12月17日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了2006年6月來(lái)的首次加息，這也是美國(guó)基準(zhǔn)利率自2008年12月來(lái)首次脫離“零利率”，標(biāo)志著全球最大經(jīng)濟(jì)體正式進(jìn)入加息周期。美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。

　　消息公布后，美股美元漲，黃金震蕩，美債收益率下跌。從“放風(fēng)”到落實(shí)，1年過(guò)去了。在加息這件事情上，美聯(lián)儲(chǔ)可謂煞費(fèi)苦心，由于擔(dān)憂過(guò)早加息將威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，過(guò)晚加息可能造成通脹飆升，不得不說(shuō)，在何時(shí)加息這個(gè)問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在2015年過(guò)得頗為糾結(jié)。

　　與此同時(shí)，由于美元占全球外匯儲(chǔ)備、外匯交易等的比重超過(guò)50%，分析人士認(rèn)為，此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息無(wú)疑對(duì)世界各類資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將是軒然大波。美聯(lián)儲(chǔ)如果一旦決定開(kāi)始提升基本利率， 受到最大沖擊的估計(jì)是借貸有大量美元債務(wù)的新興經(jīng)濟(jì)體。

　　加息次數(shù)成討論焦點(diǎn)

　　對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講，經(jīng)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)一年多的鋪墊，此次加息已在預(yù)期之中，現(xiàn)在市場(chǎng)投資者更關(guān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)明年還會(huì)加幾次息，加息的步伐會(huì)有多快，這些將影響到股市、匯市、大宗商品等各資產(chǎn)類別的未來(lái)走向，目前全球市場(chǎng)主流的預(yù)測(cè)是明年美聯(lián)儲(chǔ)還將加息2-4次。

　　為此各大投行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年的加息步伐看法也不一致，其中野村最激進(jìn)，德銀、小摩則是保守派。野村預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)至少加息4次，而德銀和摩根大通則預(yù)計(jì)只有兩次。摩根大通資產(chǎn)管理公司駐東京全球市場(chǎng)策略師Yoshinori Shigemi表示，由于復(fù)蘇之路即將觸及拐點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，明年美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息兩次，然后進(jìn)入觀望狀態(tài)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)在2016年加息次數(shù)將低于4次，從近期公布的通脹以及零售銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)PPI和CPI增速緩慢，并依然存在陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)不振將給GDP進(jìn)一步增長(zhǎng)帶來(lái)較大的困擾?！敝型度颍ū本┩顿Y管理有限公司投資部總監(jiān)魏軍接受采訪時(shí)表示。

　　魏軍認(rèn)為，自耶倫就任以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策調(diào)整方面總體上保持了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將觀察更長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以決定進(jìn)一步政策動(dòng)向，加息的次數(shù)將低于4次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，大宗商品將出現(xiàn)分化走勢(shì)。由于全球經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)情況尚不理想，所以原油、銅等大宗商品需求預(yù)計(jì)仍然保持比較低迷的水平，油價(jià)及銅價(jià)預(yù)計(jì)將維持跌勢(shì)。

　　“既然美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息了，而且未來(lái)6個(gè)月中，歐元、美元有望略有探底回升的趨勢(shì)。我們打算開(kāi)始囤點(diǎn)貨，因?yàn)閺臍W洲央行角度來(lái)看，歐洲央行貨幣政策調(diào)整力度低于市場(chǎng)預(yù)期，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所改善。因此，短期內(nèi)出新的寬松政策的概率比較低，歐元有望企穩(wěn)反彈?！鄙硖帤W洲從事商品貿(mào)易的周奇接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的開(kāi)啟，有分析人士根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出結(jié)論，國(guó)際大宗商品的價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)加息后會(huì)有所上漲，對(duì)此，一德期貨分析師吳玉新認(rèn)為，這主要是美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)向好時(shí)加息，這種經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)長(zhǎng)久需求。但此次加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不是很牢固，而且其他重要經(jīng)濟(jì)體依然處于寬松周期，美國(guó)加息周期或很緩慢。

