自美聯(lián)儲推出量化寬松措施以來，整個市場的關注點幾乎全部圍繞美聯(lián)儲未來政策行動的可能，而這段時間的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)成為了市場唯一猜測美聯(lián)儲行動的依據(jù)。然而，在美聯(lián)儲宣布了即將削減QE之后，美元、美股的走勢可能回歸伊始，開始與美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)正向演繹。

　　美指-股指關聯(lián)首轉正

　　據(jù)彭博社統(tǒng)計，標普500指數(shù)與美元指數(shù)90日相關度在8月27日達到+0.003，自2008年10月以來首次轉正。這顯示出美元的匯率已經(jīng)開始逐步反映美國的經(jīng)濟基本面。雖然日內(nèi)該指標又降至-0.02，但總體上升的趨勢已經(jīng)愈發(fā)明顯。

　　在2012年1月3日時，這一關聯(lián)指標為-0.8，而當時市場正就QE3的問題不斷進行討論，沒有任何人明白美聯(lián)儲到底會不會繼續(xù)推出QE3，而有限的經(jīng)濟數(shù)據(jù)成為了市場猜測美聯(lián)儲下一步行動的唯一線索。

　　自美國推出量化寬松(QE)措施以來，較為遜色的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為市場帶來美國可能加大寬松政策的預期，故而美股和美元的走勢往往與經(jīng)濟數(shù)據(jù)反向演繹。

　　然而，在不斷報喜的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的幫助下，美聯(lián)儲(Fed)或?qū)⒃谀甑组_始逐步削減QE。在貨幣寬松政策逐漸退出的背景下，美國經(jīng)濟基本面的優(yōu)劣可能再度成為美元的主要誘導因素。

　　德國商業(yè)銀行(Commerzbank)經(jīng)濟學家Peter Kinsella表示：“你已經(jīng)看到，這一典型的關聯(lián)已經(jīng)開始崩潰。我們將會迎來這么一個狀態(tài)，那就是良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將會成為美元的一個多頭消息。美聯(lián)儲削減QE的決定也意味著貨幣寬松的市場引導已經(jīng)遠去?！?/p>

　　Fischer Francis Trees & Watts首席外匯分析師Adnan Akant也指出：“在削減QE不斷逼近的當下，風險/避險已經(jīng)不再是一個市場的主要驅(qū)動了。市場圍繞一個關鍵影響因素的可能性已經(jīng)減小?！?/p>

　　日元仍是美元多頭最好對手貨幣

　　花旗銀行(Citi)G10貨幣研究員Valentin Marinov表示：“全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，能夠令風險情緒在面臨動蕩時更有韌性?！?/p>

　　同時他指出：“商品和高息貨幣的表現(xiàn)未來仍將遜于主要貨幣，而美元則將是最出挑的那個?！?/p>

　　與美元相反，雖然日元曾一度因日本高額的經(jīng)常帳盈余被譽為避險資產(chǎn)，但由于近年經(jīng)常帳盈余不斷收窄且全球經(jīng)濟增速卓越，日元的避險屬性正不斷地被損耗。日本7月份經(jīng)常帳盈余達到5,770億日元，而在7年前，日本的經(jīng)常帳盈余曾一度達到1.2萬億日元。

　　德商銀行Peter Kinsella表示：“如果日元基本面陷入了經(jīng)常帳盈余持平或者轉為赤字的境況，那么自然而然，許多市場參與人士便會對日元的避險能力提出疑問?！?/p>

　　此外，日本央行正致力結束日本連續(xù)15年的通縮。在今年日元對其他G10貨幣累計跌幅達到了10%。

　　息差套利或面臨危機

　　在市場對全球經(jīng)濟環(huán)境的態(tài)度不斷轉變的當下，息差交易可能受到重創(chuàng)。據(jù)瑞銀集團(UBS)息差交易指數(shù)顯示，自5月22日美聯(lián)儲聲明削減QE可能后，該指標已經(jīng)下跌4.8%。

　　瑞銀集團(UBS)資深外匯分析師Shahab Jalinoos表示：“在套息交易的狀態(tài)下，你會希望看到至少有一個貨幣提供了一個非常低的利率。然而現(xiàn)在完全符合要求的貨幣非常少。這個理論也并不如過去一樣吃香了。”