臨儲(chǔ)出庫時(shí)間點(diǎn)和出庫價(jià)格成為關(guān)鍵因素

　　12月初以來，東北、華北產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)玉米臨儲(chǔ)收購規(guī)模增加，但市場(chǎng)收購節(jié)奏開始放緩，現(xiàn)貨玉米價(jià)格呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)。同時(shí)陳糧拋售的傳言打擊玉米期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格，預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格進(jìn)入趨弱盤整期。

　　玉米臨儲(chǔ)收購進(jìn)度開始放緩

　　自11月1日東北臨儲(chǔ)玉米收購啟動(dòng)以來，收購進(jìn)度快速推進(jìn)成為玉米價(jià)格企穩(wěn)轉(zhuǎn)升的助推器。截至12月5日，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)收購數(shù)量達(dá)到2670萬噸，收購規(guī)模達(dá)到2013年和2014年1月中旬時(shí)的累計(jì)收購數(shù)量。例如，以5天為一個(gè)臨儲(chǔ)收購統(tǒng)計(jì)周期，在11月的6個(gè)統(tǒng)計(jì)周期中，玉米臨儲(chǔ)收購本期增量一直處于上升階段。但12月1―5日，玉米臨儲(chǔ)收購增量只有321萬噸，臨儲(chǔ)收購進(jìn)度出現(xiàn)放緩。目前，部分玉米臨儲(chǔ)庫點(diǎn)已經(jīng)完成第一階段的臨儲(chǔ)任務(wù)，還在收購的庫點(diǎn)對(duì)玉米霉變的控制趨于嚴(yán)格，臨儲(chǔ)玉米過快的收購進(jìn)度將出現(xiàn)降溫趨勢(shì)。

　　陳糧拋售傳言打擊市場(chǎng)信心

　　自11月以來，在臨儲(chǔ)收購支撐下，玉米價(jià)格一度出現(xiàn)回升趨勢(shì)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖使得巨量玉米庫存的隱憂暫時(shí)緩解。但臨儲(chǔ)玉米庫存超過1.5億噸的沉重壓力，始終是懸在玉米市場(chǎng)中的達(dá)摩克利斯之劍。國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供大于求、庫存壓力巨大的局面成為市場(chǎng)共識(shí)，如何消化庫存成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，臨儲(chǔ)玉米出庫時(shí)間點(diǎn)和出庫價(jià)格將成為左右玉米市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。

　　近日，市場(chǎng)傳言陳糧銷售即將啟動(dòng)，存儲(chǔ)時(shí)間最長(zhǎng)的2012年300萬噸左右的陳糧將定向銷售給深加工企業(yè)，銷售價(jià)格較今年臨儲(chǔ)收購價(jià)格低500元/噸。除此之外，2013年的陳糧也同樣面臨降價(jià)流向市場(chǎng)的可能，從而減輕巨量庫存的壓力。

　　從短期來看，2012年的陳玉米臨儲(chǔ)數(shù)量有限，定向銷售給深加工企業(yè)，對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較小。但這種陳糧大幅降價(jià)去庫存的方式，如果成為后期“政策去庫存”的操作模式，將對(duì)遠(yuǎn)期玉米價(jià)格構(gòu)成沉重壓力。在這種預(yù)期下，玉米下游消費(fèi)企業(yè)將減少即期的玉米采購量，降低庫存甚至不留庫存，以等待更便宜的“去庫存”玉米。

　　玉米近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局非常明顯

　　從供過于求的市場(chǎng)背景來看，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格承受的下行壓力比較大。但由于臨儲(chǔ)收購政策的執(zhí)行，霉變2%以內(nèi)的玉米得以流入臨儲(chǔ)庫，質(zhì)量好的玉米價(jià)格得到支撐，從而帶動(dòng)玉米市場(chǎng)價(jià)格脫離跌勢(shì)。

　　不過，臨儲(chǔ)收購政策只是通過入庫減少流通，以“蓄水”的手段將價(jià)格下跌的壓力暫時(shí)化解，收購入庫帶來的庫存積壓始終要通過向市場(chǎng)“放水”來疏通。這樣來看，當(dāng)前的“蓄水”規(guī)模越大，遠(yuǎn)期“放水”壓力的影響就越深，玉米遠(yuǎn)期價(jià)格承受的壓力也就越大，而“高價(jià)蓄水”以及“低價(jià)放水”形成的壓力差，將會(huì)加劇玉米價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　總結(jié)與展望

　　目前來看，臨儲(chǔ)收購政策的推進(jìn)使得玉米價(jià)格短期抗跌，長(zhǎng)期價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局在玉米期貨合約上體現(xiàn)得非常明顯。

　　另外，玉米1601合約馬上面臨交割，臨儲(chǔ)收購價(jià)加上運(yùn)費(fèi)和入庫費(fèi)，成為交割價(jià)格靠攏的方向，其他因素對(duì)玉米1601合約價(jià)格影響力減弱。然而，玉米1605合約和1609合約面臨拋儲(chǔ)、新年度種植以及臨儲(chǔ)政策的調(diào)整，在承受供過于求打壓的同時(shí)，政策的不確定性增加了玉米價(jià)格異動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，遠(yuǎn)期價(jià)格面臨供需及收儲(chǔ)政策的調(diào)整，玉米遠(yuǎn)期價(jià)格下行的可能性較大。

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