12月7日，在美國加息預期鞏固和OPEC維持原油產量的影響下，國際原油期價大幅下挫，創(chuàng)出7年來新低。其中，WTI原油期貨主力合約報收于37.63美元/桶，較上一交易日下跌2.51美元/桶，下跌幅度為6.25%。后市來看，美聯儲加息的可能性較大，原油供需格局將進一步惡化，原油價格上行艱難。

　　原油供給過剩問題將惡化

　　自OPEC成立以來，當原油價格處于低位的時候，OPEC通過減產的方式保護原油價格，從而保護各產油國的利益。因此，在目前原油過剩的格局下，市場將改善原油供需矛盾的希望都寄托在了半年一度的OPEC會議上。但是為了通過降低價格的方式，將成本較高的頁巖油擠出市場，以沙特為首的OPEC已經打了一年多的價格戰(zhàn)，現在宣布原油減產，不但意味著向頁巖油認輸，同時也宣告這一年多各成員國大幅降低自身收入的努力以失敗告終。

　　另外，OPEC11月供需報告公布的數據預測，今年全球的原油需求量為9290萬桶/日，非OPEC原油產量為5720萬桶/日，OPEC液態(tài)天然氣產量大致在600萬桶/日，差值為2970萬桶/日。由于OPEC原油沒有減產，OPEC維持3150萬桶/日的供給量，全球原油供給每天過剩180萬桶。因此，原油供給過剩的問題將會進一步惡化。

　　原油憋庫風險將逐漸顯現

　　截至11月27日，美國商業(yè)原油庫存為48942.4萬桶，臨近5億桶大關。美國商業(yè)原油庫存主要分為煉廠庫存、油田庫存、管道庫存和存儲中心庫存。根據相關資料統計，過去5年，美國煉廠原油庫存基本維持在6天加工量，油田庫存也維持在約3000萬桶的水平，所以煉廠庫存和油田庫存相對穩(wěn)定。同時，由于今年有兩條運量為30萬桶/日和60萬桶/日的管道竣工，管道庫存有所增加，達到9200萬桶。因此，目前煉廠庫存、油田庫存和管道庫存的庫容總量為2.22億桶左右。

　　目前，美國商業(yè)原油最主要的庫存仍然是存儲中心庫存。2014年，庫欣地區(qū)的美國商業(yè)原油庫容量為4.39億桶。由于庫容擴建，IHS咨詢機構統計，目前原油庫容已增至4.64億桶，但是考慮到存儲庫存中心的有效庫容量大致在80%―88%，存儲庫存中心的原油總庫容量大致在4.176億桶，即美國商業(yè)原油的總庫容大致在6.4億桶左右。考慮到美國商業(yè)原油庫存在一年的時間里增加了1億桶，因此庫容不夠造成的憋庫問題將會逐漸顯現，一旦庫容問題加劇，庫容不足的一方只有低價拋售原油給有庫容的一方，屆時原油價格將會面臨再次下挫。

　　整體來看，OPEC仍然維持自身原油產量不變，原油供給過剩問題將會進一步惡化。此外，目前原油存在憋庫風險，原油將面臨新一輪的拋售。因此，國際原油價格弱勢難改，下行仍然存在空間。

　　（金石期貨）