中國需求放緩以及美元持續(xù)升值，終結了大宗商品市場的超級繁榮，大量商品價格跌至數年低點。不過麥肯錫分析認為，礦業(yè)當前的實際情況其實并不像股價表現那樣糟糕，供應將會收縮促進價格反彈。而資產價格保持低位也為并購提供了良機。

　　麥肯錫日前在一份報告中寫道，從2011年大宗商品最繁榮時期算起，迄今冶金煤價格跌逾70%，海運鐵礦石價格下跌65%，銅與黃金價格也下滑逾30%，礦業(yè)公司股價也一路下滑。

　　但從行業(yè)情況來看，盡管全球金屬需求增速放緩，但仍在持續(xù)增長。此外，隨著礦產質量下滑以及礦企投資的減少，未來數年礦業(yè)供應也將收縮，需求則會緩慢穩(wěn)步增長，從而促進商品價格反彈。

　　麥肯錫在報告中從供需、成本以及定價機制等3個方面分析發(fā)現，礦業(yè)營收在經歷2011~2014年期間每年6%的增速下滑之后，未來十年有可能實現每年4%~6%的增長。

　　從供需來看，報告寫道：“考慮未來十年影響供應和需求的因素之后，我們認為對于未來價格走勢，地質因素導致的供應短缺所起的作用，將大于需求的變動。我們研究了礦產質量下滑等地質因素，再考慮到資源逐漸減少，以及新礦業(yè)項目的延期，發(fā)現供應短缺出現的可能性上升。”

　　而從成本來看，麥肯錫表示，在2000~2013年間，銅、鐵礦石、碳酸鉀的小型生產商現金成本“通脹”年均增幅接近20%，煤炭企業(yè)這一數據稍低，為11%。麥肯錫寫道，通脹受外部因素（例如，當地物價指數、工資和油價上漲以及當地貨幣相對美元的升值）以及內部因素（比如生產力、金屬質量以及礦場狀況）的影響。在油價下滑、美元升值的背景下，對于大多數商品來說，外部因素對成本的影響為中性偏負面。而內部因素的影響則會長期存在。即便生產力提升，礦石質量的下滑以及生產條件的惡化，比如開采礦石需要挖的更深、運輸距離加大，礦企也將面臨新的困難。我們預計受地質因素影響的成本通脹（“地質通脹”）水平將持續(xù)成為礦企成本增加的主要因素，未來每年總通脹將平均增長4%~7%。

　　從定價機制來看，麥肯錫認為，傳統(tǒng)的價格預測是基于歷史價格水平，根據對供需以及政治經濟因素的判斷得出，但是這種方法也有缺點。首先，它沒有考慮“地質通脹”的影響。其次，這些因素也沒有完全反應利潤的變動，而這對于投資決策有至關重要的影響，投資決策又會在很大程度上改變未來供需的平衡。

　　麥肯錫表示，根據他們價格判斷方法，大宗商品價格前景，并不像礦企股價走勢那樣讓人悲觀。盡管礦業(yè)利潤率降低，但整個行業(yè)可能將繼續(xù)保持增長。不同商品的前景可能有所不同，但多個品種可能將重新實現可觀的收益。

　　此外，隨著商品價格走低，礦企的財務能力也相對走高，為企業(yè)并購提供機會。