確實，現(xiàn)今中國鋼材市場處于“冬天”，但是這個冬天還不算太冷。預(yù)計今后氣溫還會下降，甚至是較大幅度降溫。隨著鋼材市場進入真正“寒冬”，部分產(chǎn)能虧損嚴(yán)重退出市場，加之決策層以更大力度刺激需求，明年中國鋼材市場或許利空出盡后否極泰來。

　　一、鋼材市場冬天還會大幅降溫

　　應(yīng)該說，中國鋼材市場已經(jīng)進入了“冬天”，但是這個“冬天”還不夠冷。由于四大負(fù)面因素將在2016年上半年，尤其是1季度集中顯現(xiàn)，因此中國鋼材市場“冬天”還會繼續(xù)降溫，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格進一步跌落，更多企業(yè)出現(xiàn)更嚴(yán)重虧損。這個時候，中國鋼材市場就進入了真正“寒冬”。這些負(fù)面因素主要有四個方面：

　　一是已批復(fù)投資項目難以全面迅速開工，中國需求增速繼續(xù)慣性回落。雖然迄今為止有關(guān)部門批復(fù)投資項目已經(jīng)超過10萬億元，并且始終強調(diào)要發(fā)揮投資穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用，但由于多種因素掣肘，上述項目尚未全面開工，所以目前固定資產(chǎn)投資增速回落態(tài)勢未能扭轉(zhuǎn)，尤其是新開工項目不多。受其抑制，預(yù)計上半年中國經(jīng)濟增速繼續(xù)回落，有可能逼近6.5%。在這個大環(huán)境下，上半年國內(nèi)鋼材消費增速繼續(xù)慣性回落，同比增幅（不含出口）將至本世紀(jì)以來歷史低點，將低于2%。

　　國內(nèi)鋼材需求結(jié)構(gòu)中，因為市場信心極度低迷，去庫存行為的繼續(xù)和更多鋼材貿(mào)易商退出市場，預(yù)計2016年上半年流通領(lǐng)域鋼材庫存進一步萎縮。

　　二是中國鋼鐵企業(yè)雖然虧損繼續(xù)“死扛”，鋼鐵資源供應(yīng)保持高壓態(tài)勢。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月全國大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務(wù)虧損720億元，虧損面擴大至47.5%。即便如此，全國鋼鐵企業(yè)仍然未出現(xiàn)像樣的減產(chǎn)，同期全國鋼材產(chǎn)量繼續(xù)同比增長1%，這就表明中國鋼鐵企業(yè)還在“死扛”，誰都希望其它鋼企先于自己倒下出局，致使產(chǎn)能釋放居高不下。預(yù)計這種狀況短時期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，不會出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)。由此預(yù)計2016年上半年全國鋼材統(tǒng)計產(chǎn)量接近6億噸，粗鋼實際產(chǎn)量不少于4.5億噸，鋼材市場供應(yīng)壓力沉重。

　　三是鐵礦石、能源價格進一步跌落，引發(fā)鋼材生產(chǎn)成本新的坍塌。一段時間以來，鐵礦石和能源價格出現(xiàn)大幅跌落。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2015年前11個月，全國鐵礦砂進口均價為每噸380.8元，同比下降39.7%；原油進口均價為每噸2534.8元，下降45.6%；煤炭進口均價為每噸371.5元，下降21.5%。由于世界礦業(yè)巨頭增產(chǎn)降價擠壓競爭對手戰(zhàn)略不變，還由于美聯(lián)儲加息及加息預(yù)期，引發(fā)資金向美國回流。據(jù)美國財政部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從市場開始出現(xiàn)美聯(lián)儲加息預(yù)期，一直到今年9月份，流入美國的資金已經(jīng)達(dá)到2300億美元。隨著美聯(lián)儲開始加息，這些曾經(jīng)的流出資金向美國回流速度將會加快，致使美元升值趨勢獲得增強。受其影響，以美元為計價單位的國際市場鐵礦石、能源價格相應(yīng)下跌。此外，巴西、俄羅斯、澳大利亞等一些資源國家貨幣貶值，也使得世界礦業(yè)巨頭能夠以更低價格銷售產(chǎn)品，打擊競爭對手。所以，高盛預(yù)測今后國際市場鐵礦石價格跌至30美元/噸，原油價格跌至20美元/噸。如果出現(xiàn)這種情況，勢必引發(fā)中國鋼鐵市場成本新的坍塌，從而增大價格下行壓力。

　　二、明年下半年鋼材市場或許否極泰來

　　中國經(jīng)濟增速進一步回落，開始逼近6.0關(guān)口，將會逐步產(chǎn)生許多經(jīng)濟問題和社會問題，比如企業(yè)大面積虧損、財政稅收萎縮、失業(yè)率上升，債務(wù)違約，甚至引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險。如果經(jīng)濟增速持續(xù)低于6.0%，那就進入了中低速增長階段，勢必使得中國“十三五”收入翻番目標(biāo)難以實現(xiàn)。面對有增無減的經(jīng)濟下行壓力，決策層當(dāng)然要加碼刺激措施，包括金融機構(gòu)較大幅度“雙降”、更加積極的財政政策、房地產(chǎn)救市下點“猛藥”、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度等，中國鋼材市場或許否極泰來。此外，人民幣貶值和美國鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇，也會助力中國鋼材市場行情觸底回升。

　　金融機構(gòu)較大幅度“雙降”。依然沉重的經(jīng)濟下行壓力，持續(xù)四十多個月PPI下降，已經(jīng)下降的外匯儲備等，提供了中國金融機構(gòu)繼續(xù)“雙降”的更大空間。預(yù)計2016年內(nèi)中國會以更大幅度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，其中存款準(zhǔn)備金率下調(diào)超過4個百分點。還有觀點認(rèn)為，中國可能成為首個將利率降至“零”的主要新興市場經(jīng)濟體。雖然這個“幅度”難以馬上實現(xiàn)，但貸款利率調(diào)降力度超過上年水平，應(yīng)該具有很大概率。

