11月下旬，由于PP基差過大，并且原油價格在40美元/桶止跌，PP期價連續(xù)兩次跌停后展開反彈，PP期貨1505合約自5300元/噸反彈至5800元/噸附近。但是目前行業(yè)基本面壓力較大，PP期價仍難改跌勢。

　　原油價格承壓拖累化工品

　　上周五，OPEC會議決定將維持目前的原油產(chǎn)量不變，并且未提及原油產(chǎn)量的配額問題。但是目前OPEC的原油產(chǎn)量已經(jīng)超出之前的配額，處于歷史高位，并且包括美國在內(nèi)的非OPEC國家原油產(chǎn)量也保持高位。因此，預期2016年國際原油價格將維持低位，市場供給過剩局面難以改變，原油價格將長期承壓。本周一，WTI原油期貨價格大幅下挫6.25%，再創(chuàng)2009年2月以來的新低，這對國內(nèi)化工品市場的拖累較為明顯。

　　PP行業(yè)產(chǎn)能不斷擴張

　　過去幾年，國內(nèi)丙烯自給率低于70%，進口量較大，但是隨著技術不斷改進，丙烯的來源多樣化，丙烷脫氫、甲醇制烯烴以及合成氣制取低碳烯烴工藝投入實際應用。在我國富煤、貧油、少氣的大背景下，煤炭因為較低的成本優(yōu)勢吸引了各大企業(yè)投資，其中煤基甲醇制烯烴項目呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)了解，僅2014年上馬的甲醇制烯烴項目就有10套，新增烯烴產(chǎn)能為382萬噸，增幅達143.61%。2015年又有浙江興興、東營魯深發(fā)、山東陽煤恒通甲醇制烯烴項目相繼投產(chǎn)，后期還將有中煤蒙大和神華榆林兩套共計120萬噸的甲醇制烯烴項目投產(chǎn)。

　　綜合來看，甲醇制烯烴項目投產(chǎn)對PP行業(yè)的沖擊不容忽視，未來市場競爭將更加激烈，下游企業(yè)采購將會有更多的選擇，這對PP市場造成較大沖擊。同時，PP需求表現(xiàn)較為乏力，未來行業(yè)或面臨供給過剩局面，從而長期壓制PP價格。

　　PP行業(yè)利潤受到擠壓

　　未來隨著煤化工等新型產(chǎn)能的繼續(xù)擴張，PP行業(yè)的壟斷局面將繼續(xù)受到?jīng)_擊，行業(yè)巨頭挺價的力量減弱，壟斷利潤也將隨之下降。但行業(yè)利潤的擠壓需要一個長期過程，目前行業(yè)壟斷局面還未完全改變，行業(yè)利潤還處在較高水平。

　　一般而言，期貨盤面擠壓利潤時，基差會有擴大趨勢。目前隨著PP交割月的臨近，PP期現(xiàn)價格回歸，基差又會逐漸縮小。同時在現(xiàn)貨企業(yè)挺價的前提下，PP期貨價格會受到支撐適度回升。如此往復，在基差不斷擴大和修復的過程中，PP行業(yè)利潤將逐漸下滑。

　　綜上所述，PP行業(yè)產(chǎn)能擴張，行業(yè)利潤將逐漸下滑，成本也將隨著原油價格下跌及生產(chǎn)工藝的改進而下降，長期來看繼續(xù)利空PP價格。因此，趨勢交易者可繼續(xù)保持空頭思路，中短線操作者可結(jié)合基差變化進行波段交易。 （作者單位：安信期貨）