楊柳晗

　　作為今年期貨市場最重要的期貨品種，國債期貨上市前三日，成交量日漸萎縮。

　　在首日（9月6日）成交量達到36635手之后，第二日（9月9日）成交量回落至12810手，而第三日（9月10日）成交量進一步萎縮至5674手。

　　9月10日當天，國債期貨三合約全天成交5764手，僅為首日成交量的15%，掛牌的三個合約TF1312、TF1403、TF14706成交量分別為5375手、311手和78手，成交金額累計為54億元，也僅僅為首日成交額的15%。

　　針對國債期貨成交量連續(xù)大幅下降的情況，中國國際期貨(,)有限公司期貨研究院副院長王紅?(,)對說：“首先，國債期貨的一個基本功能就是未來利率的市場化定價，但是目前我國的利率還是由銀行間市場以及政策主導(dǎo)，這是一個結(jié)構(gòu)性限制；其次，商業(yè)銀行和保險（放心保）等持有國債的機構(gòu)尚未進入國債期貨市場進行交易；第三，近期中國的經(jīng)濟狀況相對比較穩(wěn)定，目前屬于資金相對比較寬裕的階段，政策也相對比較穩(wěn)定，在這種情況下，對國債期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能而言，并沒有一個很大的利多或利空的消息?！?/p>

　　王紅英還表示：“現(xiàn)在國債期貨成交量的減少并不意味著國債期貨這個品種的設(shè)計不合理，與燃料油期貨這種由于品種不適合市場導(dǎo)致的成交不活躍有本質(zhì)的區(qū)別?！?/p>

　　目前，基金和券商已經(jīng)正式獲準參與國債期貨交易，但是保險和銀行參與國債期貨的指引均未出臺，銀行和保險這兩大國債現(xiàn)券的最大持有者未能在國債期貨上市初期參與市場，在一定程度上影響了國債期貨初期的交易量和活躍度。

　　根據(jù)證監(jiān)會此前發(fā)布的《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》，基金參與國債期貨的投資策略以套期保值為主，嚴格限制投機，而且對其投資比例做出嚴格限制。

　　“在機構(gòu)參與較少的情況下，基金和券商的套期保值交易缺少對手盤，且機構(gòu)投機交易受到嚴格的限制?！币幻鸾?jīng)理告訴，“期貨市場交易一般包括套期保值、套利和投機，而從國債期貨目前的期限及投資者結(jié)構(gòu)來看，國債期貨初期的套期保值和套利功能將非常有限，這也導(dǎo)致初期市場很大程度上將以投機力量為主?！?/p>