LLDPE和PP超跌行情過后，最近期價開始逐漸回暖，但供給增加和原油價格走低壓縮LLDPE和PP的反彈空間。目前需求端差異導(dǎo)致LLDPE表現(xiàn)強于PP，建議投資者保持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度，可擇機參與多LLDPE1605合約空PP1605合約的套利。

　　LLDPE走勢略強于PP走勢

　　近期，LLDPE和PP現(xiàn)貨價格繼續(xù)振蕩走弱。一方面，本周國內(nèi)LLDPE出廠價集中在8400―9000元/噸之間，多數(shù)地區(qū)報價維持穩(wěn)定，部分地區(qū)出廠價較上周上調(diào)50元/噸。終端需求仍無起色使得市場剛需拿貨，實盤成交有限。另一方面，本周國內(nèi)PP市場拉絲主流報價集中在6200―6500元/噸之間，石化企業(yè)雖有穩(wěn)價意愿，但臨近年關(guān)，下游采購出現(xiàn)大幅增長的可能性較小，貿(mào)易商心態(tài)偏悲觀，讓利走貨以規(guī)避風(fēng)險的居多。

　　整體來看，雖然LLDPE和PP期價均略有回暖，但LLDPE走勢強于PP走勢。其中，LLDPE主力合約振蕩上行，期價重心逐漸走高，PP主力合約期價卻在5500元/噸附近徘徊多日之后方才跟隨上行。

　　PP和PE的供需矛盾仍難改善

　　供給方面，據(jù)調(diào)研了解，目前PE和PP生產(chǎn)企業(yè)開工均維持高位，各石化企業(yè)裝置檢修交替進行，檢修產(chǎn)能約占總產(chǎn)能的5%。具體來看，目前廣州石化PE裝置停車檢修；福建聯(lián)合、北海煉油PP裝置停車檢修，分別影響產(chǎn)能12萬噸/年、20萬噸/年。但是今年年底至2016年，國內(nèi)將有神華榆林、中煤蒙大、久泰能源、中天合創(chuàng)等多套煤制烯烴裝置計劃投產(chǎn)。屆時，我國PE和PP產(chǎn)能將分別達到1687萬噸和2037萬噸，分別增長12.1%、18.7%?？傊?，供給端壓力較大，并且PP產(chǎn)能增長高于PE。

　　需求方面，冬季農(nóng)膜和棚膜需求較旺，加之臨近年底網(wǎng)購訂單增長帶來的包裝需求，都將拉動PE消費，這對PE價格有一定支撐。然而，PP下游行業(yè)普遍處于淡季，需求預(yù)期維持悲觀。目前來看，在整體需求不容樂觀的前提下，PE需求好于PP。

　　原油價格疲軟拖累LLDPE和PP

　　上周五，美國正式解除長達40年的原油出口禁令。受此影響，美國原油價格創(chuàng)下2008年12月以來新低，原油價格疲軟由此拖累LLDPE和PP走勢。相對于“解禁”對原油價格的遠期影響，歐佩克維持原油高產(chǎn)和美國原油庫存增加，對原油價格的影響更加直接。一方面，11月歐佩克原油日均產(chǎn)量為3169.5萬桶，創(chuàng)三年半以來新高；另一方面，美國能源信息署(EIA)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存增加480萬桶，遠高于分析師預(yù)期。目前原油庫存水平較去年同期增加1.107億桶，這勢必會進一步增加國際原油價格的下行壓力。

　　綜上所述，國際原油價格持續(xù)下跌、PE和PP供給持續(xù)增長、消費改善有限等因素，將使得LLDPE和PP價格重心重回下行趨勢。因此，建議投資者切勿盲目樂觀，保持謹(jǐn)慎偏空思維。同時由于LLDPE走勢略強于PP走勢，穩(wěn)健型投資者可嘗試多L1605合約空PP1605合約，進行做多價差操作。

　　（作者單位：長江期貨）