　　開(kāi)啟回歸基本面模式

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期開(kāi)啟，美元將長(zhǎng)期走強(qiáng)，這對(duì)大宗商品而言，尋底之路更加漫長(zhǎng)而遙遙無(wú)期?；仡櫼酝缆?lián)儲(chǔ)五輪加息周期，以美元計(jì)價(jià)的黃金和石油，受美元繼續(xù)走強(qiáng)影響，價(jià)格在短期內(nèi)會(huì)受到?jīng)_擊。另外，美元走強(qiáng)對(duì)大宗商品價(jià)格的影響，實(shí)質(zhì)上是去金融屬性(被動(dòng)降杠桿)、擠泡沫、回歸基本面的過(guò)程。

　　“2014年以來(lái)大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)也清晰地反映了這一關(guān)系，在去金融屬性、回歸基本面的趨勢(shì)下，短期內(nèi)金融屬性強(qiáng)的資產(chǎn)會(huì)受到明顯的下行壓力，但中期基本面較強(qiáng)的資產(chǎn)會(huì)有更好的未來(lái)前景，即金融屬性決定著短期資產(chǎn)價(jià)格的分化，但基本面屬性才主導(dǎo)中期資產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì)?！焙Ｎ魉閷氂袷灰字行氖袌?chǎng)研究員王洋接受采訪時(shí)表示。

　　“從歷史上看，加息周期通常伴隨著牛市周期，但這個(gè)規(guī)律是在二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)單引擎背景下全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下產(chǎn)生的，在這個(gè)時(shí)期，美國(guó)進(jìn)入加息周期后，全球都在經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)上陸續(xù)進(jìn)入加息周期，商品市場(chǎng)亦隨之進(jìn)入牛市周期?！敝写笃谪浉笨偨?jīng)理景川接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示。

　　景川認(rèn)為，以中國(guó)為代表的非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍然在減息周期當(dāng)中，在這樣的情況下，美元將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，對(duì)于出口型非美國(guó)家的成本更為低廉，對(duì)于商品不斷構(gòu)成壓力。因此我們不認(rèn)同加息后商品轉(zhuǎn)牛的觀點(diǎn)。特別是銅產(chǎn)業(yè)鏈在本輪周期的特征是利潤(rùn)從礦山向冶煉環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

　　吳玉新認(rèn)為，對(duì)銅而言，國(guó)外礦山具有主導(dǎo)權(quán)，國(guó)內(nèi)冶煉廠只是處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，加工費(fèi)可觀，在有利潤(rùn)的情況下，冶煉廠減產(chǎn)積極性不高，江銅與國(guó)外礦山最新確定的2016年加工費(fèi)為97.35美元/噸和9.735美分/磅，依然有利可圖。只有國(guó)外礦山大面積停工減產(chǎn)，加工費(fèi)回落，國(guó)內(nèi)冶煉積極性下降，才會(huì)最終促使供需趨于平衡，但目前顯然這個(gè)時(shí)刻還沒(méi)到來(lái)。

　　“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)高成本銅礦山出清是大勢(shì)所趨，畢竟國(guó)內(nèi)礦山的品位低，開(kāi)采成本較高，具有競(jìng)爭(zhēng)力的礦山寥寥無(wú)幾。而2016年國(guó)外銅礦山產(chǎn)能還將擴(kuò)張，并且陸續(xù)有新礦山投產(chǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩的格局沒(méi)有改變，優(yōu)勝劣汰下，國(guó)內(nèi)銅精礦的供應(yīng)依然充裕，而整個(gè)有色金屬供過(guò)于求的格局也沒(méi)有改變?！蹦先A期貨分析師方森宇接受采訪時(shí)表示。

　　方森宇表示， 如果進(jìn)入2016年中國(guó)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)或者基建有所恢復(fù)，會(huì)給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)一定的提振，但是這種提振還是較為有限的，不足以構(gòu)成對(duì)銅價(jià)的持續(xù)利好，畢竟當(dāng)前市場(chǎng)不能和5年前同日而語(yǔ)。在熊市周期下，有反彈但沒(méi)有反轉(zhuǎn)，預(yù)期2016年銅價(jià)還將創(chuàng)新低，預(yù)期國(guó)內(nèi)銅價(jià)在31000-42000元/噸之間運(yùn)行。

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