今年以來，大宗商品價格一跌再跌。現(xiàn)在市場的關(guān)注點在于預測明年大宗商品的前景如何，一些投資者認為，最壞的時期已經(jīng)過去，而另一些“悲觀派”則認為，今年的熊市才剛剛開始。澳洲大投行麥格理屬于后者，認為大宗商品前景較為蕭條。

　　據(jù)麥格理本周發(fā)布的一份展望報告，對大宗商品來說，2016年的主題是“3D”―去庫存（destock），撤資（divestment），絕望（desperation）。不幸的是，明年第四個D（demand），即需求，不太可能出現(xiàn)，因為很難看出強勁的協(xié)同需求來自哪里。所以在需求前景疲軟，總成本曲線緊縮的背景下，麥格理大幅下調(diào)絕大多數(shù)的大宗商品價格。

　　我們目前預計，2016年所有主要金屬和大宗商品維持在10年的平均水平之下。隨著金融市場對行業(yè)的長期健康發(fā)展持更為消極的態(tài)度，金屬和大宗商品生產(chǎn)商面臨的壓力更大。

　　基于供求關(guān)系，下圖展示了不同的金屬類型目前所處的位置以及未來兩年的走向，從供給動態(tài)來看，除了鈀、п、銀，其他金屬的中期前景看起來較為黯淡。

　　據(jù)麥格理，絕大多數(shù)的金屬仍供應過剩，因其降低了對未來需求的預測，所以圖中的箭頭已變得更短了。麥格理預計，由于金屬需求增速將創(chuàng)歷史最低水平，明年全球該行業(yè)產(chǎn)量將僅僅增長2.3%。

　　麥格理認為，大宗商品需求前景受抑制，主要是因為作為大宗商品最大的消費國，中國經(jīng)濟放緩，需求疲弱。

　　麥格理指出，過去礦業(yè)企業(yè)的投資決定往往是基于這樣的假設(shè)做出的：在可預見的未來，中國的需求持續(xù)高速增長。受中國城鎮(zhèn)化的推動，中國經(jīng)濟將快速發(fā)展，大宗商品也隨之進入“超級周期”。但是這一切并沒有發(fā)生。

　　華爾街見聞曾，高盛近日大幅下調(diào)了鐵礦石價格預期，預計未來三年，鐵礦石價格都將低于每噸40美元。高盛還表示，受中國經(jīng)濟放緩影響，全球鐵礦石行業(yè)將經(jīng)歷較長時間的冬眠期。

　　因?價大幅下跌，江西銅業(yè)(600362,股吧)和銅陵有色(000630,股吧)等九家大型銅企達成初步協(xié)議，考慮2016年將精煉銅減產(chǎn)逾20萬噸，相當于今年總產(chǎn)量的5%左右，還有可能考慮更大幅度的減產(chǎn)。

　　中鋼協(xié)常務副秘書長李新創(chuàng)11月曾表示，在鋼鐵的需求端，找不到任何亮點，預計主要鋼廠供應量2016年可能下跌2.9%，主要是因為國內(nèi)需求進一步下滑。而據(jù)央行工作論文預計，中國2015年全年實際GDP增速為6.9%，2016年預期為6.8%。

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