弱需掣肘 鋼廠減產(chǎn)

　　近期，國(guó)內(nèi)黑色系期貨品種集體轉(zhuǎn)入快速拉漲模式。其中，焦煤主力1605合約近兩個(gè)交易日勁升5%，逼近550元/噸，并創(chuàng)兩個(gè)月來新高。不過，眼下市場(chǎng)需要面對(duì)中澳進(jìn)口零關(guān)稅后的外部焦煤供給壓力，還要面對(duì)鋼市不斷壓縮產(chǎn)能以及冬季需求疲弱因素困擾，預(yù)計(jì)后期焦煤期價(jià)繼續(xù)上漲的動(dòng)力匱乏。

　　利多消息將助力焦煤價(jià)格回升

　　從今年煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)來看，煤炭企業(yè)整體下滑趨勢(shì)較為明顯，虧損局面進(jìn)一步擴(kuò)大，部分地方煤礦不乏有減產(chǎn)和停產(chǎn)的現(xiàn)象。據(jù)官方調(diào)查統(tǒng)計(jì)，目前90%以上的煤炭企業(yè)處于虧損狀態(tài)，盈利者屈指可數(shù)。由于近日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2016年將“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本和補(bǔ)短板”這五大任務(wù)提高到結(jié)構(gòu)性改革的發(fā)展高度。

　　筆者認(rèn)為，在明年煤炭市場(chǎng)整體格局依然供大于求的背景下，國(guó)家會(huì)對(duì)部分灰高和硫高的煤種加大整治力度和淘汰力度，從而加快實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能化，有利于產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整，從而助力焦煤價(jià)格中長(zhǎng)期回升。

　　中澳自貿(mào)協(xié)定或加重外部壓力

　　雖說中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給焦煤中長(zhǎng)期價(jià)格企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)，但終端需求疲弱和外部供給壓力的利空隱患還是對(duì)焦煤構(gòu)成威脅，焦煤漲勢(shì)面臨掣肘。

　　我們可以看到，每年在我國(guó)的進(jìn)口煉焦煤中，澳洲煤占半數(shù)以上。根據(jù)中澳簽訂的自貿(mào)協(xié)議，進(jìn)口澳洲焦煤關(guān)稅自12月20日開始降為零，這會(huì)降低進(jìn)口焦煤的成本。以目前澳洲低揮發(fā)焦煤80.25美元/噸CFR為例，該價(jià)格含澳洲到中國(guó)巴拿馬船費(fèi)5.25美元/噸，降稅后國(guó)內(nèi)到岸價(jià)是77.9美元/噸，給進(jìn)口企業(yè)節(jié)約2.35美元/噸的成本。由于澳洲煉焦煤素來以優(yōu)質(zhì)著稱，對(duì)于我國(guó)一般的主焦煤往往存在質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。隨著關(guān)稅壁壘消失，未來澳洲煤將對(duì)我國(guó)內(nèi)地煤礦企業(yè)形成一定沖擊，屆時(shí)國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)將面臨價(jià)格下行壓力。

　　焦煤市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)格局

　　受益于前期鋼廠減產(chǎn)的累積效應(yīng)，供需結(jié)構(gòu)改善令近期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)整體上漲態(tài)勢(shì)。截至12月18日當(dāng)周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的163家鋼廠高爐開工率為75.83%，已持續(xù)下滑七周，連創(chuàng)歷史新低，而且上周這163 家企業(yè)的盈利環(huán)比下降 0.62個(gè)百分點(diǎn)。

　　在鋼企產(chǎn)能利用率下降且盈利狀況仍未改善的背景下，煉焦煤等原料的后期需求自然會(huì)受到削弱。雖說焦煤期價(jià)走高，但產(chǎn)業(yè)鏈供需的核心因素仍是終端需求能否持續(xù)。若能持續(xù)則價(jià)格傳導(dǎo)將轉(zhuǎn)入良性模式，從而有利于后期煉焦煤價(jià)格進(jìn)一步跟漲，否則鋼材價(jià)格將重新走弱，煉焦煤也難有持續(xù)反彈動(dòng)力。目前，國(guó)內(nèi)煉焦煤主流價(jià)格依然維持平穩(wěn)狀態(tài)，市場(chǎng)交投氛圍清淡。鋼鐵廠和焦化廠生產(chǎn)持續(xù)低迷，導(dǎo)致大礦銷售壓力仍然較大，預(yù)計(jì)短期煉焦煤市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)格局。

　　整體來看，明年國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)將加快腳步實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能、去庫(kù)存，這有利于產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整，助力焦煤價(jià)格中長(zhǎng)期回升。不過，就眼下而言，市場(chǎng)需要面對(duì)中澳進(jìn)口零關(guān)稅后的外部焦煤供給壓力，同時(shí)還要觀察鋼材價(jià)格反彈能否良性傳導(dǎo)至焦煤市場(chǎng)。在鋼廠以減產(chǎn)為原動(dòng)力的推漲行情下，筆者擔(dān)憂此舉既會(huì)削弱焦煤原料需求，又無法順利帶動(dòng)焦煤價(jià)格跟漲，所以焦煤后期漲勢(shì)動(dòng)力不足。 （作者單位：寶城期貨）