11月業(yè)績迎逆轉(zhuǎn)

　　經(jīng)過兩個多月的低迷期后，借助大宗商品市場波動提升，國內(nèi)期貨私募一改頹勢實現(xiàn)業(yè)績大逆轉(zhuǎn)，近七成期貨私募產(chǎn)品11月實現(xiàn)正收益，整體平均收益也由負(fù)轉(zhuǎn)正。這是繼9月份股指期貨遭限以來，期貨私募業(yè)績首次大范圍回暖。而在業(yè)績回暖的同時，一些私募也已經(jīng)不再滿足于國內(nèi)商品市場交易，開始參與到境外市場中去。

　　近七成產(chǎn)品實現(xiàn)正收益 量化交易“王者歸來”

　　期貨資管網(wǎng)上周公布的11月單賬戶月收益排行榜數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月30日，在其收錄的878只CTA策略單賬戶產(chǎn)品中，有持續(xù)業(yè)績記錄的期貨私募單賬戶數(shù)量共計299只。其中，實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品共有197只，占65.89%，整體平均收益率為6.79%。

　　期貨日報梳理發(fā)現(xiàn)，與9、10月份相比，期貨私募11月份業(yè)績增長明顯。例如，9月份實現(xiàn)正收益的期貨私募產(chǎn)品占比為49.54%，整體平均收益率為0.41%。10月份則有42.07%期貨私募產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，整體平均收益率為-1.07%。

　　不少業(yè)內(nèi)人士向分析稱，期貨私募業(yè)績回暖主要得益于11月以來商品市場波動提高?！斑M(jìn)入11月份，商品期貨市場波動性增加，尤其是CTA基金獲利明顯，產(chǎn)品業(yè)績紛紛創(chuàng)新高?！鄙鲜鋈耸空f。與此同時，9月份以來，股指期貨已經(jīng)形同虛設(shè)，在此背景下，商品市場活躍度較之前回升。期貨資管網(wǎng)11月份所有單賬戶產(chǎn)品交易數(shù)據(jù)顯示，商品期貨的持倉量和成交量均明顯增長，11月份參與天膠、PTA、白糖、鐵礦石、鄭醇、螺紋鋼、?等交易的人數(shù)最多，而滬深300期指交易量卻由8月份的第1位驟降至11月的第27位。

　　據(jù)了解，月度冠軍為韋航投資旗下的一只商品套利產(chǎn)品，11月收益率為98.44%，基金經(jīng)理為張海峰，策略上以不同品種之間的主觀套利為主，獲利品種依次為塑料、天膠、п等，資金規(guī)模約480萬元。而月度收益亞軍則是由固利資產(chǎn)總經(jīng)理王兵掌管的一只產(chǎn)品，月收益率為96.82%，獲利品種分別為焦炭、玻璃、雞蛋等，資金規(guī)模在3000萬元左右。

　　值得一提的是，股指期貨遭“雪藏”后受傷最深的量化私募業(yè)績也在11月反轉(zhuǎn)，平均收益較前一月大漲12%，超越主觀期貨私募。期貨資管網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在299只可跟蹤的單賬戶管理期貨策略產(chǎn)品中，以量化交易策略為主的產(chǎn)品有116只，占比38.80%，11月平均收益率為11.33%；主觀策略為主的產(chǎn)品共183只，占比61.20%，11月平均收益率為3.92%。

　　回顧10月份數(shù)據(jù)，量化交易策略產(chǎn)品平均收益率僅為-1.74%，小于主觀策略的-0.63%。9月份量化交易策略收益率也小于主觀策略，分別為-0.56%、0.41%。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，9月份之前，不少量化交易私募都是以股指期貨為主要投資標(biāo)的，而在股指期貨交易受限后，這些私募量化策略的實施受到阻礙，紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品市場，不斷開發(fā)新策略，終于在11月份抓住商品市場波動行情，業(yè)績得以翻身。

　　深圳嘉理資產(chǎn)總經(jīng)理李建春告訴，不論市場漲跌，量化交易都能夠穩(wěn)定盈利，“尤其是我們這些在商品市場上進(jìn)行對沖的市場中性量化私募，波動大的時候賺錢能力不如做主觀交易的私募，但是我們的風(fēng)險卻能控制得很好”。

