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[轉(zhuǎn)] 天然橡膠中長(zhǎng)期弱勢(shì)難改

2015-12-15 02:20 來源: 王巖 王洋 瀏覽:1173 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  王巖王洋

  臨近2015年收官,天然橡膠抄底的聲音此起彼伏,但理由無外乎是超跌或者太便宜?;仡?015全年,除4、5兩個(gè)月,橡膠的主旋律就是下跌,尤其6到12月,上期所的天然橡膠自高點(diǎn)一路滑落近四成,似乎只有黑色系才能與之媲美。但天然橡膠價(jià)格真的可以抄底了嗎?

  長(zhǎng)周期的測(cè)算維度在月級(jí)別以上。在如此時(shí)間跨度上,全球政治資本環(huán)境不可不仔細(xì)推敲。美元上漲趨勢(shì)依舊,現(xiàn)在恐怕才到中途。在全球經(jīng)濟(jì)去杠桿的洪流中,全球資本主要配置債券、證券,大宗商品免不了被拋售。包括黃金、原油、橡膠。全球資本市場(chǎng)除非洲以外,最不穩(wěn)定的是拉美,其次是東南亞各國。東南亞的主要產(chǎn)膠國里,隨著原油的下跌,馬來西亞政府的收入是個(gè)大問題,該國貨幣林吉特已經(jīng)給出了答卷;考察印度尼西亞官方的相關(guān)數(shù)據(jù),似乎除了政府負(fù)債是正增長(zhǎng)外,剩下的差不多都是負(fù)增長(zhǎng)。同樣,印尼盾也很清晰地出現(xiàn)了麻煩。天然橡膠另一個(gè)主產(chǎn)國泰國,其金融體系相對(duì)比較穩(wěn)固。在2001年以后,全球政治民主化的進(jìn)程中,泰國是比較特立獨(dú)行的。如果不允許人民幣資產(chǎn)的融合,僅期盼于環(huán)太平洋(601099,股吧)自貿(mào)協(xié)議TPP的外圍拉動(dòng),則“遠(yuǎn)水解不了近渴”。泰銖的弱勢(shì)也無法改變。東南亞各主要產(chǎn)膠國本幣的貶值預(yù)期,反映在本幣資產(chǎn)的拋售上,例如對(duì)過剩天然橡膠的大量拋售,而不可能捂盤惜售。

  在2009年到2011年間,由于中國短期大幅度增長(zhǎng)的工程載重胎的需求,造成了天然橡膠上下游錯(cuò)配。隨后一波凌厲的上漲讓天然橡膠嗅到了40000多元每噸的氣味,東南亞各產(chǎn)膠國試圖增加產(chǎn)能,以獲得更大的收益。殊不知,隨著這幾年中國需求增速的減緩。筆者調(diào)研發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)定價(jià)的話語權(quán)幾乎已經(jīng)完全移到了下游,甚至是完全的終端消費(fèi)。這是價(jià)格接近底部的表現(xiàn)。

  中國是全球天然橡膠最大的需求國,一年消費(fèi)量大概在400多萬噸,產(chǎn)量大概70-80萬噸,對(duì)外依存度超80%。在供給側(cè)改革的新思路中,橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的供給側(cè)在國外,那么國內(nèi)的改革也簡(jiǎn)單了。年中,一些橡膠研究員去中國輪胎產(chǎn)業(yè)集中地東營(yíng)調(diào)研。據(jù)研究員反饋,輪胎廠很差,開工率很低。筆者也去幾個(gè)典型輪胎廠考察,得出了不一樣的結(jié)論。天然橡膠的下游輪胎廠還處在縮減產(chǎn)能、逐步整合的過程中,當(dāng)前天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能整合遠(yuǎn)沒大面積波及到上游橡膠園。

  另外,原油的戰(zhàn)略地位下降,國際原油價(jià)格相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不會(huì)大幅度上漲。由于丁二烯的產(chǎn)能在2012年迅速擴(kuò)大后,苯乙烯一個(gè)品種不會(huì)把通用合成膠的價(jià)格抬很高。那么低廉的通用合成膠一定會(huì)拖累天然橡膠的價(jià)格。隨著中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)的深入開展,從泰國等東南亞國家進(jìn)口的天然橡膠關(guān)稅也將陸續(xù)降低,另外我國對(duì)外依存度很高,所以國儲(chǔ)局近幾年一直對(duì)橡膠進(jìn)行收儲(chǔ)。當(dāng)國家對(duì)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)部分退出收儲(chǔ),加大對(duì)農(nóng)民直補(bǔ)的開始,近幾年因?yàn)槭諆?chǔ)而創(chuàng)造的天然橡膠上漲行情應(yīng)該也要退出歷史舞臺(tái)了。

  綜上所述,全球天然橡膠的格局中長(zhǎng)期會(huì)一直處在弱勢(shì)之中。(方正物產(chǎn)橡膠部)

(責(zé)任編輯:李振梁 HN063)


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