裁&聯(lián)席CEO羅伯特?科林斯以“全球化投資和風(fēng)險管理”為主題進(jìn)行演講，

　　以下為文字實(shí)錄：

　　主持人：王局報告對具體企業(yè)運(yùn)作方面有幫助、有所體會。原油期貨在海外有40年的經(jīng)驗(yàn)，我們邀請到了NEO Markets首席執(zhí)行總監(jiān)總裁羅伯特?科林斯，帶來的是“低油價挑戰(zhàn)下的國際石油和天然氣交易”，大家歡迎！

　　羅伯特?科林斯：謝謝！非常感謝你們邀請我過來，這是我第二次來深圳，每來一次就更喜歡深圳。非常榮幸跟大家一起參加這個論壇，剛才兩位嘉賓分享了關(guān)于支持中國期貨市場流動性的關(guān)注，我會關(guān)注更為寬泛的主題。

　　我們知道，我們此次期貨大會有許多豐富的主題，特別是現(xiàn)在我們中國期貨市場的發(fā)展到了這樣一個關(guān)鍵時期，而且大家一直都在談的就是新平臺，新平臺不僅僅是關(guān)于技術(shù)。盡管技術(shù)是部分，但是我們做交易的平臺如何能夠去滿足我們商品風(fēng)險管理需求？其實(shí)中國讓我留下深刻印象的是從一開始作為NEO Markets的總裁來到中國，特別是上交所交流，不斷學(xué)到中國市場機(jī)制，特別是商品市場以及中國政府的領(lǐng)導(dǎo)對于風(fēng)險管理和期貨的發(fā)展關(guān)注。在十年后我發(fā)現(xiàn)中國確實(shí)有這樣的優(yōu)勢，也就是全新、嶄新的未來的期貨市場，為什么呢？我們不會受到過去規(guī)則的限制，而且也不會受到過去舊有體制的限制。

　　因?yàn)橐郧耙恍C(jī)制是當(dāng)時代的產(chǎn)物，我們相信在中國市場開放有非常驚人的進(jìn)展，中國市場發(fā)展速度也是驚人的。跟其他交易所相比，中國交易所過去四五年勢頭很猛，而且以后也會如此。雖然我們可能因?yàn)楣善笔袌鱿碌稣{(diào)整，但是發(fā)展軌跡是不變的，也會非常迅猛。最主要是因?yàn)橹袊梢詣幼鞣浅Ｑ杆伲恍枰艿脚f有一些交易市場機(jī)制的限制和局限。

　　在美國經(jīng)歷過一個現(xiàn)象想跟大家分享一下，市場的創(chuàng)新很快，但有了創(chuàng)新后的響應(yīng)一般相對較慢，總是會有新鮮想法。就算拿出行動之后市場參與者愿意接受新鮮事務(wù)，中國市場演變大家要有準(zhǔn)備，新鮮事務(wù)提出很快，但是被接受、本地采納需要速度，因?yàn)橐^察、要看時間和歷史，要看一下機(jī)制當(dāng)中實(shí)際的各種利弊。還有另外一個重要的因素讓我們覺得很鼓舞的，特別跟2004年相比，現(xiàn)在監(jiān)管在中國的發(fā)展。在外部來說他們當(dāng)時不該這樣變，或者事后不該變的這么快。我覺得我們監(jiān)管者有很多意向在新的領(lǐng)域里面有競爭能力。

　　本屆大會上也講了很多新的機(jī)會，我自己經(jīng)歷過四五次股災(zāi)，我們看到能源下跌、股市下跌、雷曼兄弟倒臺、金融市場、2008年危機(jī)，大大小小經(jīng)歷不少，我總結(jié)是每個危機(jī)都有極大的機(jī)會，市場將會挑選一些公司，在混亂當(dāng)中這些公司崛起。同時，市場因?yàn)槲C(jī)變得更強(qiáng)，進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管。我們也說過有熔斷機(jī)制，如果有這樣的市場機(jī)制，市場調(diào)整越來越強(qiáng)，中國環(huán)境當(dāng)中有巨大的機(jī)會。也有很多恐懼，對市場非常擔(dān)心，哪些公司能存活、哪些不能存活，如果能存活下來的公司能夠面臨機(jī)遇。這是我要講的第一點(diǎn)。