　　財政政策更加積極。為了提高政府能力，增強對于基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)支持力度，預(yù)計2016年中國財政赤字有可能擴大到3%，同時繼續(xù)實施和擴大地方政府債務(wù)置換。現(xiàn)在市場普遍預(yù)期2016年地方政府債務(wù)置換規(guī)模向4萬億元規(guī)?？繑n。

　　人民幣趨向貶值。據(jù)有關(guān)資料，在過去10年中，人民幣兌美元升值26%，在主要貨幣中僅次于瑞郎的31%。不僅如此，由于人民幣匯率在一定程度上與美元“綁定”，這就使得人民幣與美元一起對非美貨幣升值，致使人民幣實際升值幅度更大。人民幣的過快、更多升值，尤其是與美元捆綁一起升值，嚴(yán)重抑制中國出口，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟下行的重要壓力來源，因此宏觀決策上應(yīng)當(dāng)允許人民幣貶值。另一方面，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)減速和預(yù)期繼續(xù)減速，外貿(mào)出口增速急劇回落，以及中國外匯儲備轉(zhuǎn)為下降（中國外匯儲備在11月大幅下滑872億美元，降幅2.5%，至3.4萬億美元，創(chuàng)2013年2月以來的最低水平。在過去的12個月中，中國外匯儲備共減少4090億美元，降幅達(dá)到10.6%，而最近6個月的降幅更是達(dá)到了16%。），也產(chǎn)生較大的人民幣貶值壓力。受其影響，預(yù)計新一年內(nèi)人民幣在雙向波動中趨向貶值，貶值幅度不低于3%，甚至?xí)_(dá)到5%。人民幣較大幅度貶值，會對中國鋼材市場產(chǎn)生兩個方面的利多影響：一是提高鐵礦石、能源等進口成本，鋼材成本支撐增強；二是使得鋼材出口（包括間接出口）更加便宜，提高鋼材出口競爭力。預(yù)計2016年中國鋼材出口量保持較大數(shù)量規(guī)模，出口總量不會少于8000萬噸，很有可能仍在億噸以上。

　　房地產(chǎn)救市可能會下“猛藥”?，F(xiàn)在有一個觀點，正在成為主流觀點并被決策層認(rèn)可：即消除中國經(jīng)濟下行壓力，穩(wěn)定投資，就必須穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，促進房地產(chǎn)投資回升。所以決策層最近將化解房地產(chǎn)庫存作為“四個殲滅戰(zhàn)”之一，將成為中央經(jīng)濟工作會議的重要內(nèi)容。這就意味著在房地產(chǎn)救市方面可能會下點“猛藥”：包括提供更多按揭貸款，降低購房成本，提供財政補貼，政府直接購房，取消所有買房限制等?，F(xiàn)在市場傳言中小城市購房可以獲得財政補貼和抵扣所得稅，這將是前所未有“猛藥”。如果這些政策能夠全部出臺，預(yù)計會對房地產(chǎn)銷售和房地產(chǎn)投資回升產(chǎn)生較大刺激，進而增加鋼材消費。

　　美國經(jīng)濟復(fù)蘇因為加息而獲得鞏固。現(xiàn)在市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲將于今年底或者明年初加息。一方面，美聯(lián)儲加息則意味著美國和世界經(jīng)濟糟糕時期已經(jīng)過去，美國經(jīng)濟將迎來穩(wěn)定復(fù)蘇局面。所以美聯(lián)儲主席認(rèn)為，加息可以證明美國經(jīng)濟復(fù)蘇力度。另一方面，美元加息引發(fā)大量資金向美國回流，亦會鞏固和增強美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，出現(xiàn)良性循環(huán)。美國作為全球最大經(jīng)濟體和最大終端消費國家，美國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇和加強其復(fù)蘇態(tài)勢，對于中國鋼材出口（包括直接出口和間接出口）而言，無疑是一個利多消息。

　　供給側(cè)改革也有利于鋼材市場。供給側(cè)所以需要改革，主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)失衡。在鋼鐵、水泥等行業(yè)供應(yīng)過剩的同時，亦存在供應(yīng)側(cè)諸多“短板”，如環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施、民生設(shè)施等供應(yīng)能力嚴(yán)重不足，高端產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)的嚴(yán)重不足。這種失衡，不僅造成了資源嚴(yán)重浪費，也嚴(yán)重制約了社會主義生產(chǎn)目的的實現(xiàn)。為此供給側(cè)改革需要從兩個方面著手：減法削弱過剩供給，加法補充供應(yīng)側(cè)短板，進行產(chǎn)業(yè)升級（我認(rèn)為減法供給側(cè)改革的核心是削弱總量需求，致使產(chǎn)能過剩更為嚴(yán)重。因其副作用太大，必將遭遇各方面抵制，難以普遍實施。而加法供給側(cè)改革的核心是膨脹總量需求，更為積極穩(wěn)妥，是一種皆大歡喜的實現(xiàn)途徑，應(yīng)當(dāng)成為供給側(cè)改革的主要實施途徑）。無論是實施哪一種辦法，如果供給側(cè)改革能夠破題，都有利于實現(xiàn)鋼材市場的供求平衡，從而提供鋼材價格谷底回升基礎(chǔ)。

　　由于上述幾個方面的影響，如果不出現(xiàn)大的意外，下半年中國鋼材市場或許利空出盡后否極泰來，開始谷底回升。

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