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[轉] 全球資產(chǎn)配置偏向何方有待觀察

2015-12-18 00:16 來源: 期貨日報 瀏覽:273 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  加息“靴子落地”,短期“利空出盡”

  北京時間昨日凌晨3時,美聯(lián)儲在12月FOMC會議聲明中宣布將聯(lián)邦基金利率提高25個基點,至0.25%―0.5%,這標志著美國2008年以來實施7年的零利率政策正式結束,美聯(lián)儲步入加息周期。加息消息公布后,美元指數(shù)沖高回落后再度上漲,最低一度跌破98點關口;國際金價振蕩后逐步走低;原油大跌;而國際主要股指表現(xiàn)強勁。

  大宗商品仍有企穩(wěn)機會

  在今年的最后時機,美聯(lián)儲使市場的加息預期得以兌現(xiàn),鞏固和加強了市場對美聯(lián)儲貨幣政策執(zhí)行力度的信心。在申銀萬國期貨研究所副所長張翔看來,美國經(jīng)濟陰晴各半的現(xiàn)實,使美聯(lián)儲本次加息決議成為史上最具鴿派色彩的加息決議之一。

  在此次加息聲明中提到的“漸進式加息”、“聯(lián)邦基金利率可能在一段時間內(nèi)低于市場預期”以及“貨幣立場依然寬松”等都體現(xiàn)了這一點。美聯(lián)儲前主席伯南克甚至暗示,政策有反轉的可能性,這為未來美聯(lián)儲貨幣政策的彈性操作預留了想象空間。

  “無論美聯(lián)儲主席耶倫如何為這份聲明保留彈性空間,美聯(lián)儲既然啟動了加息進程,新的聯(lián)儲政策模型就已定型?!睆埾枵J為,對美元而言,短期內(nèi)加息預期兌現(xiàn),利好出盡,接下來市場關注的重點將是加息節(jié)奏、速度與市場預期的差異。從目前公布的聯(lián)儲加息計劃時間表來看,明年至少需要加息4次,聯(lián)邦基金利率上行100BP,才能達到1.375%的預期中值,而這已高于市場之前對明年加息兩次的預期,所以理論上美元指數(shù)仍有上破100點的空間。

  對于大宗商品,芝華數(shù)據(jù)投資策略經(jīng)理閻文杰對期貨日報表示,約一周半以前,市場已普遍預計到美聯(lián)儲在本月的加息動作,所以在加息之前,美元的多頭和商品的空頭便出現(xiàn)了一批“跑路者”,使得美元高位回落,黃金等商品出現(xiàn)短期反彈。他認為,在2016年一季度和年中的加息敏感時點,商品將再次承壓。

  從歷史規(guī)律來看,美聯(lián)儲進入加息周期的第一年,美元和美元資產(chǎn)的表現(xiàn)往往偏弱。張翔提醒,在全球經(jīng)濟新的“發(fā)動機”和全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展“引擎”尚未啟動的背景下,美國經(jīng)濟能否持續(xù)獨善其身是一個誰都不能輕下斷言的問題,美聯(lián)儲明年在進行政策抉擇時可能還會“等一等、看一看、緩一緩”。因此,只要加息進程不大幅超出市場預期,美元的升值過程可能會比較平緩,甚至會出現(xiàn)反復,這就給包括大宗商品和非美元資產(chǎn)在內(nèi)的其他風險資產(chǎn)提供了喘息的機會。

  國內(nèi)股市、債市所受負面影響有限

  對于美聯(lián)儲加息對國內(nèi)市場的影響,有分析人士認為,雖然可能引起一定的資本外流,但對股市、債市的負面影響有限。

  昨日,國內(nèi)外股市表現(xiàn)驚艷,其中上證指數(shù)大漲1.81%,報收于3580點;滬深300期指主力合約1601漲幅2.36%,報收于3692點。歐洲股市昨日開盤普漲,其中歐洲STOXX600指數(shù)開盤上漲1.7%,德國DAX指數(shù)開盤漲幅近2%,英國富時100指數(shù)開盤上漲1.5%。

  新里程投資總經(jīng)理賴戍波表示,市場早已充分消化對美聯(lián)儲加息的預期,利空出盡在短期內(nèi)為全球股市帶來一定的反彈空間。

  方正中期研究院院長王駿表示,美聯(lián)儲加息將會帶動金融市場無風險利率水平提升,各類金融資產(chǎn)的回報率將隨之提高,“市場資金將逐漸從價格偏高或上漲空間不大的資產(chǎn)中流出,轉而配置于價值相對低估或處于價值洼地的各類資產(chǎn)”。

  從以上角度分析,王駿認為,全球市場將更青睞于投資股市、債市。而當前,美國股市已經(jīng)維持了6年牛市,存在一定的調(diào)整需求,伴隨著利率的上調(diào),美債吸引力也會下降,預計全球投資者將增持中國、歐洲、日本市場的股票,減持美國、中國香港市場的股票;增持中國及歐洲國家的國債,減持美國國債。

  美爾雅期貨分析師王黛絲認為,由于目前全球宏觀經(jīng)濟形勢并不樂觀,預計美聯(lián)儲加息節(jié)奏將偏緩。

  “從美聯(lián)儲歷次加息后的情況來看,受資金面收緊的影響,加息3個月后美國和新興市場的股市、債市均有走弱可能?!蓖貅旖z表示,在國內(nèi)企業(yè)利潤下滑,無風險利率下降的情況下,股權資產(chǎn)配置需求將增加,這將支撐國內(nèi)股市短期維持寬幅振蕩格局;我國國債利率受國外干擾因素的影響向來較小,雖然短期有上漲壓力,但未來有一定的下降空間。

  當前,國內(nèi)基礎貨幣供應充足,但是貨幣傳導渠道不夠通暢,使得部分資金未能流入實體經(jīng)濟。市場普遍預計,央行在2016年會保持市場流動性充裕。

  在此背景下,尹丹認為,國內(nèi)固定收益品種會保持相對強勢,直到國內(nèi)利率見底,債券牛市才會走向終結。接下來,結構性改革主導下的股市“慢?!庇型蔀閲鴥?nèi)投資者關注的重點,屆時對股指期貨的管制可能會放松,使其繼續(xù)發(fā)揮衍生品對沖工具的作用。

(責任編輯:張振江 HN061)


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