　　在這個會上經(jīng)常講全球競爭，中國在全球競爭當(dāng)中有很大的機(jī)會，比大家想的更大。我們要建立一個市場，可以把目光放的更大一點(diǎn)。如果市場只是看本地是不健康的，我們的市場應(yīng)該跟華爾街競爭、跟倫敦競爭、跟日內(nèi)瓦競爭，把目光放這么大之后，你才能建立起這樣一個相應(yīng)的市場，因?yàn)槲覀冇幸粋€比較開放的環(huán)境，可以打造一個系統(tǒng)在未來五到十年當(dāng)中有一個極強(qiáng)的市場以及國際市場的競爭力，我非常鼓勵中國的決策層和領(lǐng)導(dǎo)層從這個角度出發(fā)考慮。

　　另外，西方監(jiān)管環(huán)境的變化，現(xiàn)在西方規(guī)則改變不健康、對市場不利的，西方監(jiān)管是遏制競爭，限制了自由市場交易能力。特別在雙邊的OTC市場當(dāng)中監(jiān)管都不利的。從這個角度來說中國可以做不同的系統(tǒng)，這個不同的系統(tǒng)和監(jiān)管體制可以很快被市場接受?，F(xiàn)在的場外市場以及我們的規(guī)則制度，特別在美國和英國的規(guī)則制度來說，我覺得英美的制度不健康的，這樣一來中國有機(jī)會找到競爭的機(jī)會。

　　我來到中國特別高興的一點(diǎn)是中國人特別勤勞。對此是贊不絕口，每次跟我同事講起來他們沒日沒夜的工作，非常聰明，我不會講中文，他們會講英文。從全球角度來說這是中國有一個極大的競爭能力，因?yàn)橹袊宋幕奶匦?，我也鼓勵大家繼續(xù)保持這種勤奮。

　　接下來講一下石油天然氣，這是我最熱愛的事業(yè)、最早做交易的市場。NEO Markets剛剛推出一個有意思的產(chǎn)品跟芝商所合作，以及美國一些大的石油設(shè)施，實(shí)際上就是要考慮石油儲罐的期貨?，F(xiàn)在在市場當(dāng)中有了地震式的格局性改變，能源公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化或者資本結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化。如果價格這么低，明年會有很多的能源公司將倒閉。現(xiàn)在銀行在重新融資時價格的曲線比以前要低的多，所以要求產(chǎn)油公司特別是較小的石油公司，銀行給他們的貸款少的多，所以這種石油公司必須要自己掏錢給他資本進(jìn)行補(bǔ)充。

　　在明年能源公司可能會出現(xiàn)集中的倒閉，有人開始減少或者減產(chǎn)或者現(xiàn)在產(chǎn)油速度放緩下來?，F(xiàn)在世界很多國家對于石油生產(chǎn)的財政收入非常緊張，華爾街日報(,)講過一些國家石油財政非常緊張，這些政府確實(shí)是很麻煩，一方面要減產(chǎn)價格太低，但是又不敢減產(chǎn)，一減產(chǎn)國內(nèi)預(yù)算無以為繼了，必須要多賣點(diǎn)油，這是一種博弈。他們認(rèn)為要考慮爭奪市場份額，要考慮國民預(yù)算。大家也可以預(yù)見市場可能有很大的波動性。這周歐佩克開會，有很多不統(tǒng)一的意見，一般來說認(rèn)為沙特還是比較堅定的，他們說便宜一點(diǎn)也要繼續(xù)賣油，沙特主要考慮爭奪市場份額。這個意義上價格不一定像你想的那樣長期保持低迷，因?yàn)楣?yīng)和需求的關(guān)系一定如此，如果價格一直這么低，相當(dāng)于讓全世界每個公民都享受一個優(yōu)惠，開車不就便宜了嗎？交通成本不就低了嗎？送貨成本也低了。這就是一個連鎖反應(yīng)，對于全球金融業(yè)有一個很重大的影響。這會產(chǎn)生需求，價格低會導(dǎo)致多送一點(diǎn)貨、多開一點(diǎn)車、燒多點(diǎn)油，。與此同時我們會看到大量的減產(chǎn)，特別在北美，壓力產(chǎn)油或者水利壓裂的技術(shù)，現(xiàn)在有很大的爭議，這方面的減產(chǎn)不可避免的。水利壓裂的生產(chǎn)成本是50美元，在美國過去幾年產(chǎn)油量比較大，現(xiàn)在價格只有41塊了，在這樣的環(huán)境當(dāng)中減產(chǎn)，因?yàn)橛蛢r比他的成本還要低，這也是投資的機(jī)會。

　　稍微談一下全球投資的原則，至少是我所恪守的原則。我在世界上交易最大天然氣的合約，在過去是交易天然氣，最大天然氣管道公司。在工作經(jīng)驗(yàn)當(dāng)中也建立起一些投資的理念，基本上這種投資理念適用于各種投資：

