2015年下半年受經(jīng)濟(jì)低迷、原油暴跌、供應(yīng)增加等因素影響，LLDPE呈現(xiàn)振蕩下行趨勢，且在11月中上旬加速走低。目前來看，宏觀及原油層面的利空尚未完全釋放，而受自身供需格局的提振，趨勢性下跌將暫歇，未來2―3個月LLDPE價格會緩步上移。

　　庫存壓力不大

　　2015年四季度，國內(nèi)聚乙烯裝置高負(fù)荷生產(chǎn)，但石化庫存維持中等偏低水平，下游企業(yè)也保持低庫存，良好的供需環(huán)境使得石化生產(chǎn)利潤豐厚。一方面，2015年四季度國內(nèi)外多套聚乙烯裝置比原計劃開車時間推遲，亞洲地區(qū)LLDPE供應(yīng)增加數(shù)量不及預(yù)期；另一方面，四季度包裝膜剛需旺盛，且有部分回料替代需求，整體消費良好。LLDPE市場低庫存狀態(tài)有利于價格反彈。

　　裝置檢修或提振市場

　　除了LLDPE庫存壓力較小外，市場上另一個樂觀的預(yù)期是2016年春季裝置檢修。2015年裝置檢修集中在3―5月，市場提前兩個月反映了該預(yù)期。由于中下游備貨積極性提升，加之宏觀情緒好轉(zhuǎn)及原油市場反彈，期貨價格強勢上漲，最大漲幅達(dá)35%。

　　裝置檢修，供應(yīng)量收縮，2016年春季的檢修也將提振市場。不過，目前檢修計劃尚未出爐，市場預(yù)計其未必有2015年的檢修規(guī)模，這在一定程度上限制了LLDPE價格的上行高度。

　　宏觀及原油端影響偏空

　　2015年下半年以來，商品集體暴跌，首要原因是全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期，引發(fā)多行業(yè)產(chǎn)能過剩，大宗商品中除個別貨源緊張和有政策支撐的品種外，其他都處于大周期下跌趨勢中。另外，美聯(lián)儲年底加息的預(yù)期強烈，由此引發(fā)美元持續(xù)上行，大宗商品不斷走弱。若12月加息靴子落地，商品有可能暫時止跌，但仍難走出低迷。

　　原油市場缺乏實質(zhì)性利好，雖然供應(yīng)過剩嚴(yán)重，但OPEC不減產(chǎn)的決心也很大。2014年下半年以來，OPEC共舉行三次大會，均未達(dá)成減產(chǎn)共識。油價上行只能寄希望于美、俄等非OPEC國家主動降低市場份額。在原油主產(chǎn)國大規(guī)模降產(chǎn)前，油價將持續(xù)低位波動。

　　油價低位運行的背景下，LLDPE處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，利潤豐厚，具有長線做空價值。不過，，需規(guī)避階段性供應(yīng)緊張到來的價格反彈。從當(dāng)前的供需因素考慮，LLDPE具備一定的反彈動能，但高度有限。從技術(shù)上看，波段下跌目標(biāo)已經(jīng)完成，未來2―3個月LLDPE運行重心將緩慢上移。

　?。ㄗ髡邌挝唬盒率兰o(jì)期貨）