沙龍主題：PTA走勢策略分析

　　主講嘉賓：

　　1.美國IHS咨詢公司亞洲芳烴&化纖總監(jiān) 丁巍

　　2.國泰君安研究員 董丹丹

　　主辦單位：上海鴻凱投資公司

   嘉賓發(fā)言：

　　《“蒙津冀”焦煤焦炭調(diào)研分享及2016年煤焦市場展望》

　　中信期貨陳逍遙

　　一、“蒙津冀”焦煤焦炭調(diào)研分享

　　上游焦化廠：兩級分化嚴(yán)重

　　調(diào)研對象：烏海黃河能源科技集團(tuán)（240萬噸）、烏海德晟實(shí)業(yè)有限公司（100萬噸）、烏海市廣納煤焦化有限公司（100萬噸）、遷安宏奧焦化廠（200萬噸）。

　?。?）目前焦化廠均處于限產(chǎn)狀態(tài)，烏海地區(qū)開工水平遠(yuǎn)低于遷安。

　　作為國內(nèi)主要焦炭生產(chǎn)地區(qū)，烏海已建成投產(chǎn)的百萬噸級以上企業(yè)共計(jì)12戶，產(chǎn)能達(dá)1800萬噸，2014年焦炭產(chǎn)量達(dá)到1000萬噸產(chǎn)量。目前烏海地區(qū)焦化廠限產(chǎn)在20-65% ，以黃河能源為例，其擁有低成本煤礦以及包鋼萬騰項(xiàng)目，開工也僅為65%，相比之下遷安宏奧焦化廠開工率卻可以達(dá)到80%。此外，遷安地區(qū)焦化廠依靠周邊鋼廠消化，產(chǎn)品相對不愁賣，而烏海地區(qū)銷售主要面向包頭、唐山地區(qū)，由于運(yùn)距較遠(yuǎn)往往在唐山市場性價(jià)比不及山西焦炭，競爭力較低。

　?。?）從我們調(diào)研的情況來看，焦化廠資金壓力均較大，一方面的是煉焦利潤不賺錢，另一方面是在環(huán)保、深加工方面的投入較大。

　?。?）目前焦化廠綜合成本差異較大，擁有化產(chǎn)品深加工、低成本煤礦者仍有盈利，而一般的焦化廠虧損較為嚴(yán)重，噸焦虧損范圍在100-200元/噸。

　?。?）副產(chǎn)品深加工，拓展新項(xiàng)目。傳統(tǒng)焦化廠行業(yè)依靠粗苯、煤焦油、硫酸銨在去年油價(jià)快速下滑的背景下已經(jīng)顯現(xiàn)出競爭力低、附加值低的特點(diǎn)。因此部分焦化廠紛紛考慮轉(zhuǎn)型，以黃河能源為例，其拓展的新項(xiàng)目有蒽油、色素炭黑、電子產(chǎn)品等；宏奧焦化利用焦?fàn)t煤氣發(fā)展LNG項(xiàng)目，并采用蒸汽發(fā)電代替?zhèn)鹘y(tǒng)煤氣發(fā)電以降成本。

　?。?）環(huán)保壓力較大。從調(diào)研的情況來看，烏海地區(qū)以及唐山遷安地區(qū)環(huán)保壓力均較大，民營焦化廠在當(dāng)前困難下也需上馬上億的干熄焦設(shè)備，脫硫、脫銷、污水處理等環(huán)節(jié)均需達(dá)標(biāo)。

　　調(diào)研對象：包頭、唐鋼

　　包鋼基本概況：產(chǎn)能1800萬噸，8號高爐新上馬置換2、3號高爐，目前重軌和H型2條線，無縫管6條線開工率50%，線材2條直線，高線2條一共280萬噸，板材140萬噸，熱連軋140萬噸，冷連軋140萬噸，線材70萬噸。此外，包鋼在近年還上馬了550萬噸新體系項(xiàng)目。

　　唐鋼基本概況：產(chǎn)能1600萬噸，產(chǎn)量在1300萬噸，開工率為92%，品種鋼70%，線螺鋼占比小于10%。今年集團(tuán)鋼材板塊主營業(yè)務(wù)虧損，但非鋼板塊收入100多億，截止目前整體仍有5億盈利。

　　二、2016年煤焦市場展望

　　1. 煤炭供給保持平穩(wěn)

　　固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速連續(xù)18個(gè)月 保持負(fù)增長

　　1-10月原煤產(chǎn)量為30.45億噸，銷量為28.44噸，不考慮期初庫存和煤炭進(jìn)出口，煤炭社會庫存新增2.01萬噸左右。

　　2. 山西煉焦煤產(chǎn)量同比下滑

　　1-10月煉焦煤產(chǎn)量累計(jì)在9.8億噸，山西在4.4億噸，預(yù)計(jì)全年煉焦煤產(chǎn)量11.18

　　3. 進(jìn)口優(yōu)勢不明顯，鋼廠、焦化廠剛性為主

　　進(jìn)口成本較高，澳洲二線成本在620

　　v1-10月煉焦煤進(jìn)口3933.4萬噸，同比下降20.97%，占煤炭進(jìn)口總量的23.09%，期中超過半數(shù)為鋼廠、焦化廠

　　4. 焦炭產(chǎn)能投放低于預(yù)期，年內(nèi)淘汰產(chǎn)能超2000萬噸

　　2014年焦炭產(chǎn)量4.79億噸，2015年1-10月累計(jì)產(chǎn)量3.76億噸，同比去年下降4.92%。

　　v 年初預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能在3315萬噸，考慮到統(tǒng)計(jì)關(guān)停2097萬噸 ，預(yù)計(jì)產(chǎn)能在6.6億噸，產(chǎn)能利用率整體水平在67%左右。

