12月，全球大豆貿(mào)易端和供給端成為市場關(guān)注的熱點。一方面，阿根廷大豆出口關(guān)稅降低有利于提升其出口競爭力；美豆出口競爭力進一步削弱；中國大豆進口也將迎來全年最高峰。另一方面，美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告維持2015/2016年度美國、巴西等主產(chǎn)國大豆高產(chǎn)預(yù)期不變，供給端壓力沒有緩解跡象。筆者認為，在貿(mào)易端和供給端雙重壓力下，近期大豆市場壓力重重，價格上行空間受限。

　　阿根廷關(guān)稅新政提升出口競爭力

　　12月前后，由于阿根廷總統(tǒng)大選帶來的不確定性，市場對阿根廷谷物出口關(guān)稅的下調(diào)疑慮重重。目前，阿根廷總統(tǒng)毛里西奧?馬克里將簽署法令，取消玉米和小麥的出口關(guān)稅，將大豆出口關(guān)稅從35%降至30%，豆粕和豆油的出口關(guān)稅從32%降至27%。

　　筆者認為，阿根廷下調(diào)谷物出口關(guān)稅的政策趨于明朗化，阿根廷大豆出口成本降低有助于提升出口競爭力，增加大豆貿(mào)易市場上的供給。雖然阿根廷比索持續(xù)貶值，農(nóng)戶依然可能存在惜售行為，以抵抗通脹壓力，但是出口成本的降低及龐大的庫存壓力也使得農(nóng)戶具備更多出口大豆的動力。

　　出口連續(xù)下降對美豆價格有壓力

　　在阿根廷大豆出口競爭力提升的同時，美豆出口競爭力則相應(yīng)遭到削弱，近期美豆出口銷售數(shù)據(jù)乏善可陳。最新的美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，12月3日當周美豆出口量約為162.9萬噸，較前周下降18.7%，較去年同期下降32%；與過往8年同期相比，12月3日當周出口量下降至歷史同期第4位。最新的美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至12月14日當周，美豆出口檢驗量為4958.1萬蒲式耳（約135萬噸），較前周下降22%，連續(xù)4周下降；較去年同期下降約29%，降至歷史同期第3位?？傊?，12月中上旬美國大豆出口連續(xù)下降，對2015/2016年度美國大豆出口情況具有利空影響，對美豆價格具有壓力。

　　我國12月將迎來大豆進口高峰期

　　我國海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，11月我國大豆進口量為739萬噸，環(huán)比上升約34%，同比上升約23%，為歷史同期最高進口量；1―11月我國大豆累計進口量為7262萬噸，較前3年增幅分別為16%、30%、38%，再創(chuàng)歷史同期新高。一般而言，每年12月為全年大豆進口的最高峰，2010―2014年期間，12月大豆進口占全年大豆進口比重約為10.87%，為全年最高，所以今年12月我國大豆進口有望再迎高峰。

　　北美和南美大豆仍保持高產(chǎn)預(yù)估

　　北美方面，美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告預(yù)估，2015/2016年度美國大豆產(chǎn)量為39.81億蒲式耳（約1.083億噸），持平于11月預(yù)估，由此今年美國大豆產(chǎn)量再創(chuàng)新高的趨勢基本明確。

　　南美方面，一方面，市場主要機構(gòu)對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估為9940萬噸―1.025億噸，美國農(nóng)業(yè)部報告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1億噸，均保持歷史最高紀錄預(yù)估；另一方面，截至12月10日當周，阿根廷大豆播種進度約為68.6%，高于一周前的54.4%，比上年同期的進度高出1.8%。美國農(nóng)業(yè)部對阿根廷大豆產(chǎn)量依然保持5700萬噸的高產(chǎn)預(yù)估。

　　由此可見，當前全球大豆供給壓力沒有緩解跡象，大豆市場壓力重重，從而壓制了大豆價格的上行空間。 （作者單位：國泰君安期貨）