自美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松措施以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)幾乎全部圍繞美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策行動(dòng)的可能，而這段時(shí)間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成為了市場(chǎng)唯一猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的依據(jù)。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布了即將削減QE之后，美元、美股的走勢(shì)可能回歸伊始，開(kāi)始與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正向演繹。

　　美指-股指關(guān)聯(lián)首轉(zhuǎn)正

　　據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)與美元指數(shù)90日相關(guān)度在8月27日達(dá)到+0.003，自2008年10月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。這顯示出美元的匯率已經(jīng)開(kāi)始逐步反映美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面。雖然日內(nèi)該指標(biāo)又降至-0.02，但總體上升的趨勢(shì)已經(jīng)愈發(fā)明顯。

　　在2012年1月3日時(shí)，這一關(guān)聯(lián)指標(biāo)為-0.8，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)正就QE3的問(wèn)題不斷進(jìn)行討論，沒(méi)有任何人明白美聯(lián)儲(chǔ)到底會(huì)不會(huì)繼續(xù)推出QE3，而有限的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成為了市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的唯一線索。

　　自美國(guó)推出量化寬松(QE)措施以來(lái)，較為遜色的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為市場(chǎng)帶來(lái)美國(guó)可能加大寬松政策的預(yù)期，故而美股和美元的走勢(shì)往往與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反向演繹。

　　然而，在不斷報(bào)喜的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的幫助下，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)或?qū)⒃谀甑组_(kāi)始逐步削減QE。在貨幣寬松政策逐漸退出的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的優(yōu)劣可能再度成為美元的主要誘導(dǎo)因素。

　　德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Kinsella表示：“你已經(jīng)看到，這一典型的關(guān)聯(lián)已經(jīng)開(kāi)始崩潰。我們將會(huì)迎來(lái)這么一個(gè)狀態(tài)，那就是良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)成為美元的一個(gè)多頭消息。美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的決定也意味著貨幣寬松的市場(chǎng)引導(dǎo)已經(jīng)遠(yuǎn)去?！?/p>

　　Fischer Francis Trees & Watts首席外匯分析師Adnan Akant也指出：“在削減QE不斷逼近的當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)/避險(xiǎn)已經(jīng)不再是一個(gè)市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)了。市場(chǎng)圍繞一個(gè)關(guān)鍵影響因素的可能性已經(jīng)減小?！?/p>

　　日元仍是美元多頭最好對(duì)手貨幣

　　花旗銀行(Citi)G10貨幣研究員Valentin Marinov表示：“全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，能夠令風(fēng)險(xiǎn)情緒在面臨動(dòng)蕩時(shí)更有韌性?！?/p>

　　同時(shí)他指出：“商品和高息貨幣的表現(xiàn)未來(lái)仍將遜于主要貨幣，而美元?jiǎng)t將是最出挑的那個(gè)?！?/p>

　　與美元相反，雖然日元曾一度因日本高額的經(jīng)常帳盈余被譽(yù)為避險(xiǎn)資產(chǎn)，但由于近年經(jīng)常帳盈余不斷收窄且全球經(jīng)濟(jì)增速卓越，日元的避險(xiǎn)屬性正不斷地被損耗。日本7月份經(jīng)常帳盈余達(dá)到5,770億日元，而在7年前，日本的經(jīng)常帳盈余曾一度達(dá)到1.2萬(wàn)億日元。

　　德商銀行Peter Kinsella表示：“如果日元基本面陷入了經(jīng)常帳盈余持平或者轉(zhuǎn)為赤字的境況，那么自然而然，許多市場(chǎng)參與人士便會(huì)對(duì)日元的避險(xiǎn)能力提出疑問(wèn)。”

　　此外，日本央行正致力結(jié)束日本連續(xù)15年的通縮。在今年日元對(duì)其他G10貨幣累計(jì)跌幅達(dá)到了10%。

　　息差套利或面臨危機(jī)

　　在市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的態(tài)度不斷轉(zhuǎn)變的當(dāng)下，息差交易可能受到重創(chuàng)。據(jù)瑞銀集團(tuán)(UBS)息差交易指數(shù)顯示，自5月22日美聯(lián)儲(chǔ)聲明削減QE可能后，該指標(biāo)已經(jīng)下跌4.8%。

　　瑞銀集團(tuán)(UBS)資深外匯分析師Shahab Jalinoos表示：“在套息交易的狀態(tài)下，你會(huì)希望看到至少有一個(gè)貨幣提供了一個(gè)非常低的利率。然而現(xiàn)在完全符合要求的貨幣非常少。這個(gè)理論也并不如過(guò)去一樣吃香了?！?/p>