最近一段時(shí)間，在美國(guó)出臺(tái)生物柴油政策、厄爾尼諾氣候加劇以及進(jìn)行油粕套利操作資金的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)外豆油價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁。然而，目前原油行情低迷，生物柴油能否有效消化豆油庫(kù)存還言之尚早，并且美國(guó)及南美地區(qū)大豆供給充裕，豆油的供需結(jié)構(gòu)難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改觀，同時(shí)厄爾尼諾氣候?qū)ψ貦坝蜏p產(chǎn)的影響也有待證實(shí)。因此，在供給寬松的大背景下，豆油市場(chǎng)的漲勢(shì)或難以維系。

　　全球大豆供給仍然充裕

　　一方面，最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)大豆單產(chǎn)為48.3蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量維持10835萬(wàn)噸不變。然而，因南美大豆出口擠占美國(guó)份額，美國(guó)大豆出口預(yù)期在4668萬(wàn)噸，較上年略減少349萬(wàn)噸，同時(shí)美國(guó)大豆壓榨量仍預(yù)計(jì)在5144萬(wàn)噸，較上年僅增加46萬(wàn)噸。于是，美國(guó)大豆的期末庫(kù)存預(yù)計(jì)在1265萬(wàn)噸高位，明顯高于上年的521萬(wàn)噸水平。另一方面，巴西大豆產(chǎn)量仍預(yù)計(jì)在10000萬(wàn)噸，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5700萬(wàn)噸?？傊?，全球大豆供給仍將保持充裕格局，由此豆油不會(huì)出現(xiàn)供給緊張的狀況。

　　國(guó)內(nèi)油脂供給依舊寬松

　　目前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了油脂消費(fèi)旺季，但我國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量龐大，并且開(kāi)工率一直維持高位，這也使得國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存沒(méi)有明顯縮減。初步統(tǒng)計(jì)來(lái)看，12月我國(guó)大豆到港量約為850萬(wàn)噸，而目前我國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存仍處在103萬(wàn)噸左右，較12月初增加近6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)油脂供給依舊寬松。

　　美國(guó)生物柴油政策影響有限

　　美國(guó)環(huán)境保護(hù)署在12月初公布了RFS可再生能源添加標(biāo)準(zhǔn)，2016年生物柴油添加目標(biāo)為19億加侖，高于2015年的17.3億加侖，2017年生物柴油添加目標(biāo)計(jì)劃達(dá)到20億加侖。粗略核算，如果2016年生物柴油添加目標(biāo)能夠順利完成，那么豆油用于生物柴油的添加量可增加30萬(wàn)―40萬(wàn)噸。然而，這與1.08億噸的大豆產(chǎn)量相比，用于生物柴油中豆油的添加量，僅相當(dāng)于壓榨了200多萬(wàn)噸大豆所產(chǎn)出的豆油。可以看出，該生物柴油添加標(biāo)準(zhǔn)所產(chǎn)生的豆油新增消費(fèi)量，實(shí)際上是微不足道的。

　　與此同時(shí)，從美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)的壓榨報(bào)告來(lái)看，11月美國(guó)農(nóng)戶(hù)大豆銷(xiāo)售遲緩，豆粕出口黯淡，壓榨利潤(rùn)萎縮。受此影響，壓榨商放緩了大豆壓榨進(jìn)程，11月美豆壓榨量?jī)H為1.56134億蒲式耳，低于10月的1.58895億蒲式耳，并且創(chuàng)2011年以來(lái)同期最低值，明顯低于市場(chǎng)報(bào)告前預(yù)期的1.61663億蒲式耳。由此可見(jiàn)，生物柴油刺激大豆壓榨仍處于預(yù)期和想象當(dāng)中，因而生物柴油添加目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)也將受到質(zhì)疑。

　　厄爾尼諾影響存在不確定性

　　一直以來(lái)，市場(chǎng)都因厄爾尼諾氣候的加劇，擔(dān)憂馬來(lái)西亞與印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入減產(chǎn)周期，從而觸發(fā)植物油的上漲行情。但是從去年3月開(kāi)始，馬來(lái)西亞等國(guó)的棕櫚油仍維持較高產(chǎn)量，厄爾尼諾氣候并未對(duì)棕櫚油供給產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。雖然當(dāng)下馬來(lái)西亞等國(guó)進(jìn)入棕櫚油減產(chǎn)季節(jié)，但馬來(lái)西亞等國(guó)棕櫚油出口量持續(xù)降低，其中12月前15天棕櫚油出口較11月同期減幅達(dá)35%，所以目前仍看不到厄爾尼諾氣候?qū)ψ貦坝偷睦嘤绊憽?/p>

　　綜上所述，我國(guó)進(jìn)口大豆供給充裕，豆油供給不存在緊缺問(wèn)題，加之國(guó)際油脂油料仍供給寬松，國(guó)內(nèi)外豆油消費(fèi)難有新的增長(zhǎng)點(diǎn)。由此來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格將在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)承壓，即便出現(xiàn)上漲行情，其持續(xù)性也會(huì)比較差。

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