　　第一，要了解自己，要清楚自己的投資風(fēng)格、自己的實(shí)力、弱點(diǎn)，而且要知道你知道什么，懂自己的專場在哪里。

　　第二，主動尋找波動性。有波動才會有機(jī)會，大家需要主動找波動。投資者希望資產(chǎn)定價有誤的時候才會有機(jī)會。定價太低當(dāng)然想買，想買便宜的資產(chǎn)，資產(chǎn)價格最好波動一點(diǎn)，一波動有機(jī)會漲上去，一漲就可以賣，在波動環(huán)節(jié)中有利可圖，我們要看一些問題，從問題當(dāng)中找機(jī)會。要仔細(xì)看一下出現(xiàn)這種問題有哪種后果，哪種后果對于你有利，要立于有利的地位，使用高效風(fēng)險管理工具的市場，如果市場有好的風(fēng)險管理工具的話，至少這個市場結(jié)構(gòu)有序的，有制度化的，這樣的市場如果有好的風(fēng)險管理工具，這樣的市場給你帶來收益的結(jié)果更容易預(yù)測一些，而且希望尋找一些透明的市場，但是沒有太多人關(guān)注的市場，這是我喜歡的。最好能找到市場有一定的流動性、市場有一定的透明度，但是不希望跟幾千個、上萬個投資人一起在這個市場搏殺。我覺得美國國債是流動性比較大的市場。美國國債與其交易這么多人看的美國國債，我愿意交易一個美國原油儲存的期貨，這些人是CME的一些公司建立合同，都很聰明但是沒有太多人關(guān)注這個市場，我也愿意在這個市場交易。美國國庫券的價格已經(jīng)充分地反映了幾十萬人對國庫券的意見，找到機(jī)會的概率是微乎其微的。

　　最后，要制定一個計劃持續(xù)執(zhí)行，教我去交易的師傅是最厲害的，但是他只是在紐約商品交易所交易，并不是非常高調(diào)的人，不是很多人知道他，但是他一直說計劃非常重要，一個糟糕的計劃不如沒有計劃，先要有一個計劃。

　　風(fēng)險管理的挑戰(zhàn)要了解模式、模型跟實(shí)際執(zhí)行的差異。有些時候人們太過于依靠模型，比如說機(jī)制風(fēng)險的模型，這個模型只是過去發(fā)生的數(shù)據(jù)，要持續(xù)進(jìn)行壓力測試，組合要做一些未來有可能發(fā)生的壓力測試，不僅僅基于過去的歷史數(shù)據(jù)。我們必須要有這樣一些有質(zhì)量的數(shù)據(jù)，包括價格的數(shù)據(jù)，必須要投資合理的軟件和技術(shù)。

　　我們知道操作風(fēng)險非常重要，有些時候操作風(fēng)險甚至?xí)绊懻麄€的交易。譬如說以前自己投資一家公司，這個公司已經(jīng)交易了五六年，運(yùn)營的機(jī)制操作這方面并沒有非常清晰的機(jī)制去檢查、核對。當(dāng)時系統(tǒng)錯誤做了一筆交易卻不能發(fā)現(xiàn)，大家要去關(guān)注操作風(fēng)險。我們也必須要去關(guān)注這個風(fēng)險管理的領(lǐng)域，因?yàn)槲覀円テ胶馔该鞫取⒘鲃有院蜋C(jī)會，這三者之間必須要不斷平衡。而且要投資一些可能看起來不是太過流動的產(chǎn)品。這些是我最喜歡的，可以說為預(yù)測，我自己做一些預(yù)測，但是總是錯誤。我喜歡看十年的窗口，目前關(guān)注的是商品、PE、貨幣，這些就是我投資的主題。

　　西方政府在流動性的陷阱，我們現(xiàn)在的狀況使得我們必須持續(xù)執(zhí)行低利率的政策，如果美國的利率是上升，接下來十年上升三倍將會導(dǎo)致社會的災(zāi)難，因?yàn)槿绻侍哒疀]有錢，無法維持社會正常的運(yùn)作。西方利率現(xiàn)在不斷說會加息，我不斷聽到預(yù)測美國什么時候加息，在我一生當(dāng)中不會看到非常大幅度的加息，這是我自己的預(yù)測。

