王朱瑩

　　進入全球宏觀環(huán)境暗潮洶涌的12月，在美聯(lián)儲加息預期、人民幣貶值以及收儲傳聞等多空消息交織的背景下，11月有所反彈的有色金屬板塊整體呈現(xiàn)震蕩拉鋸格局，多空你來我往、互不相讓。

　　但昨日，不同品種之間卻呈現(xiàn)兩極分化走勢：一邊是滬?、滬п出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一邊是滬鎳、滬錫的震蕩上漲。美聯(lián)儲12月會否加息的靴子即將落地，有色板塊將何去何從？

　　品種分化 滬鎳反彈

　　周三，滬鎳期貨主力1601合約偏強震蕩，全日上漲0.19%或130元/噸，收報69000元/噸，表現(xiàn)好于外盤。持倉量減9030手至21.68萬手，成交量降至51.48萬手。上期所持倉數(shù)據(jù)顯示，滬鎳期貨主力合約前20名多頭減倉3883手，空頭減倉3454手，多空離場觀望。

　　摩根士丹利認為，2015年錄得最深度跌幅的銅、鋅、鎳，將在2016年表現(xiàn)最佳。同時，季度報告中堅定看漲鎳價，預計2016年鎳均價將為每噸10,692美元。瑞士信貸礦業(yè)和金屬研究團隊認為，2016年整個大宗商品市場將略有好轉(zhuǎn)，看好銅、鋅和鎳。

　　“兩家機構(gòu)觀點比較一致，這與中國銅、鋅、鎳供應商減產(chǎn)行動堅決有關?！睆V州期貨分析師徐鬧表示。

　　國際鎳業(yè)組織修正數(shù)據(jù)顯示，10月份全球鎳市轉(zhuǎn)為供應短缺400噸，但1-10月累計供求仍處于供應過剩狀態(tài)不變。國內(nèi)主要中高鎳鐵廠商加入減產(chǎn)行列，均同意不再參與低價競銷，并計劃2016年根據(jù)自身計劃減產(chǎn)鎳金屬量不少于20%。

　　“鎳市供需呈現(xiàn)邊際改善趨勢，中國鎳產(chǎn)商減產(chǎn)行動加碼，鎳價上行動力增強，不過電解鎳顯現(xiàn)庫存快速回升仍打壓市場信心，短期鎳價走勢預計震蕩。操作上，建議投資者暫時觀望?！毙祠[指出。

　　銅市熊途 反轉(zhuǎn)尚難

　　“以銅為代表的進口相關度強的品種走勢外弱內(nèi)強，整體價格呈現(xiàn)震蕩拉鋸，短期行情缺乏明顯方向性?！眹牌谪浻猩饘俑呒壏治鰩燁欛T達指出。

　　從產(chǎn)業(yè)大環(huán)境來看，顧馮達認為，當前銅市正處熊市周期下的“寒潮”，行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，原本利潤豐厚的銅礦企業(yè)受到?jīng)_擊，部分礦企開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減產(chǎn)，而冶煉和加工行業(yè)在微利狀態(tài)下洗牌重整，然而上游減產(chǎn)傳導需要較長時間，且金融屬性褪色之下行業(yè)社會庫存流出壓力加大，國內(nèi)銅終端消費行業(yè)缺乏亮點，電線電纜的銅需求“外強中干”，房地產(chǎn)新工開工增長受限，悲觀的行業(yè)環(huán)境使得銅企業(yè)不得不奮力掙扎以圖自救。

　　從供需基本面來看，他表示，12月15日江西銅業(yè)(600362,股吧)與智利礦業(yè)公司安托法加斯塔經(jīng)過緊張談判達成2016年銅加工粗煉費/精煉費（TC/ RC）在97.35美元/噸和9.735美分/磅。此前，礦山方面認為加工費在90美元/噸左右，而中國冶煉廠認為加工費在100美元/噸左右。根據(jù)國際銅研究小組預估，2016年全球銅礦產(chǎn)能增幅為4.2%，而精煉產(chǎn)量增幅在2.3%左右，銅冶煉商在有利可圖之余缺乏大規(guī)模減產(chǎn)的動力，預計2016年銅市將繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求格局。

　　“從期貨走勢上看，有色金屬在低位有反彈需求，但趨勢性反轉(zhuǎn)將是困難的，雖然多數(shù)投機空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力，只能通過空頭回補的方式來獲利離場，但有色品種當前近高遠低的市場結(jié)構(gòu)仍暗示對中長期后市偏悲觀?！鳖欛T達說。

　　目前，考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風險加大的悲觀大環(huán)境中，顧馮達預計有色金屬熊市周期下銅價重心下移態(tài)勢難逆轉(zhuǎn)，反彈僅視為階段性修正行情。