王超

　　上周國際油價(jià)重挫，紐約輕質(zhì)原油（WTI）和北海布倫特原油主力期貨合約雙雙失守每桶40美元大關(guān)，觸及七年新低，周跌幅分別為10.88%、11.79%，為今年最大周跌幅。周一(12月14日)，美原油價(jià)格延續(xù)走弱，截至發(fā)稿，美原油1月合約交投于35.34美元/桶，維持在近七年低位。市場(chǎng)分析人士對(duì)2016年原油供應(yīng)過剩形勢(shì)表示擔(dān)憂。他們認(rèn)為，國際油價(jià)短時(shí)間內(nèi)反撲上行的可能性較低，而繼續(xù)探底將成為大概率事件。

　　油價(jià)直逼30美元大關(guān)

　　原油庫存一直是懸在油價(jià)上方的達(dá)摩克利斯之劍。12月4日石油輸出國組織（OPEC）會(huì)議結(jié)束后宣布，繼續(xù)維持原油產(chǎn)量以保持市場(chǎng)份額，目前的原油日產(chǎn)量目標(biāo)仍然是3000萬桶。

　　OPEC11月月度報(bào)告顯示，該組織成員國11月原油日均總產(chǎn)量上升至3169.5萬桶，創(chuàng)三年半以來新高。

　　分析人士認(rèn)為，OPEC會(huì)議維持接近紀(jì)錄的產(chǎn)量目標(biāo)不變，試圖通過此舉將美國生產(chǎn)商擠出市場(chǎng)，盡管油市供應(yīng)過剩已經(jīng)壓低油價(jià)。但這一行為本身可能會(huì)令原油供給過剩問題進(jìn)一步惡化。

　　國際能源署(IEA)上周五(12月11日)表示，隨著需求增速放緩以及OPEC實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量最大化的決心再現(xiàn)，全球石油供應(yīng)過剩的局面將持續(xù)到2016年晚些時(shí)候；一旦對(duì)伊朗的制裁取消，伊朗增加出口，那么全球庫存還將進(jìn)一步上升。

　　市場(chǎng)預(yù)估，實(shí)際上OPEC成員國的日產(chǎn)量一直維持在接近每天3150萬桶的水平。OPEC11月供需報(bào)告公布的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，今年全球的原油需求量為9290萬桶/日，非OPEC原油產(chǎn)量為5720萬桶/日，OPEC液態(tài)天然氣產(chǎn)量大致在600萬桶/日，差值為2970萬桶/日。由于OPEC原油沒有減產(chǎn)，OPEC維持3150萬桶/日的供給量，全球原油供給每天過剩180萬桶。

　　多位接受中國證券報(bào)采訪的分析師認(rèn)為，OPEC會(huì)議摧毀市場(chǎng)信心、頁巖油開采降溫緩慢、美國原油儲(chǔ)備保持高位、中國戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備難以扛起需求大旗，當(dāng)前油價(jià)利空重重，未來仍有進(jìn)一步下跌空間。目前美國原油近月價(jià)格為2009年2月來低位，美國原油在金融危機(jī)期間低位是2008年12月創(chuàng)下的32.40美元/桶。

　　高盛指出，原油庫存還在繼續(xù)積累，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長速度緩慢，以及伊朗所面臨的國際制裁可能將被撤銷，而市場(chǎng)通過運(yùn)營壓力調(diào)整需要一個(gè)緩慢的過程，預(yù)計(jì)油價(jià)在未來幾個(gè)月時(shí)間里面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，其現(xiàn)金成本為接近20美元/桶。

　　不過，法國興業(yè)銀行(601166,股吧)則認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)到了該買入原油的時(shí)候，原因是那些面臨財(cái)政赤字的OPEC成員國將被迫采取減產(chǎn)措施。該行預(yù)計(jì)，原油價(jià)格將在明年反彈。

　　多頭短期或夢(mèng)斷美元

　　多頭不死，空頭不止。

　　美國大宗商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)，截至12月8日的當(dāng)周，對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者手持的西德克薩斯中質(zhì)原油期貨及期權(quán)凈多頭倉位觸及五年低位。數(shù)據(jù)顯示，凈多頭倉位下滑1.0289萬張至8.0474萬張，為2010年8月以來最低位。而空頭倉位則較上周增加5.8%。上周為對(duì)沖基金連續(xù)減持原油多頭頭寸的第五周。

　　據(jù)媒體消息，在原油不斷大跌的糟糕情況下，“原油交易之神”Andrew J. Hall旗下的能源與大宗商品對(duì)沖基金Astenbeck Capital今年將出現(xiàn)基金成立以來最差勁的表現(xiàn)。根據(jù)路透上周二的，該基金11月份下跌10%，今年迄今已經(jīng)下跌26.3%。

　　但Andy Hall似乎并不想認(rèn)輸，他在12月1日給投資者的信件中寫道：“由于短期因素和長期因素相背離，價(jià)格可能會(huì)暫時(shí)保持波動(dòng)。短期來看，市場(chǎng)依然供應(yīng)過剩，庫存已經(jīng)很高，明年可能繼續(xù)有所上升。不過從長期來看，無論從任何合理的評(píng)估手段來分析，價(jià)格已經(jīng)跌無可跌，全球閑置產(chǎn)能非常之低。從地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升以及當(dāng)前投資者的頭寸來看，短期價(jià)格大漲是非常有可能的。未來一個(gè)月左右價(jià)格顯然可能進(jìn)一步下跌，但將這種可能性與幾乎不可避免的價(jià)格上漲放在一起考量，結(jié)論是，現(xiàn)在還不是退出市場(chǎng)的時(shí)候?！?/p>

　　法興銀行認(rèn)為，油價(jià)反彈的契機(jī)將來自O(shè)PEC成員國“財(cái)務(wù)狀況”和“運(yùn)營壓力”。英國《金融時(shí)報(bào)》曾披露，沙特從今年8月起，每月出售53億美元主權(quán)債券以維持財(cái)政。

　　盡管多頭之心不死，但短期來看油價(jià)上漲的希望或?qū)?mèng)斷美元，因本周晚些時(shí)候，市場(chǎng)將迎來美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)10年來的首次加息。今年大部分時(shí)間，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間的猜測(cè)一直左右市場(chǎng)情緒，美元一路上揚(yáng)，一度升破100關(guān)口，油價(jià)也受到一定打壓。

　　據(jù)彭博社上周五(12月11日)公布的最新調(diào)查顯示，分析師及交易員看空本周NYMEX原油價(jià)格走勢(shì)。在接受調(diào)查的30位分析師中，看漲5人(17%)，看跌17人(57%)，看平8人(26%)。