　　特別是數(shù)字的貨幣，將會得到長足的發(fā)展。我在2008年開始學(xué)習(xí)研究數(shù)字貨幣的，當(dāng)時覺得好玩，好像就是做一個數(shù)學(xué)的練習(xí)，一開始我在做比特幣，應(yīng)該讀多一點(diǎn)關(guān)于比特幣的東西，比特幣是非常好玩的數(shù)字貨幣，能夠讓我們投資一個去貶值的貨幣。

　　當(dāng)然，不是通過印錢、定量寬松進(jìn)行貶值，我09年開始投資比特幣，當(dāng)時價格是9美元，現(xiàn)在350多美元，09年到現(xiàn)在漲了多少？當(dāng)然，比特幣不是世界上唯一的數(shù)字貨幣，但是比特幣概念確實(shí)是創(chuàng)造這樣的投資機(jī)會，讓你能夠去避險，特別是美元帶來的風(fēng)險。而且可以看到的是現(xiàn)在像高盛也有在研究數(shù)字貨幣，高盛研究數(shù)字貨幣投資的一個模式。我想說大家要關(guān)注一下數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣也是人類文明發(fā)展的成果。

　　我自己不能講GDP的發(fā)展，但是我自己不斷觀察到的是當(dāng)價格低的時候，需求就會增加，這實(shí)際是很正常的趨勢，不會受到GDP的影響，但是會受到價格的影響，現(xiàn)在我們能源的價格確實(shí)比較低，肯定也會引起能源消費(fèi)的大幅增長。

　　這十年的預(yù)測，原油大概今年會觸低，32到35美元，應(yīng)該不會低于32，這跟經(jīng)濟(jì)有關(guān)，這是供需。我們已經(jīng)看到原油價格達(dá)到10年平均的水平，這也涉及到地緣政治，影響了整個價格的波動性。

　　我們看到這50美元的生產(chǎn)價格，在美國40到50美元的生產(chǎn)成本。一天生產(chǎn)100萬桶，現(xiàn)在生產(chǎn)量跟價格。上行潛力應(yīng)該是80美元，這實(shí)際上看工藝增長，人們現(xiàn)在要買石油、汽油、航油、燃油，但是我們要滿足這個需求的供應(yīng)，可能需要一年的時間，有些情況下只需要半年的時間，我們會持續(xù)看到增長，而且看到一旦供應(yīng)確實(shí)滿足不了需求時，會看到價格的上升。我們看到在中東發(fā)生的事情，我覺得不會上升到120美元/桶，現(xiàn)在我們投資成品油，不止是期貨?，F(xiàn)在普通的投資者在投資石油的存儲設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施。這些也可以幫助我們抗衡油價的波動，而且我也非常相信投資石油的存儲確實(shí)有機(jī)會的。在中國同樣也是如此。

　　貨幣是我另外非常喜歡的領(lǐng)域，我發(fā)現(xiàn)在中國投資的機(jī)會。特別看到期貨在中國有很大的機(jī)會，我必須要買人民幣，我特別喜歡人民幣了，因?yàn)閷χ袊貏e有興趣，我們可以看到世界的主題現(xiàn)在不斷地討論人民幣。當(dāng)中國政府真正允許資本的自由流動時，就會看到人民幣強(qiáng)大的力量。我覺得資本自由流動放開之后覺得有更多資本流入中國而不是流出中國。剛才講到了數(shù)碼數(shù)字的貨幣，大家也會聽到有很多專家講到的數(shù)字貨幣不行了，我覺得數(shù)字貨幣還是有它的前景的。

　　最后我想說的是PE方面，現(xiàn)在PE跟比特幣一樣數(shù)據(jù)本身的發(fā)展，以及技術(shù)本身的發(fā)展。我們可以看到在整個block-chain也是跟比特幣相關(guān)的概念，這會影響到整個市場，建立后臺和交易鏈的流程確實(shí)非常高效，其實(shí)是當(dāng)前后臺的環(huán)境很難復(fù)制的，而且有金融的技術(shù)。金融技術(shù)也是非常重要，現(xiàn)在在全球可以看到各家機(jī)構(gòu)都不斷地在投入大量的資金到金融的信息技術(shù)上，我們中國現(xiàn)在能夠創(chuàng)造這樣的新興市場，因?yàn)榭梢詷?gòu)建完全全新的平臺?，F(xiàn)在有這樣一種清算的解決方案，能利用block-chain的技術(shù)創(chuàng)造及時結(jié)算的窗口。這個清算窗口是每小時或者開市、關(guān)市的時間窗口，我們可以看到這些區(qū)間。

　　對于全球投資就分享這么多，非常感謝主辦方此次盛情邀請！

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