　　三、煤焦近月分析

　　焦煤高持倉；焦炭持倉折合現(xiàn)貨超過300萬噸。焦煤表現(xiàn)強(qiáng)勢，但是這個(gè)短缺主要是交割品級上面的短缺，實(shí)際消費(fèi)企業(yè)反映并不缺貨。

　　01接盤的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：對于貿(mào)易企業(yè)1月接貨需要物流周轉(zhuǎn)，如果不能則貨物存在壓貨至節(jié)后的可能；下游消費(fèi)企業(yè)接貨考慮期貨交貨成本和現(xiàn)貨價(jià)格之差

　　甲醇期現(xiàn)價(jià)格分析

　　兗州煤業(yè) 付德榮

　　近期行情概述

　　甲醇期貨延續(xù)下跌走勢，進(jìn)入11月份之后跌速加快，空頭行情推進(jìn)式展開，價(jià)格連破新低，偶有反彈但短而急促，反彈受均線壓制后續(xù)動(dòng)能較弱，市場看空氛圍濃重，當(dāng)前期貨價(jià)格在歷史低位附近，但仍難有支撐。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2015年11月20日，兩大港口甲醇社會庫存總量為36.1萬噸，較上月跌13.75萬噸，跌幅27.6%。港口庫存下跌較大主要受近期華東進(jìn)口貨源大幅減少及太倉船貨作業(yè)受限因素影響。

　　進(jìn)入冬季，甲醇廠家在 10月底-11月上旬完成冬季檢修，開工水平穩(wěn)定。截止 11 月16日國內(nèi)甲醇開工率在 62.6%左右，較月初走高2%。其中西北地區(qū)開工在67%；山東、華中開工均出現(xiàn)上漲，分別為72%、55%；華北略降至58%；西南在38%；東北維持在41%。

　　進(jìn)入11月份，由于甲醇進(jìn)口量減少，港口貨源偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較堅(jiān)挺，期貨價(jià)格弱勢下跌，基差由負(fù)轉(zhuǎn)正，后續(xù)港口價(jià)格補(bǔ)跌，基差將略有減少，但受悲觀情緒影響，期貨價(jià)格將長期處于貼水態(tài)勢。

　　甲醇期貨1601合約與1605合約價(jià)差受長線悲觀情緒和主力移倉等因素影響，出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局的熊市格局，價(jià)差一度突破200元/噸，預(yù)計(jì)后續(xù)近月合約補(bǔ)跌將使價(jià)差逐步修復(fù)至合理區(qū)間，修復(fù)后二者將同步趨弱下行。

　　近期多空因素分析：

　　利多因素

　　1、12月上旬神華榆林60萬噸/年MTO裝置計(jì)劃開車。

　　2、西北地區(qū)部分廠家檢修，供給略有減少。

　　3、11月中旬中歐領(lǐng)導(dǎo)人會議期間，太倉地區(qū)暫停裝卸和庫區(qū)收發(fā)作業(yè)。

　　4、近期的降雪導(dǎo)致高速運(yùn)輸不暢。

　　5、沙特100萬噸甲醇裝置11月2日開始檢修。

　　利空因素

　　1、12月初進(jìn)口船只到港量將大幅增加。

　　2、隨著道路運(yùn)輸情況恢復(fù)，西北貨源將流入山東、華東等地區(qū)。

　　3、甲醇下游企業(yè)持續(xù)虧損，對甲醇需求較為低迷。

　　4、美元加息預(yù)期、原油下大宗商品整體價(jià)格承壓。

　　綜合分析：

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，甲醇行業(yè)面臨價(jià)格低位、產(chǎn)能過剩的窘境，部分地區(qū)的甲醇價(jià)格已經(jīng)低于成本線，但就目前來看整個(gè)行業(yè)積重難返，去產(chǎn)能的過程還沒有開始。從需求端來看，12月份起傳統(tǒng)需求端進(jìn)入淡季，市場成交量不佳，市場難以形成價(jià)格支撐。

　　甲醇期貨價(jià)格處于歷史地位附近，期現(xiàn)價(jià)差較大，市場悲觀情緒較濃，后市看空，在期貨上的表現(xiàn)即遠(yuǎn)月合約大幅貼水近月合約。同時(shí)，美元加息、原油下跌的預(yù)期將繼續(xù)壓制能源化工品價(jià)格，進(jìn)口甲醇份額不斷增加，外盤甲醇價(jià)格同樣弱勢，甲醇價(jià)格后續(xù)仍難企穩(wěn)。

　　預(yù)計(jì)后續(xù)甲醇受熱點(diǎn)炒作等因素仍有小幅反彈可能，但短線炒作無法改變基本面弱勢格局，期現(xiàn)價(jià)格仍將處于下跌通道。

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