　　一位從國外回來的量化對沖基金經(jīng)理則表示，量化投資在國內(nèi)的機(jī)會很多?！懊绹?0%以上都是量化投資，而在國內(nèi)這一比例卻非常低，國內(nèi)量化投資還處在起步階段。正因為如此，量化投資在國內(nèi)的機(jī)會非常多?！痹搶_基金經(jīng)理如是說。

　　私募欲“出海” 業(yè)內(nèi)人士提醒需謹(jǐn)慎

　　11月份，私募除了轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨市場并大展身手之外，還了解到，最近也有不少期貨私募“看上”了境外市場。

　　富善投資總經(jīng)理林成棟日前在2015年第六屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會上公開表示看好境外市場。他認(rèn)為，量化對沖基金要想有更好的發(fā)展，僅僅在國內(nèi)做商品期貨是不行的，還應(yīng)該到境外去，“境外投行提供的產(chǎn)品未必比國內(nèi)對沖基金提供的產(chǎn)品好，因此，中國高凈值人群的資金‘走出去’，也確實需要中國優(yōu)秀的對沖基金幫忙去管理一部分資產(chǎn)”。據(jù)其透露，他一直輾轉(zhuǎn)于香港、上海等地，與境外機(jī)構(gòu)打交道，就是為了能打通境內(nèi)外兩個市場，為中國對沖基金真正“走出去”探路。

　　值得一提的是，上周人民幣成功加入SDR的消息更是給那些打算投資境外市場的私募增添了一絲動力。雖然業(yè)界普遍認(rèn)為短期利好有限，但一位業(yè)內(nèi)人士告訴，隨著人民幣國際化進(jìn)程加速，人民幣實現(xiàn)可自由兌換指日可待。不過，紐約投資管理公司路博邁高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Puay Yeong Goh上周則表示，2016年人民幣將逐步貶值?！半S著人民幣資產(chǎn)進(jìn)一步貶值，對于國內(nèi)私募來說，配置境外資產(chǎn)是一個比較不錯的選擇?！币晃淮蛩氵M(jìn)軍境外市場的私募投資總監(jiān)如是說。

　　國內(nèi)一家量化對沖私募總經(jīng)理則表示，除了看好量化對沖型基金產(chǎn)品8%―15%的收益外，未來全球FOF這一類型產(chǎn)品也非常有前景，“比如境外有很多比較優(yōu)秀的對沖基金，那么你可以成立一個FOF來投這些優(yōu)秀的對沖基金”。

　　對此，裘慧明表示，境外FOF機(jī)構(gòu)有上千家，產(chǎn)品也非常多，做FOF關(guān)鍵還在于基金經(jīng)理選擇基金的能力，“比如你需要不停地發(fā)現(xiàn)既有高收益又能躲掉‘雷’的基金產(chǎn)品，畢竟境外的策略比較多，不像國內(nèi)那么單一”。

　　不過，了解到，正是由于目前人民幣還未實現(xiàn)可自由兌換，資本“走出去”暫且受到額度等政策限制，在資本市場還未完全放開的背景下，國內(nèi)真正“走出去”的私募機(jī)構(gòu)并不多。因此，在沒有更多可參考借鑒的情況下，一些私募人士認(rèn)為，私募“出?！边€應(yīng)該再慎重一些。

　　“那些從國外回來或者在境外有投資業(yè)績的私募基金經(jīng)理，在拓展境外市場時應(yīng)該更有優(yōu)勢?！币晃凰侥既耸空f，擁有這些背景的基金經(jīng)理更加了解境外市場。

　　李建春則表示，雖然國內(nèi)不乏一些具有境外投資能力的優(yōu)秀私募，但境外市場未必如想象中那么美好，“境外資本市場歷史比國內(nèi)更悠久，境外的量化對沖基金行業(yè)更是高手如云、競爭激烈，國內(nèi)私募要想與他們競爭有一定的難度，而且私募對境外的市場、制度規(guī)則、匯率、法律風(fēng)險等方面也不是很熟悉，因此盲目‘出?！皇且粋€明智的選擇”。不過，李建春也認(rèn)為，私募走向境外市場將是未來的趨勢，但“走出去”也需要一個過程。