12月4日，1周Shibor微漲0.1個基點，報收2.293%，2周Shibor微跌0.4個基點，報收2.632%。隔夜、1月、3月、6月、9月、1年分別維持1.7870%、2.7000%、3.0430%、3.2000%、3.2500%、3.3500%未變。

　　今年央行降息降準的速度較快，導(dǎo)致貨幣市場資金流動性快速增加，但是對實體經(jīng)濟提振效果并不理想。資金風險偏好上升導(dǎo)致國內(nèi)股市、債市、匯率市場以及一線房地產(chǎn)出現(xiàn)較大的異動，這給央行在貨幣政策層面的運作帶來更多困擾。

　　央行在貨幣政策方面，更加注重金融市場的穩(wěn)定。尤其是人民幣納入SDR之后，央行更需要考量貨幣政策對外的影響，央行貨幣政策的獨立性將受到或多或少的制約。

　　在貨幣環(huán)境方面，目前國內(nèi)貨幣充裕環(huán)境已經(jīng)形成，Shibor也進入低波動期，股市打新僅僅影響交易所逆回購利率?？梢灶A(yù)期在未來一段時間內(nèi)，央行會繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，并且，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)，預(yù)計會更多地使用定性、定量的調(diào)節(jié)性工具手段。

　　另外，市場對12月美聯(lián)儲加息預(yù)期強烈，美聯(lián)儲加息會使人民幣短期面臨不小的壓力。預(yù)期后期央行在貨幣政策方面會主要防范匯率大幅波動，維護國內(nèi)貨幣充裕環(huán)境。

　　（作者單位：國信期貨）