張利靜

　　11月底以來，白糖期價走勢再次開啟將晴轉多云模式。昨日白糖收出三連跌，截至收盤，白糖期貨主力1605合約收報5432元/噸，跌0.64%；持倉量為83萬手，較上一交易日增4364手。國際市場上，截至12月8日，國際原糖期貨主力合約價格維持高位，在14.8-15.8美分/磅區(qū)間橫盤整理。

　　分析人士認為，近期白糖走弱主要受到季節(jié)性因素影響。按季節(jié)性供應規(guī)律，全國糖廠12月陸續(xù)進入開榨期，近期糖供應相對寬松，總體糖呈現(xiàn)出近弱遠強格局。從鄭糖合約跨期價差看市場為正向市場，符合近松遠緊的現(xiàn)貨市場基本面。

　　中信建投期貨研究員牟啟翠認為，國內現(xiàn)貨白糖產銷區(qū)價格大多數較上周同期下調20-80元/噸，主要是12月來國內南方糖廠進入集中開榨期，加上前期進口糖12月中旬陸續(xù)到，短期市場供應偏寬松格局將對糖價上行形成打壓；同時進口泰國巴西糖價格仍然有利潤，預計國內明年1月份配額發(fā)放。但由于新榨季減產及現(xiàn)貨白糖成本價格支撐，鄭糖回落空間有限。

　　金石期貨軟商品分析師于麗娟表示，目前國內糖市現(xiàn)貨仍有下跌，終端采購還未見明顯啟動，所以鄭糖盤面價格有所回調，但是從長遠看，糖價牛市依舊可期。

　　她認為，從長期來看，未來天氣、減產及嚴格的白糖進口政策等因素仍支撐糖價上漲。

　　首先，新糖上市緩慢。因為降雨天氣較多的緣故，廣西今年11月的生產并不正常，導致廣西的產糖量與產糖率并不高。據悉已開榨廠日榨設計產能為39.25萬噸,同比減少5.45萬噸。新糖上市慢以及天氣對后期糖單產的影響，均為糖現(xiàn)貨提供支撐。

　　其次，2015/2016榨季國內糖產需缺口繼續(xù)擴大支撐糖價。由于糖料甘蔗收購價連續(xù)下調、農民種蔗收益減少，造成農民改種意愿強烈，糖料種植面積出現(xiàn)縮減。據估計，2015/2016榨季國內糖料種植面積2050萬畝左右，同比減少約300萬畝。2015/2016榨季是國內食糖產量連續(xù)第2年下降，預計食糖產量950萬噸左右，而食糖消費將繼續(xù)增長至約1570萬噸，國內食糖產需缺口擴大到620萬噸左右。供給缺口的擴大是支撐糖價長期看漲的主要因素。

　　最后，糖進口政策將持續(xù)嚴格把控。2014/2015榨季國內糖市能獨立特性與政府部門嚴控白糖的進口量有著密切的關系。2015年考慮到保護中國糖業(yè)的需求，預計進口嚴控制度仍將延續(xù)。那么在年度供給缺口擴大，進口又嚴把控的前提下，預計后期糖價牛市可待。

　　牟啟翠建議，從套利角度看，可在跨期價差縮小買入遠期賣近期套利操作。目前泰國巴西糖進口利潤依然維持在1400元/噸以上，雖然利潤至9月下旬有所回落，主要是國際原糖的反彈，但進口套利利潤依然可觀。