[轉(zhuǎn)] 基本面改善 鋁再掀升勢
11月最后一周,期鋁探底回升,其間伴隨著兩市比值強(qiáng)勢上揚(yáng),顯示出滬鋁上漲意愿強(qiáng)于倫鋁,促發(fā)其上漲的動力在于國內(nèi)鋁企減產(chǎn)。雖然短期內(nèi)市場逐步消化了減產(chǎn)所帶來的利多提振,但隨著宏觀面利空因素的消退以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)改善,此輪期鋁反彈或未結(jié)束,仍可采取振蕩偏多思路。
宏觀面利空打壓減弱
從11月國內(nèi)公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,部分出現(xiàn)了明顯的改善跡象,尤其是11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%,環(huán)比加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。1―11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比僅增長6.1%,其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比增長11.3%,該增速創(chuàng)下年內(nèi)3月來的新高。此外,隨著本周四凌晨美聯(lián)儲利率決議的公布,需警惕市場炒作“利空出盡”的可能。鑒于全球其他經(jīng)濟(jì)體增長放緩,美國經(jīng)濟(jì)仍面臨外部的沖擊,在首次加息后,加息節(jié)奏或難加快。
國內(nèi)鋁產(chǎn)量減少,但出口增加
據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會網(wǎng)站聲明,中國14家電解鋁企業(yè)承諾不再重啟已關(guān)停產(chǎn)能,且還將進(jìn)一步增加彈性生產(chǎn)規(guī)模,還承諾已建成產(chǎn)能至少在1年內(nèi)暫不投運(yùn),年底前電解鋁或進(jìn)一步減產(chǎn)50萬噸,從而使得全年電解鋁減產(chǎn)500萬噸,該產(chǎn)量相當(dāng)于中國兩個(gè)月的鋁產(chǎn)量。
出口方面,11月中國未鍛造鋁及鋁材出口45萬噸,環(huán)比增加12萬噸或36.3%,1―11月未鍛造鋁及鋁材累計(jì)出口434萬噸,創(chuàng)歷年同期紀(jì)錄高點(diǎn),該出口量相當(dāng)于同期電解鋁和鋁材產(chǎn)量總和的5.5%。今年以來,人民幣兌美元已較去年末貶值5.5%。隨著美聯(lián)儲有望開啟加息周期,未來人民幣面臨的貶值壓力進(jìn)一步攀升,這將使得中國鋁出口有望持續(xù)增加。在國內(nèi)產(chǎn)量減少而出口增加的背景下,鋁市內(nèi)強(qiáng)外弱格局將進(jìn)一步加劇,從而導(dǎo)致兩市比值進(jìn)一步攀升。
下游消費(fèi)弱中趨穩(wěn)
國內(nèi)鋁下游消費(fèi)占比最高的是建筑行業(yè)和交通行業(yè),而11月我國國房景氣指數(shù)為93.35,環(huán)比微升0.01點(diǎn),雖然連續(xù)三年多來處于100的榮枯線之下,但高于年內(nèi)低點(diǎn)92.43,顯示出房地產(chǎn)市場信心小幅改善。不過,房地產(chǎn)開發(fā)方面,房企仍無意擴(kuò)大房市投資。今年1―11月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資87702億元,同比名義增長1.3%,增速比1―10月下滑0.7個(gè)百分點(diǎn),且增速創(chuàng)下2009年2月以來最低,為連跌19個(gè)月。
汽車產(chǎn)銷方面,11月我國汽車產(chǎn)銷同比分別增長16.2%、12.9%,延續(xù)了上月回升態(tài)勢。同時(shí)1―11月汽車產(chǎn)銷同比分別增長1.8%、3.3%,同期乘用車同比產(chǎn)銷分別增長4.2%、5.9%,但商用車同比產(chǎn)銷分別下滑10.5%和9.7%,受制于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的負(fù)面影響。此外,1―11月新能源汽車產(chǎn)量為27.92萬輛,同比增長6倍,但該產(chǎn)量僅占全部汽車產(chǎn)量的1.3%,對鋁市的拉動效果仍十分有限。
綜上所述,短期內(nèi),在鋁市供需兩端均出現(xiàn)改善跡象的背景下,期鋁跌速暫趨緩,此輪由11月中下旬引發(fā)的反彈或有望持續(xù)。建議滬鋁1602合約可背靠10150元/噸之上逢低短多,第一反彈阻力關(guān)注10800元/噸附近。
(作者單位:瑞達(dá)期貨(,))
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